概述：2019年雙焦市場走出2018年的高價行情全線下移，環保不再是挑動焦價的重要一環，反之卻對煤企生產波動造成了極大的不確定性，再加上年初至今安全生產事故頻發導致局部停產不斷刺激煤企對安全生產的重視，自1月14日開始，山西、陜西及河南等區域煤企陸續停產放假，低硫主焦等部分優質煤種供應進一步收縮。焦鋼冬儲補庫進入尾聲，庫存漸至中高位水平，隨著春節的臨近，大客戶提前鎖量鎖單，煤企可供資源有限，煉焦煤有價無貨，市場成交向年后平穩過渡。

2019年煉焦煤價格回顧

數據顯示，截止12月底，以柳林市場為代表的低硫主焦同比去年下跌290元/噸，主產區代表焦煤品種較年初價格分別下降30-260元/噸不等，非主流品種價格同比也出現較為明顯的跌幅，據某煤企了解，年底精煤銷售毛利潤同比去年下滑30%，一方面上下游需求弱勢導致三四季度價格偏低，另一方面進口焦煤表現搶眼，八九月份價格跌至新低，對國內同品種焦煤形成較大沖擊，2019年煉焦煤市場價格相較去年同期而言基本呈全線下移態勢。此外，山西靈石、清徐及介休等地部分洗煤廠在環保壓力下大面積關停，部分在后期完全可以復產之際卻因利潤微薄甚至虧損主動將停產延長至年后，不可否認的是，今年價格偏低造成的利潤下滑確對煤企生產積極性產生了一定的影響。

2020年春節焦煤礦放假安排

國內50家煤企春節生產情況顯示，合計產能97289萬噸，其中國有大礦30家，占比60%，累計產能88584萬噸;地方煤礦20家，占比40%，累計產能8705萬噸。調研樣本選取國內焦煤主產區代表煤企，按區域產能分配比例，其中華北區域產能占比高達42%，華東占比30%，華中占比13%，其余區域根據所占焦煤產能調整區域占比。從調研結果來看基本符合預期，地方煤企放假時間相對較長，1月14日即農歷臘月二十開始地方煤企已經開始陸續停產，部分長達一個月之久，而國有煤礦每年放假時間集中在臘月三十前后，個別春節實行輪班制不放假。

本次調研樣本囊括了分區域不同性質及不同產能的煤企，為了能整體反映煤礦春節期間生產量的影響，國有煤礦樣本較去年有所完善，地方煤礦同樣調整了相應占比，調研的樣本煤礦因產能較大，在春節煤礦放假期間對原煤及精煤影響量具有較強的代表性。1000-5000萬噸大礦占比30%，小于500萬噸煤礦占比40%，占比相對均衡，小于500萬噸煤礦的樣本里面，產能基本集中在200-400萬噸之間。另外，今年下半年煤礦事故頻發，個別區域已提前停產，調研樣本放假時間在15-31天的比例占據了34%，0-7天假期大多為國有煤礦。

從具體區域來看，由于山西地區民營煤企已提前放假檢修，且年后復產時間集中在元宵節后，故華北地區地方煤礦放假時間整體比較長，節日期間對原煤及精煤影響量也偏大。華中及西南個別礦春節維持正常生產，故而影響量較小。按照各個煤企2019年實際平均產量數據來看預計影響原煤產量約1884萬噸，精煤產量約747.2萬噸。

春節前后焦煤庫存變化

考慮到節前兩周內煤礦陸續停產，加上安全事故及天氣變化等不可預知事件，焦鋼企業一般會進行集中補庫，而春節期間正常生產的煤企數量不多，且多條線路停運，下游以消耗庫存為主。目前隨著春節的臨近，焦鋼煉焦煤庫存已至中高水平，節前一周庫存增至年內高位。從數據趨勢可以看出，今年焦企煉焦煤庫存明顯低于去年，一方面焦企冬儲意向減弱，另一方面今年年底煤礦發生頻率降低，各礦檢查力度也不及去年。節后部分煤企開工較早，加上個別春節不放假，隨著春節期間庫存的消耗，焦企春節后仍有小幅補庫行為，但因供應會在節后緩慢釋放，補庫表現會明顯弱于節前。

截止2020年1月10日，統計全國100家獨立焦企樣本：產能利用75.95%，下降1.62%;日均產量36.60萬噸，減0.78萬噸;焦炭庫存53.80萬噸，增13.55萬噸;煉焦煤總庫存898.95萬噸，增19.07萬噸，平均可用天數18.47天，增0.77天。

相比焦企而言，鋼廠上游用戶多以國有煤礦為主，采購渠道穩定，且廠內常年保有相對高的合理庫存量，另外，春節期間火運發貨正常，沒有貨源以及物流方面的擔憂，因而鋼廠庫存基本維持穩定狀態。

截止2020年1月10日，Mysteel統計全國110家鋼廠樣本：產能利用75.95%，下降1.62%;日均產量36.60萬噸，減0.78萬噸;焦炭庫存53.80萬噸，增13.55萬噸;煉焦煤總庫存898.95萬噸，增19.07萬噸，平均可用天數18.47天，增0.77天。

節后煤焦市場預判

焦煤：節后焦煤市場以穩為主。供應方面來看，自九月底環保加嚴以來，煤礦的檢查力度不低于下游焦鋼，部分區域煤礦及洗煤廠生產上受到較大影響，尤其低硫主焦供不應求。放假時長來看，二月份之后復產的煤企高達44%，元宵節后復產煤企占比16%，煤礦復產同樣也需要時間修整，預計節后供應仍會呈現偏緊缺狀態。從需求上看，焦鋼企業春節期間維持生產，煉焦煤庫存將會明顯消耗，節后對焦煤市場的需求有較強支撐。綜合來看，年后焦煤價格持穩概率較大，部分低硫主焦節前所欠合同延遲節后供應，成交價格堅挺，不排除上漲預期。

焦炭：節后焦炭市場或偏強運行。供應方面來看，目前焦企開工相對平穩，局部短時限產對整體供應影響不大。目前下游第四輪提漲仍未落實，主流鋼廠有序補庫，且唐山部分鋼廠受重污染天氣影響已于15日開始執行停限產，本輪博弈或將于節后執行，焦企市場多半偏強。需求方面來看，春節期間受運輸等影響，鋼廠到貨情況不佳，節后一兩周補庫概率較大，需求存在一定支撐。