2026年以來，全球煤炭市場告別近年來持續下行周期，國際海運煤供應由寬松轉向偏緊，國內市場需求回暖、疊加地緣沖突影響，煤炭作為能源安全壓艙石的價值正在重估，全球煤炭市場進入新的周期。

IEA數據顯示，全球煤炭貿易在2025年結束多年增長態勢，全年貿易量同比下降5%至14.68億噸，其中動力煤降幅達6%。近年來價格低迷表現也使得供應端在政策與市場的共同作用下，增速放緩甚至減量。2026年，主要海運煤出口國產量與出口量雙雙受限，推動海運煤市場供需格局逆轉。

海運煤供應端呈現減量主導、局部補位特征。印尼作為全球最大動力煤出口國，下調RKAB產量配額，提升DMO國內保供比例，2026年一季度海運煤出口量累計為1.1億噸，同比下降8.0%。后期若厄爾尼諾造成干旱導致加里曼丹的河流水位下降至極端水平，或進一步影響運輸及出口。俄羅斯在物流瓶頸、人力短缺、利潤虧損等因素影響下，一季度產量同比下降6.1%;澳大利亞因采礦證收緊與老礦衰減，出口僅微增0.2%，難有增長彈性。僅蒙古國通關效率提升明顯，一季度產量及出口均同比大增50%以上，成為有限增量來源，但對海運市場影響間接。中國、印度、美國等國產量持平或微增。

需求端呈現區域分化、韌性凸顯格局。亞洲占據全球煤炭進口近9 成，中國一季度火電需求恢復增長，電煤庫存同比偏低，迎峰度夏補庫需求支撐較強;印度國內煤炭庫存相對充足，電企日耗平淡，但夏季高溫天氣將驅動后續市場需求;東南亞本土煤電占比超60%，內需擠占出口資源。日韓、中國臺灣受LNG供給短缺影響，氣轉煤新增潛在需求明顯。AI算力擴張、極端天氣頻發與新能源出力不穩定，強化了煤電淡季不淡、旺季更旺的特征，疊加油氣價格上漲推升成本，進一步支撐煤炭需求。

價格層面，原油與煤炭比價升至歷史極端高位，美伊沖突后油煤比最高達9.5倍，當前仍維持7倍高位(十年均值4.7)，煤炭估值低估明顯，能源價格體系正經歷油氣貴、煤炭廉的重構，長期比價修復趨勢明確。近期國內、國際動力煤價格漲勢較快，中印夏季補庫需求以及印尼后續政策執行情況較為關鍵，五月及六月市場仍可樂觀對待。