近期，受印尼煤炭出口政策及中東地緣局勢共同影響，國際煤價大幅走高，進口煤性價比持續走低，對國內市場的補充作用有限;疊加國內煤價經過前期連續下跌，部分煤種已接近長協煤價格水平，達到用戶心理價位，對市場支撐偏強。部分沿海終端為保障用煤穩定，轉而增加內貿煤采購，使得階段性需求轉好。

當前已步入傳統用電淡季，民用電需求明顯回落，沿海電廠日耗接近去年同期水平，庫存整體處于合理區間;大部分電廠補庫迫切性不強，觀望心態依舊濃厚，采購仍以長協履約為主，需求改善力度有限。但前期并未大量拉煤以及“買漲不買落”的電廠有點“憋”不住了，主動招標采購。此外，隨著經濟復蘇信號增強，工業用煤需求穩步回升，廣東、廣西、福建多家電廠、水泥廠、鋼廠都在四處尋找市場低價貨源，但手上有貨的貿易商根本不會便宜甩賣。多股利好因素匯聚，這股“煤價反彈”掀起“血雨腥風”。

隨著全國氣溫逐步回暖，供暖季需求臨近尾聲，民用電需求明顯回落;疊加清潔能源出力增加，共同壓制火電負荷，電廠整體日耗維持中低位，庫存消耗緩慢，可用天數高于安全線，暫無明顯補庫壓力。下旬，氣溫持續回暖，居民用電及供暖需求進一步萎縮，終端電廠日耗將進入周期性回落通道;但大秦線檢修前夕，部分電廠或存在提前備貨需求。

此次煤價止跌反彈事出有因，市場企穩的核心驅動力，并非來自需求端的強勁復蘇，而是源于成本支撐與市場情緒的邊際改善。首先，進口煤價格高企形成的“價格天花板”效應持續強化。國際地緣沖突推高海運成本及印尼齋月等因素影響，進口煤到岸成本維持高位，與內貿煤價倒掛幅度持續拉大。進口印尼3800大卡華南到岸價較同品種內貿煤價格優勢為-60元/噸，進口澳洲5500大卡華南到岸價較同品種內貿煤價格優勢為-28元/噸。這使得部分終端用戶采購策略發生轉變，為拉動內貿煤價提供了堅實的底部支撐。其次，經過前期連續下跌，部分貿易商因發運成本高企而虧損嚴重，繼續降價銷售的意愿減弱，需求轉好后，紛紛捂貨。再次，化工等非電行業在“金三銀四”傳統旺季下的剛性補庫需求，對中低卡煤形成了一定支撐，這也解釋了為何價格為何能逆港口庫存走勢而微漲。