海風(fēng)行業(yè)近況更新

首先，從中國大陸以外地區(qū)的海上風(fēng)電項目來看，整體結(jié)論是項目開工正在加速，但短期內(nèi)海上風(fēng)電的并網(wǎng)確實(shí)因建設(shè)節(jié)奏等原因出現(xiàn)一定延遲。不過，展望2026年，整體裝機(jī)量仍有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長。

首先看2025年的裝機(jī)情況。中國大陸以外地區(qū)的海上風(fēng)電裝機(jī)量，目前整體判斷約為4吉瓦左右。裝機(jī)區(qū)域主要集中在歐洲，如英國、德國、法國等國;其次是亞太地區(qū)，主要分布在中國臺灣地區(qū)、韓國和越南;美洲地區(qū)裝機(jī)量預(yù)計在400兆瓦左右，主要集中在美國。整體來看，2025年4吉瓦的裝機(jī)量與2024年基本持平。

從儲備項目情況看，2025年中國大陸以外地區(qū)海上風(fēng)電項目競配總量約為36吉瓦，較2024年的59吉瓦有所回落。主要原因有兩方面：一是2024年美國海上風(fēng)電項目競配較多，約17—18吉瓦，而2025年受特朗普政府政策影響，美國多地未進(jìn)行海風(fēng)項目競配，導(dǎo)致約十幾個吉瓦的差額;二是歐洲地區(qū)2023年因建設(shè)成本上升，部分項目競配未能成功，相關(guān)項目存量遞延至2024年，使2024年基數(shù)偏高。

若剔除美國政策因素影響，2024年中國大陸以外地區(qū)海風(fēng)項目競配量約為42吉瓦。考慮到2023年低基數(shù)因素，2025年競配量與2024年差距不大，仍屬可接受范圍。2024年新增FID(最終投資決策)規(guī)模相對較多，約為4.3吉瓦，若剔除美國部分，實(shí)際規(guī)模約為2.4—2.7吉瓦，2025年整體較2024年實(shí)現(xiàn)翻倍增長。因此，非美地區(qū)整體處于加速狀態(tài)，行業(yè)景氣度較高。

第三個關(guān)注指標(biāo)是新增開工規(guī)模。目前中國大陸以外地區(qū)新增開工量約為12.7吉瓦，超過2024年的9.6吉瓦，同比增長20%以上。從區(qū)域看，歐洲仍是主要開工區(qū)域，約12吉瓦，集中在英國、德國、波蘭、丹麥、荷蘭等國;亞太地區(qū)開工約1.2吉瓦，主要集中在中國臺灣地區(qū)。整體來看，海外海風(fēng)項目儲備節(jié)奏清晰，投資開發(fā)意愿和開工節(jié)奏均處于加速狀態(tài)。

展望2026年，中國大陸以外地區(qū)海風(fēng)項目在政策和建設(shè)端均呈現(xiàn)加速態(tài)勢。政策方面，英國近期CFD競配結(jié)果超預(yù)期，主要體現(xiàn)在三方面：一是新增海風(fēng)項目中標(biāo)規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達(dá)8.4吉瓦，同比增長50%以上;二是中標(biāo)電價持續(xù)提升，達(dá)67.3英鎊/兆瓦時，同比提升6%，在2024年基礎(chǔ)上進(jìn)一步上升;三是項目補(bǔ)貼年限由15年延長至20年，有助于緩解業(yè)主融資壓力，保障項目收益率。此外，英國還設(shè)立了漂浮式海風(fēng)專項補(bǔ)貼，有助于推動漂浮式項目加速落地。

1月下旬，歐洲各國簽署《漢堡宣言》，明確通過跨境開發(fā)項目解決海風(fēng)建設(shè)成本問題，有助于保障項目收益率，加速成本問題解決，促進(jìn)項目落地。從裝機(jī)展望看，預(yù)計2026年中國大陸以外地區(qū)海風(fēng)裝機(jī)將達(dá)10吉瓦以上，較2025年實(shí)現(xiàn)翻倍增長。其中歐洲約7.5吉瓦，主要分布在德國、英國、荷蘭、法國等國;亞太約2.7吉瓦，主要集中在中國臺灣地區(qū)、越南、韓國、日本等國。

接下來，我們對國內(nèi)海風(fēng)建設(shè)節(jié)奏進(jìn)行梳理。目前國內(nèi)海風(fēng)建設(shè)也在提速，項目儲備較為充足。無論是招標(biāo)還是開工，均呈現(xiàn)加速狀態(tài)。我們給出的結(jié)論是：需求景氣蓄勢待發(fā)。

