由于基數原因使得發電量同比增速維持高位。11年9月全國發電量3861億千瓦時,同比增長11.5%(7、8月同比增速分別為13.2%、10%),依然處于高位,我們認為主要是由于10年四季度開始的節能減排造成低基數原因所導致。11年1-9月全國累計發電量34540億千瓦時,同比增長12%。受日本福島核事故影響,國內核電項目大幅放緩,9月核電發電量增速回落至15.1%,而水電發電量負增長格局延續,火電發電量增速19.5%,是9月全社會發電量增速主力。

西部省份9月用電量增速較高。9月用電量同比增速前五名的省份分別是寧夏、河南、青海、新疆和重慶,除河南外基本都屬于西部地區。其用電量增速分別為46.2%、29.6%、27.7%、23.7%、22.9%。

一、二產業用電量增速上升,第三產業和居民生活用電量增速下降。11年9月全社會用電量同比增長12.2%,其中三大產業用電增速分別為2.5%、14.4%和9.7%,居民生活用電量同比增長5.4%。第一和第二產業用電量增速分別同比上升0.4和5.0個百分點,第三產業和居民生活用電量增速分別下滑0.1和2.7個百分點。

利用小時數繼續回升。11年1-9月全國發電設備累積利用小時為3603,同比增長1.8%。其中火電、水電分別為3986和2388,同比增速分別為4.8%和-10.2%。就單月利用小時看,9月利用小時同比上升15小時。

關注電價調整帶來的交易性機會。按照往年電價調整經驗,結合今年以來的國家經濟情況,我們預計今年的11月以及明年的4月份是電價可能調整的時間窗口。如果11月份CPI回落到一定數值以下(比如5.5以下),電價調整的可能性還是存在的。同時“十二五”期間,繼續推進要素價格改革依然是重要任務之一,電價機制的完全理順也將會提到議事日程。目前時點可以關注電價調整所帶來的交易性機會,以此主題建議關注華能國際、華電國際、大唐發電的交易性機會。同時我們強調盡管有電價調整預期,但發電企業盈利能力的徹底好轉,還需要等待電價機制的完全理順,這還需要等待。從長周期角度看,我們建議關注業務轉型初見成效,成功開辟新增長點的發電企業,看好國電電力、申能股份、上海電力。