近期動力煤市場多空交織，疊加市場參與者對后期價格走勢存在分歧，因此波動較為有限。截至1月21日，“CCTD環渤海動力煤現貨參考價”5500K、5000K、4500K三個規格品分別收于696、610、520元/噸，日環比下跌3、3、2元/噸，同比則下跌67、61、64元/噸。

寒潮支撐電煤消費。目前正處于一年中最冷的“四九”時段，疊加寒潮天氣影響，電煤日耗有望高位運行。據天氣網消息，本周江南、華南等部分地區氣溫下降幅度將達到10～14℃，局地降溫可達16℃以上，同時鄂豫皖湘黔等地還將有雨雪冰凍天氣。而從CCTD監測的數據來看，不管是內陸還是沿海，近期動力煤庫存均呈現下降趨勢，在寒潮天氣影響下，預計短期內庫存仍有望加速去化。

補庫預期支撐賣方挺價情緒。今冬的動力煤市場屬于典型的“旺季不旺”，下游觀望壓價的情緒一直存在，采購也僅維持剛性拉運，而隨著近期下游庫存的回落，補庫的預期在升溫，特別是不少市場參與者認為下游在春節前應該會有一波相對明顯的補庫需求，在該預期未能證偽前，低價出貨的意愿較低。

集港發運成本難有明顯下降。上周以來產地市場煤炭價格開始松動，集港發運倒掛程度有所收窄，但仍普遍有20元/噸的倒掛，因此現貨資源集港量仍未出現明顯的提升。而受春節臨近影響，預計后期主產區停產煤礦將逐漸增加，安監檢查將趨嚴，因此產地價格持續明顯下跌的可能性較小，集港發運成本也難有明顯下降。

不過，目前中轉港口庫存仍同比偏高，加之部分進口煤資源仍具備較為明顯的性價比優勢，因此壓制市場的因素也較多。

截至1月22日，CCTD監測的環渤海主要港口煤炭庫存為2679.4萬噸，較去年同期的2539.3萬噸高出140.1萬噸。因此中轉環節的高庫存將繼續對市場情緒形成壓制，導致終端很難出現持續性的集中采購，仍將以階段性剛需采購為主。

另外，進口煤維持高位的可能性較大。在國內外供需、價格、政策及貿易節奏等多因素疊加影響下，2025年12月份我國煤炭進口量達到5859.7萬噸，同比增長12%、環比增長33%，創單月歷史新高。目前部分進口煤資源的性價比優勢仍較為明顯，疊加12月高進口量慣性，1月份煤炭進口量仍存在偏高的預期。

綜合來看，寒潮天氣、節前補庫預期以及成本支撐繼續對賣方挺價情緒形成積極影響，疊加隨著終端庫存下降，短期動力煤價格仍存在階段性反彈的可能性，但同比偏高的中轉港庫存和低價的進口煤也會持續對市場形成壓制，因此動力煤市場也難出現趨勢性行情，整體仍將以窄幅震蕩為主。