一. 今日煤價表現(xiàn)：高位回落，由漲轉跌

本周動力煤市場呈現(xiàn)先漲后跌的走勢。前期延續(xù)3月淡季逆勢上漲行情，但進入4月1日，市場急轉直下，價格全線走弱回落，結束了此前連續(xù)上漲的趨勢

環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)方面，本報告期(2026年3月25日至3月31日)報收于690元/噸，環(huán)比上行2元/噸。5500K熱值的現(xiàn)貨綜合價格為762元/噸，長協(xié)綜合價格為682元/噸[reference:1]。截至3月30日，CCI5500、CCI5000、CCI4500分別報收于763元/噸、683元/噸、595元/噸，均與前一期持平，本輪上漲暫告一段落，累計漲幅分別為33元/噸、35元/噸、37元/噸

4月1日現(xiàn)貨價格出現(xiàn)明顯下調，環(huán)渤海港口5500大卡動力煤報價降至745-755元/噸，較前一日下跌10-13元/噸;晉陜蒙主產區(qū)坑口價普遍下調10-25元/噸，此前領漲的4500-5000大卡低卡煤跌幅更大，達到15-25元/噸[reference:3]。截至4月1日，秦港5500大卡報價761元/噸(-1)，5000大卡報價681元/噸(-1)，4500大卡報價594元/噸(-1)，環(huán)渤海港合計庫存2852.6萬噸(-26.3)

從上游來看，產地市場同樣降溫。坑口競拍流標率上升，價格小幅松動，部分煤礦因月底生產任務完成停產檢修影響，供應端略有收緊，但市場需求走弱更為顯著，大礦競拍價格跌幅擴大，部分出現(xiàn)流拍現(xiàn)象。

二. 供需基本面：淡季特征顯著，去庫壓力加大

供給端，國內主產區(qū)煤炭供應充足，整體無短缺風險。3月供給表現(xiàn)持續(xù)改善，中下旬行業(yè)樣本產能利用率在80%以上運行，并穩(wěn)定增長。不過，大秦線已于4月1日開啟為期30天的春季集中檢修，預計日均發(fā)運量及港口煤炭調入量將回落15-20萬噸，環(huán)渤海港口有望進入去庫模式。

庫存方面，環(huán)渤海港口庫存處于年內偏高水平。截至3月下旬，環(huán)渤海主要港口庫存達到2850萬噸，創(chuàng)今年以來新高，同時也是同期第二高位，僅次于去年同期。3月25日，沿海表內動力煤庫存總量約8273萬噸，較上周增58萬噸，同比低約190萬噸。其中，環(huán)渤海港口庫存增129萬噸，下游港口減42萬噸，沿海電廠減29萬噸。春節(jié)后沿海區(qū)域動力煤庫存累計增加844萬噸。

需求端，電力需求呈季節(jié)性回落特征。截至3月30日，沿海六大電廠日耗合計75.5萬噸，較之前的高位減少了3.75萬噸，已與去年同期持平，庫存則開始震蕩攀升。電廠利用四月份用煤淡季進行機組檢修，日耗將出現(xiàn)減少，可用天數(shù)拉高，市場煤采購減少。

非電需求方面，化工、建材等非電行業(yè)處于“金三銀四”周期，對中高卡動力煤的需求不弱，但其市場占比較小，難以抵消整體需求疲軟。此外，南方風電、太陽能出力不足，疊加部分特高壓線路檢修，火電負荷不會太差;油價、天然氣價格飆升也帶來“油改煤”機組增多的積極因素。

三. 外部影響因素

進口煤方面，受印尼RKAB審批進度偏緩、DMO比例提升至30%-45%(較去年增加5%-15%)、中東局勢持續(xù)擾動等因素影響，國際煤炭供給偏緊，進口煤到岸成本上升，進口煤對國內市場補充作用有限。不過，近日受國際海運費回落及國內煤價上漲的雙重影響，內外貿價差倒掛局面逐步修復，進口煤性價比逐步顯現(xiàn)，終端及貿易商詢貨需求有所增加。

政策方面，上級主管部門通過長協(xié)機制、煤炭儲備投放等政策手段對煤價進行調控，防止價格大幅波動，長協(xié)煤價托底作用明顯。

四. 后市研判

綜合來看，四月份動力煤市場面臨“強預期、弱現(xiàn)實”的格局。利好因素方面，大秦線檢修帶來港口去庫預期、非電行業(yè)需求階段性支撐、國際煤價高位運行形成進口成本支撐;利空因素方面，電煤需求進入傳統(tǒng)淡季、港口庫存處于高位、水電等清潔能源出力增加。預計四月份煤市將先抑后揚，環(huán)渤海港口5500大卡市場煤價格會穩(wěn)定在740-770元/噸之間運行。短期來看，動力煤市場將進入高位震蕩偏弱走勢，但主產區(qū)安全環(huán)保管控持續(xù)、大秦線檢修仍在執(zhí)行、進口煤倒掛未完全消除等因素將形成底部支撐。