大秦線恢復(fù)后，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量環(huán)比有所回升，但受主產(chǎn)地優(yōu)質(zhì)煤源偏緊、中長期長協(xié)優(yōu)先發(fā)運(yùn)等因素影響，市場煤有效供給量依然有限，等貨現(xiàn)象層出不窮。此外，進(jìn)口煤內(nèi)外貿(mào)倒掛格局未修復(fù)，煤炭到港量偏低，對市場補(bǔ)充作用有限。

五月份，全國氣溫逐步回升，部分地區(qū)將提前入夏，居民制冷用電需求提前啟動，電廠“迎峰度夏”儲備煤工作將全面拉開序幕;化工、建材等非電行業(yè)需求延續(xù)韌性，剛性采購需求保持穩(wěn)定。綜上所述，五月份環(huán)渤海港口庫存庫存很難出現(xiàn)明顯大幅壘庫，供需結(jié)構(gòu)性緊張格局將延續(xù)。月底之前，港口煤價(jià)難有下跌行情。

本周，主產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)疊加鐵路發(fā)運(yùn)恢復(fù)，調(diào)入量逐步走高，環(huán)渤海港口庫存小幅壘庫。但港口進(jìn)出均以長協(xié)為主，市場貨源結(jié)構(gòu)性緊張，貿(mào)易商惜售情緒蔓延，港口錨地船舶處超高位水平，市場活躍度再次拉高。本周，市場僵持博弈，但下方支撐明確，進(jìn)口煤持續(xù)倒掛，華南電廠采購轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)，環(huán)渤海港口庫存偏低，貿(mào)易商因發(fā)運(yùn)成本倒掛且看好夏季旺季普遍惜售，煤價(jià)在買賣雙方僵持博弈后重心繼續(xù)上移。

目前，終端電廠處于由淡季向旺季轉(zhuǎn)化階段，而西南水電在勞動節(jié)期間沖高后于近日出現(xiàn)明顯回落，三峽出庫量從14000回落至11000立方米/秒，西南地區(qū)來水偏枯，水電對火電替代效應(yīng)減弱。疊加南方多地提前入夏，居民用電負(fù)荷隨之攀升，以及天然氣優(yōu)先保障民生用氣，各地燃煤發(fā)電量明顯增加。從11日起，江滬浙等地氣溫拉高至21-31攝氏度，大范圍高溫天氣到來，電煤日耗將上新臺階。值得注意的是，當(dāng)前電廠庫存同比偏低，“迎峰度夏”備煤窗口一旦開啟，采購節(jié)奏將加快。

五月份為“迎峰度夏”傳統(tǒng)備貨窗口期，南方地區(qū)提前入夏帶動用電需求提前釋放，市場電價(jià)上行，疊加電廠當(dāng)前庫存水平不高，補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)。在穩(wěn)增長宏觀政策支撐下，工業(yè)用煤需求繼續(xù)保持平穩(wěn)，煤化工行業(yè)開工率保持高位，建材行業(yè)用煤需求穩(wěn)定，非電行業(yè)將繼續(xù)為煤價(jià)提供重要支撐。綜上所述，五月份，終端用煤需求環(huán)比穩(wěn)步回升、需求韌性較強(qiáng)，電廠入夏前補(bǔ)庫與非電行業(yè)剛性需求、國際煤價(jià)上漲形成三重支撐，五月份的煤價(jià)將呈現(xiàn)“跳漲、穩(wěn)一下、再漲”走勢。