環(huán)渤海港口市場表現(xiàn)偏強(qiáng)，港口煤炭報價連續(xù)上漲，下游價格接受度下降，采購拿貨積極性回落。當(dāng)前煤炭市場正處于季節(jié)性需求轉(zhuǎn)換的過渡期，高庫存與弱現(xiàn)實壓制了煤價上行空間，但“迎峰度夏”補(bǔ)庫預(yù)期及進(jìn)口煤成本的抬升，又限制了下跌幅度，整體維持區(qū)間震蕩格局，后續(xù)行情核心仍取決于終端需求釋放力度。初步分析，市場稍作喘息，停下來“歇歇腳”，等需求跟進(jìn)后，依然存在復(fù)蘇反彈的機(jī)會。

隨著環(huán)渤海港口庫存穩(wěn)中有增，市場觀望情緒在升溫，需求端對現(xiàn)貨價格繼續(xù)快速上漲的支撐力度減弱。但進(jìn)口煤價格依舊高位堅挺，疊加“迎峰度夏”備煤預(yù)期影響，導(dǎo)致煤炭市場保持僵持。終端電廠庫存低于往年同期水平，隨著氣溫回升，“迎峰度夏”高峰到來，后續(xù)終端補(bǔ)庫迫切性或有增強(qiáng)，帶動長協(xié)履約提速、市場煤招標(biāo)量上升;疊加進(jìn)口煤性價比偏低，其采購重心也會向內(nèi)貿(mào)煤轉(zhuǎn)移，整體需求預(yù)期依舊保持向好。

下游方面，近期沿海煤炭運輸有條不紊，電廠拉運節(jié)奏加快，沿海電廠庫存實現(xiàn)溫和壘庫;但日耗也在增加，沿海八省電廠日耗由前期的175萬噸拉高至189萬噸，且電廠存煤總量仍明顯低于往年同期，后續(xù)仍存在一定補(bǔ)庫空間與剛性缺口。本周，我國江浙滬粵閩等地迎來一輪明顯升溫過程，局部地區(qū)最高氣溫達(dá)30攝氏度，持續(xù)5-7天。盡管白天最高氣溫創(chuàng)新高，但晝夜溫差依然明顯，尤其是北方地區(qū)，天氣涼快，制冷需求有限，對電廠日耗的提振幅度也較為有限。環(huán)渤海港口市場表現(xiàn)僵持，大部分賣家報價堅挺，個別貿(mào)易商因庫存壓力價格松動，下游觀望為主，還盤壓價，成交較少。與此同時，下游用戶觀望情緒升溫，詢貨數(shù)量不多且接貨價格一般。本周，港口實際成交并不活躍，現(xiàn)貨成交價基本圍繞指數(shù)波動。手里有貨的貿(mào)易商對后市存在分歧，據(jù)曹妃甸貿(mào)易商張經(jīng)理分析，在內(nèi)外貿(mào)市場煤成本端繼續(xù)走強(qiáng)及旺季補(bǔ)庫預(yù)期的加持下，惜售待漲情緒依然濃厚，他預(yù)計港口市場煤價格在下周后半程會繼續(xù)上漲，畢竟入夏前，電廠還未大量囤煤。而京唐港貿(mào)易商劉經(jīng)理則不以為然，他看的悲觀一些，他在利潤兌現(xiàn)賣貨后趨于謹(jǐn)慎，他分析，近期價格上漲過快，下游電廠日耗回升緩慢，用戶接受度未同步跟進(jìn)，出貨難度加大。他擔(dān)心后期受政策影響，現(xiàn)貨價格會跌，他選擇逢高出貨、落袋為安，一噸煤有個20-30元/噸利潤就及時收手。而秦皇島港貿(mào)易商馬經(jīng)理，是個實力較小的貿(mào)易商，受制于運力偏緊及對后期走勢的防范，他采取“快進(jìn)快出”策略鎖定利潤，不大量囤貨，有一點利潤就趕緊出貨，避免被套牢。

勞動節(jié)過后，煤市迎來開門紅的根本驅(qū)動力，在于“環(huán)渤海港口結(jié)構(gòu)性缺貨”與“迎峰度夏電廠補(bǔ)庫提卡”的深度共振。盡管大秦線運輸已于上月底恢復(fù)，鐵路運力增加明顯，大秦線日發(fā)運量拉高至130萬噸，港口調(diào)進(jìn)充足，但下錨船高位，港口調(diào)出也不弱，環(huán)渤海八港合計存煤仍處于2540萬噸的同比低位，尤其秦港和京唐三港存煤并不高，且?guī)齑娑酁殚L協(xié)，市場煤可流通資源依然偏緊。五月上半月，環(huán)渤海港口調(diào)出量維持高位，錨地船舶數(shù)量創(chuàng)下階段性新高，反映出下游拉運需求并未因電廠日耗低而大量壘庫，實際上仍然處于一種缺貨狀態(tài)。與此同時電廠為應(yīng)對夏季用電高峰，補(bǔ)庫節(jié)奏明顯前置，疊加厄爾尼諾氣候預(yù)期強(qiáng)化，推動了上旬集中采購釋放。市場的另一大支撐來自“進(jìn)口煤深度倒掛”形成的價格差距。受印尼煤炭出口額度審批緩慢及國際海運費高企影響，進(jìn)口煤到岸成本持續(xù)攀升，與內(nèi)貿(mào)煤價倒掛幅度擴(kuò)大。這使得沿海終端電廠被迫放棄進(jìn)口煤采購，招標(biāo)需求大部分轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)市場，尤其對環(huán)渤海港口中高卡市場煤需求增加，進(jìn)一步加劇了港口的現(xiàn)貨緊張局面，也為內(nèi)貿(mào)煤價提供了堅實的成本支撐。

在電廠“迎峰度夏”備貨期未結(jié)束前，煤價易漲難跌。短期煤價在低庫存和強(qiáng)預(yù)期支撐下，仍將維持偏強(qiáng)運行，但需警惕“煤價泡沫”的風(fēng)險。當(dāng)前價格已處于年內(nèi)高位，若后續(xù)產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)順暢，鐵路運量高位，環(huán)渤海港口壘庫加快，或終端階段性采購結(jié)束，對高價煤的接受度下降，導(dǎo)致采購節(jié)奏放緩，市場面臨高位回調(diào)不可避免。整體而言，動力煤市場將處于“上有頂(政策調(diào)控與電廠壓價)、下有底(進(jìn)口倒掛與低庫存)”的高位震蕩區(qū)間，五月份的煤價在808-850元/噸之間運行。