國際油價還在下跌。不僅可認定油市已進入熊市，而且對全球經(jīng)濟的影響在同步發(fā)酵。

陰謀“陽謀”之辯

在陰謀論中，一是美國的主流智庫、學(xué)者和媒體普遍將油價下跌認定是沙特搞的陰謀。稱其不惜一切代價快速打壓油價，同時攜歐佩克“死磕”美國“頁巖氣革命”，造成頁巖油氣開發(fā)不經(jīng)濟而減產(chǎn)，以確保沙特在美國的市場份額；二是歐洲的智庫和學(xué)者，特別是俄羅斯的智庫和媒體更愿將油價下跌與美歐對俄羅斯制裁掛鉤，甚至相信是美國和沙特搞的陰謀，意在打壓油價。

陽謀論派指出，從全球經(jīng)濟狀況看，2014年，除美國經(jīng)濟復(fù)蘇較快外，其他國家經(jīng)濟復(fù)蘇情況并不樂觀。其中，歐元區(qū)陷入通縮困局，日本經(jīng)濟出現(xiàn)大幅滑坡，中國經(jīng)濟不僅增速放緩而且出現(xiàn)通縮苗頭，使全球原油消費需求減少。

俄烏沖突、伊拉克和敘利亞等國動亂，使原本可以因地緣政治不穩(wěn)而帶來油價上漲的邊際效應(yīng)開始下降。美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布對沖基金削減了原油期貨多頭倉位，使做空情緒日漸濃厚。

美國高懸免戰(zhàn)牌

2008年，美國引發(fā)全球金融危機后，不斷通過增加貨幣供給來擺脫其國內(nèi)危機。3輪超發(fā)后，美國經(jīng)濟開始企穩(wěn)并復(fù)蘇。

從美國量化寬松政策（QE）的效果看，資本市場不僅收復(fù)了所有下跌失地，而且屢創(chuàng)新高，標普500指數(shù)累計上漲近43%，財富效應(yīng)吸引實體企業(yè)開始投資，使失業(yè)率從2012年9月的8.1%下降至5.9%、通脹不斷接近2%的目標值、采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從2009年3月的36飆升至2014年10月的56.3。但實體經(jīng)濟因創(chuàng)新不足而對整個經(jīng)濟貢獻匱乏，以及其對金融資本市場支撐乏力造成的系統(tǒng)性風(fēng)險等問題，還是讓美聯(lián)儲不得不如期退出QE。

2014年10月29日，美聯(lián)儲發(fā)布聲明稱，完成最后一輪150億美元購債活動后，不再進行此類活動。猶如在全球貨幣戰(zhàn)中率先掛起“免戰(zhàn)牌”。如果此時各國的量化寬松政策也都跟進，全球貨幣競爭性貶值也將進入一個相對平靜期，可為全球資本、資產(chǎn)、大宗商品價格等創(chuàng)造一個可進入再平衡后的穩(wěn)定期，從而為美元體系下的全球經(jīng)濟復(fù)蘇與發(fā)展消除匯率風(fēng)險。

日元偷襲歐元取利

2014年10月31日，日本央行意外擴大了量化寬松規(guī)模，將此前60萬億～70萬億日元目標擴大到80萬億日元。

之前日本為走出經(jīng)濟長期滯漲的困境，效仿美國大量供給貨幣以期拉動經(jīng)濟，但同步跟隨美元超發(fā)和內(nèi)需不足造成的貨幣增量效應(yīng)遞減，逐漸吞噬了貨幣超發(fā)的功效。看到美國“免戰(zhàn)牌”高懸，日本似乎看到了翻身機會。

日本擴大量化寬松規(guī)模，超發(fā)日元偷襲美元，打破了國際儲備貨幣間幾近平衡的匯率關(guān)系，致使美元被動升值，不僅打亂了美聯(lián)儲想通過退出QE來擠壓資本市場泡沫的預(yù)期，而且意外觸動了以美元計價的包括原油在內(nèi)的全球大宗商品的價格體系，使已趨于相對平穩(wěn)的匯率市場再次動蕩，驅(qū)使美國資本市場重拾升勢，并屢創(chuàng)新高。

同時，日元偷襲美元又造成了歐元兌日元的升值。盡管此前歐洲央行一直小規(guī)模購買擔(dān)保債券向市場注資，歐洲央行主席德拉吉甚至說，要使央行資產(chǎn)負債表擴張到1萬億歐元，以刺激物價和重啟歐元區(qū)經(jīng)濟增長。但都無法扭轉(zhuǎn)歐洲經(jīng)濟頹勢。

2014年11月，新上任的歐盟委員會主席容克提出了3000億歐元的投資計劃，被稱為歐洲戰(zhàn)略投資資金，大部分由私營機構(gòu)參與，可在不增加公共部門債務(wù)的情況下增加歐盟內(nèi)部投資。一方面試圖增加貨幣供給，啟動幾乎陷入停滯的歐洲經(jīng)濟；另一方面，在關(guān)注歐佩克是否減產(chǎn)之際悄悄刺激貨幣供給，猶如幫日元向美元發(fā)難。