受需求表現不佳以及供應端持續高位釋放，煤炭市場面臨上擠下壓，造成國內煤炭庫存快速積累，并持續推升至歷史最高水平。目前，南方天氣偏涼，煤炭旺季尚未到來，電廠暫無大幅消化庫存可能，煤炭市場出現旺季不旺。由于庫存過高，迎峰度夏之前，下游電廠很可能不需要備煤了，也不用搶運和補庫了;五月底、六月初的行情并不看好，煤價或將繼續處于探底回落階段。

1.淡季電廠庫存快速積累并創新高。

四月份，我國原煤產量達3.8億噸，同比增長4.5%，增速較三月份略有提升，產量釋放力度不減;而進口煤也在快速增加。在國際能源價格平穩回落以及國內放開進口的大環境下，今年整體進口煤炭對國內供應的補充超出預期，供應的增量明顯高于需求的增量，促使下游電廠庫存不斷積累，并將很大程度上抑制了國內煤價的上漲勢頭。受需求表現一般，而供應端持續高位影響，國內煤炭庫存快速積累，并持續推升歷史新高。目前，煤炭市場淡季尚未結束，高溫尚未到來，電廠和北方港口庫存未見明顯消化;無論是電廠庫存，還是環渤海港口庫存、二港存煤，全部處于歷史高位，部分重船甚至在南方港口下錨排隊等靠。五月底、六月初的行情，依然會是逐漸下行的行情。而等到炎熱的夏季到來后，電廠仍會以消耗自身庫存為主，減少采購數量;預計煤價跌幅將擴大，發熱量5500大卡市場動力煤平倉價跌破950元/噸不是夢想。

2.進口煤炭繼續強勢補充國內市場。

今年四月份，全國煤炭進口為4068萬噸，同比增長72%，環比三月份基本持平，并創連續兩個月進口煤超4000萬噸。進口煤炭的大量涌入，對國內市場煤帶來強勢補充和替代作用;尤其對沿海地區的煤炭消費起到較為明顯的結構性補充作用，華東華南地區部分用戶不需要再大量采購價格偏高的晉北煤和蒙煤，用于配煤或者調整煤種結構;而是在南方港口坐等接卸外煤即可，從而影響了國內貿易煤的市場份額，并對國內煤價的上漲形成很強的阻力。年后的煤炭市場，甚至出現煤價僅上漲1天，就出現下跌的行情，說明了下游對市場煤需求的低迷。日前，受國際市場需求不振影響，澳洲等國煤價下跌，國內市場繼續承壓下行。由于國內外需求低迷，進口煤價格一跌再跌，尚未看到企穩跡象，也助推了國內煤價繼續下跌。而電廠日耗出現短暫回升之后，再次回落。說明了經濟仍在復蘇過程中，且民用電負荷并未完全拉起，能耗增長緩慢;疊加供給充足，造成市場不振，無法將煤價拉起。

3.豐水期水電改善，并壓制火電負荷。

四月份，受南方地區枯水期水電乏力影響，電煤需求的階段性托底作用仍在，疊加大秦線檢修影響，煤價下跌緩慢。進入五月份之后，形勢突變，南方地區陸續進入汛期，雖然存在降水區域分布不均的情況，但整體水庫的流出量已較四月份有所改善。因此，五月份，水電的改善，西電東送發力，對沿海地區火電負荷形成一定擠壓作用，電煤需求的托底支撐力度減弱。此外，非電用煤行業也不給力，水泥行業部分企業已提前停產，化工企業保持剛需采購，整體煤炭市場需求的淡季表征較四月份更加明顯。而與此對應的是，國內煤炭運輸大通道保持暢通，浩吉線運量出現大幅增加，大量長協保供煤源源不斷運往缺煤省市，促使國內統調電廠、重點電廠、沿海電廠存煤全部處于高位水平，足以覆蓋夏季用煤高峰的前半程。而非電行業在夏季到來的六月中下旬將進入錯峰生產狀態，消耗和采購會出現減少;屆時，市場需求會更差，煤價還有繼續下跌可能。

4.高位庫存或遏制迎峰度夏期間煤價反彈。

在國內產量高位釋放、進口煤涌入以及需求表現不佳等多重作用下，在進入四五月份之后，社會煤炭庫存不斷積累。目前，下游電廠依靠著高庫存，堅持對長協拉運，并加快接卸進口煤，用戶北上詢貨需求寥寥無幾，使得市場煤價格上漲無力。數據顯示，全國重點電廠庫存已達1.03億噸，為歷史同期新高，較四月中旬的庫存高1400萬噸。而沿海八省電廠合計存煤3568萬噸，較四月中旬高452萬噸。目前，用煤旺季尚未到來，庫存仍存在進一步積累的可能。

初步判斷，迎峰度夏前，即使有一波采購高潮，對改變市場格局幫助不大。受庫存過高、消耗緩慢以及進口煤過多等因素影響，終端接貨詢貨能力有限，北方港口疏港壓力依然很大，市場供需格局繼續向寬松方向轉化。六月份之后，將迎來迎峰度夏用煤旺季，雖然存在可能出現的持續干旱高溫天氣風險，可能會促使電廠日耗增加，并拉動市場轉好，或者刺激煤價上漲;但在高庫存和高數量進口煤的壓力下，煤價很可能再次出現“漲少跌多”走勢。