環(huán)渤海港口動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱僵持，港口庫(kù)存持續(xù)增加;而沿海電廠日耗回升緩慢，下游用戶(hù)仍多持觀望態(tài)度，零星壓價(jià)還盤(pán)情緒濃郁。此外，部分需求繼續(xù)分流至性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)更明顯的進(jìn)口資源處。在發(fā)運(yùn)成本及旺季預(yù)期支撐下，港口貿(mào)易商報(bào)價(jià)小幅下調(diào)，但出貨難度較大。目前，下游電廠負(fù)荷不高，庫(kù)存對(duì)煤價(jià)壓制作用明顯;但貿(mào)易商對(duì)冬季需求增長(zhǎng)存在幻想，且距離春節(jié)尚遠(yuǎn)，市場(chǎng)尚有支撐，預(yù)計(jì)此輪煤價(jià)跌幅在20-30元/噸。

目前，主要鐵路外運(yùn)通道—大秦線(xiàn)外運(yùn)量維持高位，疊加唐呼線(xiàn)部分分支路段擴(kuò)能改造竣工，鐵路運(yùn)能的提升助力蒙煤外運(yùn)量增加。本月，貨源到港量較為充足且結(jié)構(gòu)均衡，在一定程度上削弱了沿海煤炭?jī)r(jià)格上漲動(dòng)力，造成環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤交易價(jià)格持續(xù)走穩(wěn)近兩周后出現(xiàn)小幅回落。市場(chǎng)優(yōu)劣勢(shì)均在的情況下，預(yù)計(jì)煤價(jià)還將下跌兩到三周，在12月中下旬有望止跌反彈。主要特點(diǎn)如下：首先，大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)率先下調(diào)，港口、產(chǎn)地、電廠價(jià)格聯(lián)動(dòng)走弱，降價(jià)潮從主產(chǎn)區(qū)上游蔓延至港口乃至終端，疊加新投產(chǎn)國(guó)儲(chǔ)曹妃甸碼頭，卸多裝少，促使環(huán)渤海港口庫(kù)存快速累積，供需天平徹底傾斜。其次，鐵路調(diào)進(jìn)維持高位水平，環(huán)渤海港口整體調(diào)入量遠(yuǎn)高于調(diào)出量;疊加持續(xù)封航影響，個(gè)別港口庫(kù)存上升過(guò)快，鐵路被迫限制港口多個(gè)煤種菜單，貿(mào)易商出貨困難，煤價(jià)在指數(shù)小幅下浮出貨，港口煤價(jià)轉(zhuǎn)入陰跌模式。再次，影響我國(guó)的冷空氣活動(dòng)較頻繁，本周共兩輪較強(qiáng)冷空氣自北向南影響我國(guó)，帶來(lái)大風(fēng)降溫天氣。在冷空氣頻繁影響下，下游電廠日耗或有所提升，電廠剛性采購(gòu)需求將增加，預(yù)計(jì)煤價(jià)回落兩到三周左右，存在止跌反彈可能，但上漲時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)，具體煤價(jià)漲幅要看環(huán)渤海港口存煤情況及電廠日耗來(lái)判斷。

近期，寒潮影響我國(guó)中東部地區(qū)，帶來(lái)明顯大風(fēng)和降溫天氣，氣溫自北向南逐步下降，居民用電需求隨之上升，帶動(dòng)電廠耗煤進(jìn)程加快;不過(guò)，電廠庫(kù)存壓力尚不明顯，沿海八省電廠日耗增至189萬(wàn)噸之后，出現(xiàn)上漲無(wú)力的現(xiàn)象。而港口煤價(jià)走勢(shì)未明以及臨近年度訂貨會(huì)，終端觀望緩采心態(tài)仍很濃，采購(gòu)更側(cè)重長(zhǎng)協(xié)與高性?xún)r(jià)比進(jìn)口煤為主，對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤多保持剛性補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。近期，受現(xiàn)貨需求偏弱、多次封航等因素影響，疊加大秦線(xiàn)、唐呼線(xiàn)運(yùn)輸滿(mǎn)發(fā)，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)進(jìn)高于調(diào)出，促使港口庫(kù)存快速增加，但仍低于去年同期水平。秦京曹九港合計(jì)存煤2511萬(wàn)噸，同比減少256萬(wàn)噸，但較11月初(2206萬(wàn)噸)卻是大幅增加了305萬(wàn)噸。本周，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)上僅有少量剛需進(jìn)行詢(xún)貨;但買(mǎi)賣(mài)雙方心理預(yù)期存在差距，價(jià)格博弈仍在持續(xù)，尤其部分為完成港口年度任務(wù)量或手中貨盤(pán)有利潤(rùn)的貿(mào)易商，出貨意愿相對(duì)較強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)成交氛圍冷清。對(duì)于后市預(yù)期，當(dāng)前，終端用戶(hù)仍以?xún)冬F(xiàn)長(zhǎng)協(xié)及采購(gòu)性?xún)r(jià)比高的進(jìn)口煤為主，對(duì)市場(chǎng)煤的采購(gòu)意愿普遍偏低;與此同時(shí)，市場(chǎng)參與者對(duì)寒潮帶來(lái)的需求提升抱有較高幻想，認(rèn)為隨著港口、電廠去庫(kù)的加快，煤價(jià)還能止跌企穩(wěn)。綜合分析，短期內(nèi)，港口動(dòng)力煤市場(chǎng)仍將維持小幅回落走勢(shì)，后期主要關(guān)注降溫后，給用電量帶來(lái)的采購(gòu)方面帶來(lái)的幫助。

貿(mào)易商對(duì)后市存在分歧，部分貿(mào)易商保持挺價(jià)情緒，暫無(wú)降價(jià)或低價(jià)出貨意愿;他們認(rèn)為，坑口煤價(jià)表現(xiàn)較強(qiáng)，且臨近月末，下游剛需增多，部分煤礦減產(chǎn)，預(yù)計(jì)煤價(jià)跌幅有限;且經(jīng)過(guò)去庫(kù)之后，12月中下旬，煤價(jià)仍有上漲機(jī)會(huì)。此外，隨著冷空氣活動(dòng)加劇和年末工業(yè)生產(chǎn)的沖刺階段來(lái)臨，工業(yè)用電需求有望與居民取暖、化工剛性需求形成共振，對(duì)推高日耗有幫助。也有一些貿(mào)易商預(yù)期悲觀，認(rèn)為當(dāng)前大秦線(xiàn)運(yùn)量不減，環(huán)渤海港口調(diào)進(jìn)高于調(diào)出，各大港口繼續(xù)壘庫(kù)，終端積極兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)，減少市場(chǎng)采購(gòu);疊加進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，沿海地區(qū)終端對(duì)內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)煤需求增量或不及預(yù)期，冬季“旺季不旺”或?qū)⒃佻F(xiàn)，煤價(jià)或持續(xù)回落。

綜合分析，由于煤炭發(fā)運(yùn)成本較高，煤價(jià)底部也有支撐。此外，“反內(nèi)卷”政策再?gòu)?qiáng)化，疊加安監(jiān)力度加強(qiáng)，煤礦超產(chǎn)情況減少，煤炭供給仍有可能出現(xiàn)邊際收緊;鐵路運(yùn)費(fèi)的上調(diào)導(dǎo)致發(fā)運(yùn)成本增加，鐵路強(qiáng)化菜單管理，環(huán)渤海港口或停止壘庫(kù)，轉(zhuǎn)入去庫(kù)模式，港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)性問(wèn)題再次顯現(xiàn)等等，助推煤價(jià)跌幅有限。