回顧2025年，國內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)量約為6.6吉瓦，較2024年的4吉瓦實(shí)現(xiàn)50%以上增長，景氣度持續(xù)加速。從新增項目儲備看，項目核準(zhǔn)量約為4.8吉瓦，較2024年有所回落。主要原因在于海風(fēng)項目通常按儲備一批、開發(fā)一批的節(jié)奏推進(jìn)，2024年已有較多儲備，2025年回落屬正常現(xiàn)象。展望后續(xù)，隨著競配項目逐步推進(jìn)，新增核準(zhǔn)量有望上行。

從招標(biāo)角度看，2025年新增招標(biāo)量約為11.1吉瓦，較2024年小幅增長。目前許多項目已核準(zhǔn)但尚未招標(biāo)，預(yù)計2026—2027年招標(biāo)量將持續(xù)提升。

從開工角度看，2025年主體工程新增開工量約為8.9吉瓦，較2024年增長20%以上。主要開工區(qū)域集中在廣東、江蘇、河北、浙江、海南、山東等傳統(tǒng)海風(fēng)大省。

總體來看，2025年裝機(jī)節(jié)奏受項目建設(shè)進(jìn)度影響，略低于市場預(yù)期，但加速趨勢明顯。開工和招標(biāo)量同比上行，后續(xù)并網(wǎng)有望實(shí)現(xiàn)同比增長，確定性較高。

展望2026年，國內(nèi)海風(fēng)項目有望迎來高增。我們預(yù)計裝機(jī)量有望達(dá)到12吉瓦甚至更高。主要原因：一是2025年已開工但未并網(wǎng)的項目約6.5吉瓦，按1—2年建設(shè)周期，大概率在2026年實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)，確定性較高;二是已招標(biāo)未開工項目累計約24吉瓦，若30%在2026年開工并部分并網(wǎng)，預(yù)計可貢獻(xiàn)7吉瓦以上裝機(jī)，整體實(shí)現(xiàn)12吉瓦以上裝機(jī)具備可能性。我們對2026年海風(fēng)裝機(jī)需求保持樂觀。

從“十五五”期間海風(fēng)建設(shè)節(jié)奏看，項目儲備容量充足。按競配、核準(zhǔn)、招標(biāo)、開工等階段劃分，已競配項目約49吉瓦，已核準(zhǔn)至開工后端的項目約50吉瓦以上。海風(fēng)項目從競配到并網(wǎng)一般需5—6年，按此節(jié)奏，未來5年內(nèi)，潛在100吉瓦儲備項目大部分有望實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)，確定性較高。預(yù)計未來五年年均裝機(jī)均值保底在10吉瓦以上，超預(yù)期概率較高，較“十四五”年均新增裝機(jī)提升50%以上，確定性較強(qiáng)。

此外，各省在深遠(yuǎn)海風(fēng)方面也在加強(qiáng)項目儲備。不完全統(tǒng)計顯示，深遠(yuǎn)海風(fēng)儲備量約154吉瓦，分布在上海、浙江、江蘇、山東、廣東、河北、廣西、遼寧等區(qū)域。隨著項目加速推進(jìn)，海風(fēng)需求景氣有望釋放，打開行業(yè)成長空間。

最后，對國內(nèi)外海風(fēng)項目進(jìn)行總結(jié)。盡管2025年建設(shè)節(jié)奏受客觀因素影響(如軍事問題、開工窗口期較晚等)，短期裝機(jī)未達(dá)預(yù)期，但整體趨勢加速。預(yù)計2026年國內(nèi)外海風(fēng)將迎來高增放量，景氣共振。當(dāng)前項目儲備充裕，中長期成長空間明確。

展望未來五年，我們維持此前觀點(diǎn)，重點(diǎn)推薦海上風(fēng)電加出口這一景氣賽道。環(huán)節(jié)排序上，首推管樁環(huán)節(jié)，相關(guān)公司已通過出海證明自身并兌現(xiàn)業(yè)績，后續(xù)增長可期。其次為風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)，2026年是盈利修復(fù)的重要年份，也是出口加速放量的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，相關(guān)龍頭有望持續(xù)釋放業(yè)績。最后是海纜環(huán)節(jié)，龍頭公司將受益于國內(nèi)海風(fēng)及出口帶來的業(yè)績增量，中長期成長空間可期。

建議投資者重點(diǎn)關(guān)注海風(fēng)加出口賽道及相關(guān)龍頭公司的經(jīng)營表現(xiàn)。以上為本次海風(fēng)行業(yè)近況更新的主要內(nèi)容。