今年以來,電力體制改革在四個維度超預期:發電側放開、成立交易中心、售電側放開并引入售電公司、輸配電價試點擴容。若廣東引入售電公司競價交易是電改推進的從0到1,我們認為電改從1到n的全國性推進就在當下。7月中央督查電改后,電改從文件到地方推進均明顯加速。

1)《有序放開用電計劃》文件明確不局限于試點區域,引入售電公司參與交易。規定按系數減少煤電機組每年的發電計劃,2017年3月后新建機組不再安排計劃,符合條件的區域售電公司均可以代理用戶獲取收益。

2)京津冀將成國網突破口。7月19至26日,京津冀地區連發三文,明確2016年京津冀直接交易規模達20%(近600億千瓦時),售電公司納入交易主體,京津冀區域售電公司有望在年內代理用戶。

3)重慶園區模式力度再加強。自三家售電公司已成功售電后,重慶規定園區內300萬千瓦時以上的用戶可參與直接交易。所有市級以上的園區納入試點范圍。

4)預計廣東明年直接交易由今年的420億升至近千億,日前交易提上日程。

5)各省及部委文件預計加快出臺成重要催化劑。目前多個省份方案已上報,《售電公司準入與退出管理辦法》、《有序放開配電業務管理辦法》等文件有望近期出臺。售電價差將持續下降,依售電牌照獲取優勢成為過去,目前售電公司的核心來自如何獲取用戶體量和粘性,來源為售電公司背景、低價和服務等。但各階段獲取用戶的來源不一樣。

1)市場初期,用戶只放開到大用戶或園區,數量只有上百家,主要看背景和低價。具有發電國資背景、園區背景、與用戶合資背景以及配網背景的售電公司,因可得到行政撮合或憑借之前大用戶直供的關系可快速代理用戶。同時,在價格博弈成分較強的市場中,各方報價差異大。例如,7月廣東,用戶側最高成交申報價-2.5厘/千瓦時,最低申報價為-23厘/千瓦時。此時,已有用戶數量多,競價策略好的公司可憑低價獲得用戶,并為用戶成交較多電量。而多數電力設備公司并不具有上述優勢。例如7月,廣東第一批售電公司成交電量占比72%,第二批售電公司只有3%。

2)市場穩定后,競價規模從大用戶擴大到數千以至上萬家中小用戶,售電公司仍可憑借自身背景獲取客戶,已通過供熱或供氣與用戶已建立關系的售電公司代理用戶的數量也將上升。電力設備公司通過綜合能源服務和用電服務獲得用戶的效果也將逐步開始顯現。同時,市場成交價格逐步向電力供需確定的價格靠攏,各方報價差異縮小,通過低價仍然可以獲取客戶,但效果將減弱。

3)市場趨于成熟后,競價規模擴大到所有數萬工商業用戶,主要看服務。依托售電公司背景、已有供熱和供氣關系的用戶已基本代理完。前期被代理的用戶也可能開始更換售電公司。各方報價趨于一致,各種售電公司難以提供差異化的低價。此時,布局綜合能源服務和用電服務等增值性服務的公司在獲取中小用戶上具有優勢,將快速增加代理的用戶數量。

用電服務和售電業務相互促進。用電服務主要有運維和監測兩種切入方式,運維市場在千億以上,監測市場也在數百億級,目前單一的用電服務業務利潤率有限,加入售電之后,可將之前的客戶數據和關系變現,提升利潤。