2022年以來，國內(nèi)A股市場表現(xiàn)低迷，2021年漲幅較大的板塊紛紛大幅回調(diào)，然而煤炭板塊卻表現(xiàn)的一枝獨秀。截至4月1日，煤炭板塊整體大幅上漲22.15%。2021年，我國煤炭需求超預期增長，國內(nèi)煤炭市場部分時段部分區(qū)域供應(yīng)偏緊，煤炭價格在大部分時間里持續(xù)暴漲，受此影響，煤炭板塊中的眾多上市公司業(yè)績也迎來了大幅增長。

近日，中國神華發(fā)布了2021年的業(yè)績報告。得益于煤炭業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)，以及其他板塊均實現(xiàn)增長，中國神華2021年業(yè)績大幅增長。年報顯示，中國神華2021年實現(xiàn)營業(yè)收入3352.16億元，同比增長43.7%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤502.69億元，同比增長28.3%。公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約人民幣504.66億元（含稅），每股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.54元（含稅），占2021年度中國企業(yè)會計準則下歸屬于公司股東凈利潤的100.4%。

年報信息顯示，中國神華業(yè)績增長主要由于煤炭市場需求旺盛及煤炭價格上漲，國內(nèi)用電需求增長，整合航運資源以及海運價格上漲，另外，原油價格上漲帶動了聚丙烯、聚乙烯產(chǎn)品銷售價格的上漲。分板塊來看，中國神華煤炭、航運和發(fā)電業(yè)務(wù)營收均實現(xiàn)大幅增長，鐵路、港口和煤化工營收也保持正向增長，帶動整體業(yè)績上漲。

開源證券指出，中國神華發(fā)布年報，高業(yè)績背景下100%分紅率大超預期，股息率高達9.3%。驗證了頭部煤企高盈利支撐高分紅的趨勢。受益煤炭銷量與價格雙雙提高，公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。在煤炭年度長協(xié)基準價上調(diào)的背景下，公司煤價中樞或?qū)崿F(xiàn)上移，有望持續(xù)高盈利，穩(wěn)定的高分紅及高股息率凸顯長期投資價值。

靚麗的上市煤企業(yè)績

除了中國神華，煤炭板塊中的第二大上市煤企中煤能源也發(fā)布業(yè)績報告，報告顯示2021年公司實現(xiàn)營收2311億元，同比增長64%；實現(xiàn)歸母凈利潤133億元，同比增長124.8%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入481.06億元，同比增長112.6%。年報指出，中煤能源2021年經(jīng)營業(yè)績的增長主要由于公司自產(chǎn)商品煤、煤化工產(chǎn)品市場價格大幅上漲，以及煤炭銷售規(guī)模擴大使得收入同比增長等因素。分業(yè)務(wù)板塊來看，2021年，中煤能源煤炭業(yè)務(wù)營收增長達到77.5%，該板塊毛利達到362.59億元，同比增長93.4%。煤化工業(yè)務(wù)營收增長27.1%，毛利達到26.49億元，同比微降1.0%；煤礦裝備和金融業(yè)務(wù)營收和毛利均實現(xiàn)了增長。

國內(nèi)第三大上市煤企陜西煤業(yè)發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2021年公司原煤產(chǎn)量1.36億噸，同比增長8.39%；煤炭銷量2.32億噸，同比減少3.88%；營業(yè)收入1524.01億元，同比增長60.32%；利潤總額405.83億元，同比增長69.28%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤209.36億元，同比增長40.83%。

國內(nèi)低硫優(yōu)質(zhì)主焦煤的第一大生產(chǎn)商和供應(yīng)商平煤股份披露2021年年報顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入296.99億元，同比增長32.6%；實現(xiàn)凈利潤29.22億元，同比增長110.61%；基本每股收益1.26元，同比增長108.93%，擬向全體股東共派息17.6億元。

山西動力煤上市企業(yè)晉控煤業(yè)業(yè)績快報顯示，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入182.65億元，同比增長67.49%，煤炭開采加工行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為31.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤46.58億元，同比增長431.88%。

悲慘的電力上市企業(yè)業(yè)績

真的是冰火兩重天，與靚麗的煤炭上市公司業(yè)績相比，電力上市公司的業(yè)績只能說是慘慘慘。五大電力集團中，華能國際（600011.SH）2021年凈虧102.6億元，凈利潤同比暴跌325%；大唐發(fā)電（601991.SH）發(fā)布年報稱，公司2021年歸母凈利潤為虧損92.64億元，同比大跌404%；華電國際（600027.SH）凈虧49.65億元，同比下降211.8%；中國電力凈虧損為5.16億元，國電電力（600795.SH）2021年預虧16億－23億元，同比下降138%－154.5%。

五大電力將上市公司大幅虧損的主因歸結(jié)為2021年煤價的超常規(guī)上漲。中國電力企業(yè)聯(lián)合會在今年1月披露的電力供需形勢分析預測報告中指出，2021年因電煤價格上漲導致全國煤電企業(yè)電煤采購成本額外增加了6000億元左右。

煤價高企是煤炭業(yè)績表現(xiàn)突出的主因

2021年，全球大宗商品價格穩(wěn)步走高，與此同時，由于中國經(jīng)濟從疫情中迅速恢復，國內(nèi)能源需求大幅增長，在有效供應(yīng)無法滿足需求的背景下，煤炭價格從4月份開始上漲，到10月中旬，國內(nèi)動力煤期貨價格沖破1900元/噸的歷史性高位，550大卡動力煤價也漲破2000元/噸。四季度以后，在國家的能源保供穩(wěn)價的政策下，煤炭產(chǎn)量實現(xiàn)較快增長，煤價才開始顯著下跌。

專家指出，在后疫情時代，國內(nèi)經(jīng)濟恢復帶來的煤炭需求大增，同時去產(chǎn)能政策帶來的供應(yīng)端缺乏導致供需錯配，動力煤和焦煤價格2021年以來不斷創(chuàng)出新高帶來煤炭企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)突出。另外，一些地方煤炭龍頭企業(yè)依靠改革、資產(chǎn)注入、能源轉(zhuǎn)型帶動估值的提升，從而引發(fā)市場情緒提升，這也是今年煤炭股表現(xiàn)好的原因之一。

不光是國內(nèi)，目前國際煤炭市場供需也持續(xù)偏緊，導致國際煤價持續(xù)上漲，不斷創(chuàng)出新高。廣發(fā)證券研報指出，近兩年世界范圍內(nèi)經(jīng)濟快速恢復，疊加可再生能源出力有限、天然氣價暴漲，全球煤炭需求增長超預期。未來五年需求增長主要來自亞太，而俄烏沖突后，俄煤出口減量，油氣價格高企背景下，歐洲煤炭需求也成為重要的邊際增量。供給端由于出口預期持續(xù)下降，資本開支下降限制中長期產(chǎn)能擴張，供需面有望維持平衡偏緊。

結(jié)語：

中國的A股市場，具有價值投資的高分紅公司從來都是以基金為代表的大資金追捧的熱點。當前煤炭經(jīng)濟正處在新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，煤炭企業(yè)受益供給側(cè)改革，產(chǎn)能不斷集中，產(chǎn)能相對穩(wěn)定高效，煤炭價格中樞穩(wěn)步上升。近2年煤炭板塊估值雖有回升，其中PB較歷史均值仍折價30%，而動態(tài)PE折價幅度更大（即使不考慮年初以來的市場煤價上漲）。未來煤炭行業(yè)集中度依舊會不斷提升，現(xiàn)階段配置高分紅率的煤炭板塊正當時。