近日，美國近三十年來最大規模的稅改法案引起了全世界的關注。美國此次稅改涵蓋哪些內容？將對中美經濟和能源行業產生哪些影響？該如何應對？

近日，美國參議院、眾議院先后通過了修訂后的共和黨稅改議案，隨后美國總統特朗普在這份議案上簽字，該議案正式成為法案。這是美國近三十年來最大規模的稅改法案。以減稅為特征的稅收法案，將對美國經濟產生重大利好，而對中國經濟可能造成一定的負面影響。全面、深入分析這些影響，對公司準確把握外部形勢變化、做好應對預案、及時調整發展經營策略具有重要參考。

美國稅改的主要內容

美國稅改法案以精簡稅收為主要特征，其精神與其總統競選方案是一致的，同時減稅將與加息、縮減資產負債表形成推動美國經濟的重要政策組合。具體而言，美國稅改主要手段是簡化稅制，以減小中產家庭的稅收負擔，降低企業尤其是小企業的稅收，防止企業的職位、資本和利潤流失海外，以及擴大稅基、增進公平性。

此次稅改主要涉及個人所得稅和企業所得稅兩個層面的減稅。個人所得稅層面：（1）稅收等級仍然保留七檔，但各檔的稅率均有所下調，提升標準抵扣額。（2）遺產稅豁免納稅額度翻倍。（3）兒童稅減免額翻倍。（4）廢除醫改中個人強制性稅收罰款。（5）縮小繳納替代性最低稅人群規模。企業所得稅層面：（1）最高稅率從35%降至21%。（2）大幅下調海外利潤匯回稅率，從35%的高稅率調整為高流動性資產15.5%和低流動性資產8.0%的低稅率。（3）廢除企業替代性最低稅。

美國稅改對美國經濟和能源行業的影響

美國稅改實施將促進美國經濟增長，但可能導致赤字率上升。從歷史經驗看，減稅政策通常可以促進經濟增長。上世紀80年代以來，美國有過三次較大規模的減稅，在短期（2～5年）內對經濟均發揮提振作用。如1980年代初，里根政府時期針對經濟“滯脹”，兩次推出以降稅為重點的稅改法案，側重在降稅，對美國經濟走出低迷起了積極作用。此次稅改所面臨的經濟環境優于前三次減稅，個人所得稅率降低將提高居民消費，企業所得稅率降低將促進企業盈利和投資增長，海外利潤匯回優惠將拉動投資和就業。經測算，美國稅改將拉動2018年和2019年的美國GDP增速均提高約0.3個百分點。美國稅改法案預計在未來十年中減稅1.5萬億美元。考慮到特朗普政府強化軍事力量以及大規模建設基礎設施，減稅和支出擴大并行可能導致赤字率上升。

美國行業結構調整將增加能源需求，新能源行業稅收抵免取消將利空新能源發展。企業所得稅率的下調，將使得目前實際稅率較高的制造業、消費零售業、金融和保險業、通信服務業、傳統能源行業受益較大，而對原本享受了較多優惠、實際稅率較低的農業、林業、漁業和狩獵業、公用事業等行業影響較小。降低企業所得稅將在一定程度上帶動美國行業結構的調整，從而增加對能源總量的需求。從能源供給角度來看，特朗普未來的能源政策中，將以傳統能源為主導，重振煤炭行業、加快石油生產、穩定保持頁巖氣開采量高速增長；同時，提高新能源行業市場化程度，預計相關財政補貼、銀行貸款優惠、稅收抵免等行業支持政策將相繼取消，短期內利空新能源發展。

美國稅改對中國經濟和能源行業的影響

跨境資本流動將影響我國金融穩定。特朗普下調海外利潤匯回稅率將刺激美國在華企業的資本回流和部分投資的撤離，并可能引發世界性的減稅浪潮，對我國跨境資本流動產生疊加影響。強勁消費拉動美國經濟持續向好，其資本市場收益率提高可能引發中國資本外流，加大我國金融運行風險。此外，由于國內貨幣流通量與外匯占款規模密切相關，美國減稅疊加了縮表和加息，國際資本的流出導致我國外匯儲備下降，國內貨幣流通量隨之減少，進而抬升融資成本。一旦流動性出現緊張，維持資產價格泡沫穩定的壓力將陡增。

