節(jié)后，供應(yīng)高位，需求回升中，但中間環(huán)節(jié)壘庫明顯，對煤價持續(xù)形成壓制。下游終端前期一直是絕對高庫存，目前，庫存雖有去化，但在看跌氛圍下采購也多后延，市場整體仍維持寬松格局。今年上半年需求淡季時間偏長，預(yù)計節(jié)后至三月份，煤價整體會處于下跌走勢中。但近期煤價加速下跌后，部分延后的剛需可能會得到釋放，疊加煤價已進(jìn)入相對低位，到港拉煤船舶有所增多，后期煤價跌幅或收窄。但在未實(shí)現(xiàn)港口完全去化之前，煤價不會止跌。

目前，主產(chǎn)地大部分煤礦均已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，促使鐵路運(yùn)力大幅提升，環(huán)渤海港口調(diào)入持續(xù)增加;而終端用戶在庫存高位，且非電行業(yè)復(fù)工進(jìn)度緩慢的情況下，對后市預(yù)期普遍看空，拉運(yùn)需求疲軟，環(huán)渤海港口庫存不斷回升，貨源中轉(zhuǎn)放慢。整體來看，港口供強(qiáng)需弱格局明顯，部分貿(mào)易商短期看空情緒濃厚，降價出貨意愿強(qiáng)烈;初步分析，煤價并未跌至谷底，還在半山腰上。目前，中小貿(mào)易商暫停發(fā)運(yùn)，但也有主力貿(mào)易商和礦企為完成鐵路計劃以及兌現(xiàn)用戶合同，而繼續(xù)組織發(fā)運(yùn)，環(huán)渤海港口庫存仍在上升過程中。環(huán)渤海八港合計存煤2755萬噸，堆存場地緊張，港口疏港困難。本周，下游客戶采購不佳，市場整體需求維持冷清，貿(mào)易商報價依舊下行為主。

天氣方面，冷空氣勢力減弱，大江南北氣溫陸續(xù)回升。綜合分析，電廠庫存高企，天氣逐漸回暖，日耗提升空間不大;整體需求釋放乏力，預(yù)期電煤消費(fèi)水平震蕩偏弱運(yùn)行。此外，非電行業(yè)開工緩慢，終端和中間商擔(dān)心煤價還將下跌，采購、囤貨的意愿不強(qiáng)。此外，勞務(wù)人員返崗率低，企業(yè)開工訂單少，資金到位情況不理想，而建筑施工行業(yè)的復(fù)工進(jìn)度緩慢，水泥、鋼材等建筑材料的消費(fèi)增長乏力。這也讓非電企業(yè)在采購市場煤時有心無力，進(jìn)一步減少了市場的需求量。需求疲軟的同時，煤炭的供應(yīng)卻在毫不猶豫的增加。國內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)增長，進(jìn)口煤炭也維持高位，社會庫存高位，市場供大于求格局形成，進(jìn)一步加劇了煤價的下行壓力。

下游持續(xù)觀望，延緩采購節(jié)奏，零星剛需繼續(xù)壓低采購價格，市場固定報價難成交，環(huán)渤海港口市場延續(xù)下行趨勢。近期，海運(yùn)市場詢船需求突然好轉(zhuǎn)，運(yùn)價小幅回暖，但市場庫存壓力仍大，后市預(yù)期并不樂觀。上周，據(jù)市場消息，國內(nèi)某電力集團(tuán)暫緩進(jìn)口市場煤招標(biāo)，旗下電廠的進(jìn)口長協(xié)不受影響，預(yù)計將影響200-300萬噸的月度進(jìn)口煤炭招標(biāo)量。筆者認(rèn)為，這一舉措，對國內(nèi)煤炭市場幫助不大。首先，某集團(tuán)將在四月份暫停進(jìn)口煤，可當(dāng)前的進(jìn)口煤不受影響，煤炭市場供大于求壓力不減。其次，把進(jìn)口煤暫停后，主要是為了加快疏港，以及消化黃驊港高庫存壓力。只減少300萬噸進(jìn)口，如杯水車薪，對扭轉(zhuǎn)市場供求壓力幫助不大。再次，天氣逐漸回暖，電廠日耗繼續(xù)提升的空間不大;加之非電行業(yè)開工緩慢，水泥、鋼材、建材等行業(yè)消費(fèi)增長有限，終端“買漲不買落”，采購態(tài)度偏于謹(jǐn)慎。

煤價止跌反彈之路依然任重道遠(yuǎn)。首先，三四月份屬于傳統(tǒng)用煤淡季，南方氣溫回升，電廠將對旗下火電機(jī)組進(jìn)行長達(dá)一個月的停機(jī)檢修，煤炭需求隨之下降，日耗難有超預(yù)期表現(xiàn);過高的庫存也難以有效消耗，補(bǔ)庫空間相對狹小。其次，產(chǎn)地供應(yīng)水平基本回升至節(jié)前高位水平，環(huán)渤海港口庫存持續(xù)攀高，部分垛位已出現(xiàn)封垛現(xiàn)象，總庫存直逼歷史高位，市場供需失衡局面愈演愈烈，不但市場煤，連高價長協(xié)都不愿采購。再次，全國勞務(wù)上工率和工地復(fù)工率處于偏低水平，資金到位情況不理想，建筑施工行業(yè)復(fù)工進(jìn)程緩慢，水泥、鋼材等行業(yè)消費(fèi)需求有限，進(jìn)而導(dǎo)致非電行業(yè)對現(xiàn)貨采購量處于低位。

但市場也有利好消息，支撐煤價跌幅收窄。首先，部分煤礦價格已經(jīng)跌破成本線，賣方抵抗情緒逐漸升溫，部分煤礦價格小幅上漲。其次，國內(nèi)工業(yè)領(lǐng)域大都已全面復(fù)產(chǎn)，企業(yè)開工率穩(wěn)步提升;加之南方濕冷天氣間歇性擾動，繼而推動終端耗煤量不減，沿海八省電廠日耗拉高至203萬噸，電廠去庫加快。作為煤價先行指標(biāo)-沿海煤炭船舶海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)持續(xù)上漲，煤炭拉運(yùn)活躍度有所回升。再次，重要會議臨近，部分終端提前采購，釋放一定的拉運(yùn)需求，使得港口調(diào)出量有所增多，港口庫存緩慢回落。下周，港口煤價跌幅將收窄，但下跌還是大趨勢;真正的煤價止跌反彈，需要等到環(huán)渤海港口庫存有效去化之后，才會出現(xiàn)。