事件描述

公司發(fā)布2025 年年報(bào)。2025 年公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入502.82 億元，同比增長(zhǎng)4.10%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)38.42 億元，同比增長(zhǎng)22.47%;其單四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為154.29 億元，同比提升5.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為6.32 億元，同比下降8.65%。

事件評(píng)論

盈利能力提升疊加利息下降，2025 年利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2025 年國(guó)際油價(jià)明顯下跌，公司積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，優(yōu)化海內(nèi)外市場(chǎng)資源配置，不斷提升成本管控能力,同時(shí)拓展“平臺(tái)+”“船舶+”“技術(shù)+”等新業(yè)態(tài)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2025 年公司毛利率達(dá)到17.39%，同比提升1.70pct;公司凈利率達(dá)到8.07%，同比提升1.03pct。費(fèi)用率方面，雖然因?yàn)閰R兌損失財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升0.69pct，但得益于公司債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2025 年利息費(fèi)用同比下降16.25%。盈利能力提升疊加費(fèi)用率改善，2025 年公司歸母凈利潤(rùn)增加22.47%。

高日費(fèi)項(xiàng)目開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，鉆井業(yè)務(wù)日費(fèi)率大幅改善。2024 年受到沙特停船及天氣因素影響，公司鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)同比減少1.3%。2025 年，公司始終以高水平供給精準(zhǔn)適配市場(chǎng)變化，平臺(tái)使用率實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，板塊收入邁上新臺(tái)階。公司鉆井平臺(tái)作業(yè)19,360 天，同比增加10.6%。其中，自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)15,109 天，同比增幅6.7%;半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)4,251 天，同比增幅27.2%。鉆井平臺(tái)日歷天使用率91.0%，同比增加7.6 個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，2025 平臺(tái)平均日費(fèi)為9.6 萬(wàn)美元/日，同比上漲9.1%，其中自升式平臺(tái)日費(fèi)同比下跌1.3%，半潛式平臺(tái)日費(fèi)同比上漲22.4%，日費(fèi)提升或因半潛式平臺(tái)高日費(fèi)項(xiàng)目開(kāi)始運(yùn)行。2025 年挪威北海市場(chǎng)鎖定優(yōu)質(zhì)合同，高價(jià)值項(xiàng)目有序運(yùn)營(yíng)并持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn);“南海八號(hào)”平臺(tái)年內(nèi)正式啟動(dòng)南美作業(yè)，成功拓展新市場(chǎng);“COSL CONFIDENCE”平臺(tái)成功刷新中東區(qū)域海上進(jìn)尺紀(jì)錄，持續(xù)鞏固全球高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

踐行“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略，油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)未來(lái)仍將穩(wěn)健發(fā)展。公司持續(xù)踐行“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略，始終以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，2025 全球油田服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模下降3%，但公司油田技術(shù)服務(wù)收入僅減少0.6%。從盈利能力來(lái)看，2025 年公司油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為22.6%，同比下降0.3pct。公司油田技術(shù)板塊占總收入比重從2014 年的29%提升至2024 年的57%，根據(jù)公司戰(zhàn)略指引，2030 年占比有望提升至60%，支撐公司整體盈利。

積極回報(bào)股東，分紅率連續(xù)三年提高。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.2825 元(含稅)。截至2025 年12 月31 日，公司總股本 4,771,592,000 股，以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1,347,974,740.00 元(含稅)。本年度公司現(xiàn)金分紅占當(dāng)年歸屬于公司股東凈利潤(rùn)的比例為35.09%，自2022 年起分紅率連續(xù)三年得到提升。

若不考慮未來(lái)股本變動(dòng)，預(yù)計(jì)公司2026 年-2028 年EPS 為0.94 元、1.02 元和1.08 元，對(duì)應(yīng)2026 年4 月3 日收盤(pán)價(jià)的PE 分別為16.92X、15.59X 和14.74X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、國(guó)際油價(jià)大幅下跌;

2、公司產(chǎn)業(yè)部分轉(zhuǎn)型失敗。