企業撤離倒逼我國產業升級，優化能源需求結構，提高能源效率。特朗普主張的“產業回遷”戰略著眼于中低端制造業，以滿足創造更多工人就業崗位的需求，而中低端制造業外遷有利于我國化解過剩產能和產業結構升級。目前我國處于工業化后期，高耗能行業用電占比依然較高，隨著高端制造業的發展，未來用能結構將更加合理，單位GDP能耗逐步降低。

人民幣面臨貶值壓力，但大幅貶值的可能性不大。若特朗普減稅政策實施，美聯儲將加快縮表加息步伐，美元處于升值通道。同時考慮國際資本流出的影響，人民幣貶值預期將繼續強化，很可能會進入新一輪貶值通道。考慮到我國經濟整體運行良好，以及政府可能采取資本管制等手段維持匯率和國際資本流動穩定，未來人民幣大幅貶值的可能性不大。但是，人民幣國際化的步伐將有所減緩。

全球減稅潮增加我國降成本壓力。特朗普政府宣布稅改后，英國、法國、德國等國家紛紛宣布下調企業所得稅。一旦世界性減稅浪潮出現，我國減稅壓力將持續增加。但由于中、美稅制差異（美國企業所得稅占財政收入約5%，而中國企業所得稅占財政收入約18%），我國大幅減稅對財政造成的影響更大。同時，近年來我國已經實施了一系列減稅降負措施，宏觀稅負穩中有降，且保障性的剛性支出規模不斷增加，未來減稅空間有限。

為中國企業“走出去”提供機遇。特朗普政府致力于增加就業，因而中國企業在美投資所受監管審查力度可能會放松，在美投資建廠也可以享受到減稅紅利，有利于中國企業“走出去”。從行業分布來看，中國對美國的直接投資增速將快速增長，所投行業將更多轉向制造業、消費零售業，這也是本次稅改受益較大的行業。此外，美國道路、機場、橋梁、排水系統和電網等基礎設施建設相關的產業升級也將給中國帶來投資機遇。

有利于中國在新能源發展中發揮引領作用。特朗普政府以“經濟”和“就業”為核心，推動傳統能源行業發展，通過稅改等一系列政策對促進傳統能源發展，并且減少對清潔能源發展的補貼和投資，削減對低碳、可再生能源等方面的撥款。與特朗普政府不同，中國雖然作為發展中國家不具有強制減排義務，但是由于氣候變化是全球性挑戰，中國履行大國承擔的國際責任，努力走綠色、低碳、可持續發展之路，并將繼續在全球的清潔能源轉型中保持引領地位。

相關建議

創新融資渠道降低融資成本。實行穩健的融資策略，增加資金儲備，適度加大中長期融資比例。進入加息周期時，提前增加長期限債券發行規模，以固定利率方式鎖定融資成本；采用多元化的融資渠道，繼續提高直接融資比例，積極爭取資產證券化、產業投資基金試點以及在股票市場上市等融資方式；合理引入民間資本和境外資金，積極嘗試綠色金融、信托產品、商業信用及資產證券化等融資方式，合理安排融資的期限和種類結構。

深化公司在美投資及技術合作。優化公司國際業務戰略規劃，統籌開展國際客戶關系管理和市場拓展；聯合系統內外各業務領域的先進企業，通過聯合體、聯營體、戰略合作伙伴等多種組合形式，共同開發國際投資項目；加強中美兩國在特高壓、智能電網、新能源等領域的合作。

積極響應全社會的降成本需求。科學調整和完善電價政策，對不同行業實施差異化降電價，充分發揮峰谷電價的調節作用,促進經濟結構調整和節能減排；大力推廣電能替代，實現增供擴銷，充分釋放用電潛力；加強成本精益管理，嚴控非必要開支。

密切關注制造業產業升級對用電需求的變化。密切關注宏觀經濟形勢和制造業產業升級情況，有序開展市場調研、重點客戶和電廠的跟蹤工作，做好電力需求分析；充分重視高技術制造業等新增長點和傳統行業內部產品結構的新變化，科學分析外部環境變化對用電量和用電特性的影響。

（作者：國網能源研究院 張莉莉 單葆國 吳姍姍 王向）