12月底以來，動力煤市場供需關系有所改善，悲觀情緒明顯緩解，價格則持續溫和上漲。截至1月12日，“CCTD環渤海動力煤現貨參考價”5500K、5000K、4500K三個規格品分別收于703、617、523元/噸，日環比上漲2、3、3元/噸，累計反彈18、29、33元/噸。

近期電煤日耗正處于季節性偏高水平，疊加市場悲觀情緒明顯緩解影響，不管是貿易商還是下游終端用戶的采購積極性均有回升，交易規模也在逐漸增加。與此同時，受產地市場上行更為明顯影響，集港發運成本倒掛程度擴大，貿易商發運意愿低迷，現貨資源集港量持續處于抑制狀態。在港口資源調入量偏低、調出量保持穩定向好的雙重作用下，港口庫存呈現連續去化態勢，庫存壓力顯著減輕，進而對市場情緒形成有力提振。據CCTD監測，目前環渤海主要港口煤炭庫存2738萬噸，較前期高點下降287萬噸，降幅9.5%。

另外，由于前期動力煤市場供需失衡態勢較為明顯，市場陷入“預期悲觀→低價拋售→價格再跌→預期更悲觀”的負向循環，流通環節囤積的大量現貨資源跌破成本線，貿易商止損出貨的現象較為普遍，這一過程雖加劇了前期市場的下跌動能，卻也使得不少流通貨源快速出清，進而減輕了近期動力煤價格向上修復的阻力。

對于后期的動力煤市場走勢，需要重點關注以下三個方面：

一是天氣情況。據天氣網消息，未來10天，影響北方地區冷空氣活動頻繁，但勢力不強，我國其余大部地區氣溫偏高1～3℃，其中黃淮西部、江漢、江淮西部、江南西部和北部、華南北部等地局地偏高4～6℃。今冬以來氣溫相對偏暖，導致電煤消費總體不及預期，若后期偏暖天氣延續，則將明顯抑制電煤補庫空間。

二是產地供應情況。12月底以來產地供應收縮，是驅動供需關系改善的核心因素。需注意的是，今年春節時間偏晚，1月份煤礦生產不會因假期停工，需警惕煤礦沖刺“產量開門紅”引發供應反彈的風險。此外，市場密切關注保供產能調整相關政策，若產能核減政策落地，有望緩解市場對供應寬松的擔憂。

三是進口煤情況。受即期貨源偏少和印尼供給收縮預期影響，進口煤市場挺價情緒較為明顯，進口煤性價比走低。截至1月9日，中國進口動力煤價格指數(華東5500K)上漲至705元/噸，環比上漲25元/噸。

綜合來看，在電煤高日耗與發運成本倒掛的雙重支撐下，短期港口庫存有望延續去化態勢，疊加進口煤沖擊減弱，動力煤價格仍具備向上修復空間，但暖冬氣候與煤礦產量開門紅的潛在風險，仍需持續警惕。

編輯 | 徐赫陽