事件：風(fēng)能、太陽能和天然氣發(fā)電裝機容量在未來十年穩(wěn)步增長我們調(diào)整了截至2020年的裝機容量和發(fā)電量預(yù)測。除了反映我們此前發(fā)表的對天然氣和太陽能發(fā)電的看法外，我們還將2020年風(fēng)電裝機容量預(yù)測上調(diào)至175吉瓦，但將2020年核電裝機容量預(yù)測下調(diào)至76吉瓦。因此，2020年煤電發(fā)電量在總發(fā)電量中的占比由68%小幅提高至69%。

影響：有利于風(fēng)電運營商及天然氣和太陽能光伏供應(yīng)商

我們預(yù)計風(fēng)電運營商的投資機會將增加，中期內(nèi)電網(wǎng)瓶頸逐步減少也將令風(fēng)電運營商受益。天然氣和太陽能發(fā)電方面的投資不太可能成為獨立發(fā)電商的主要動力，但將有利于天然氣供應(yīng)商和光伏模塊制造商。

首選股：龍源電力，中石油，保利協(xié)鑫能源

龍源電力將受益于風(fēng)電場建設(shè)集中審批的新規(guī)以及全國裝機容量強勁增長的局面。中石油則是 電力行業(yè)天然氣的主要供應(yīng)商。隨著價格低迷和歐洲需求疲弱反映于股價中，保利協(xié)鑫能源將受益于強大的內(nèi)需。

獨立發(fā)電商的催化劑有限，但估值吸引力日益增強

與其歷史數(shù)據(jù)相比，中國獨立發(fā)電商當(dāng)前市凈率極低。盡管最近幾個月電力需求增長放緩，但我們預(yù)計煤價不會大幅下跌，因此發(fā)電商的利潤率仍然存在壓力。華潤電力是我們的獨立發(fā)電商首選股。