6月2日，中國核能電力股份有限公司（以下稱中國核電）正式啟動申購，中國核電此次新發股份38.91億股，每股價格3.39元。中國核電總經理陳樺在路演時表示，中國核電具有獨特優勢：控股股東具有全產業鏈優勢，掌握多種堆型并具有自主化技術；人才隊伍經驗豐富，培養機制完善；高度重視安全，具有良好的運行業績，形成完善的核安全體系；成本結構穩定，盈利保障能力強，項目儲備充足，持續發展空間廣闊。對此，中國核電主承銷商，中信證券董事總經理陳軍表示，對中國核電的發展前景充滿信心，中國核電將會以本次發行上市為契機，實現跨越式發展。

值得注意的是，盡管我國核電產業發展前景明確，但仍然存在一定挑戰。中國核電招股書顯示，所得稅三免三減半、增值稅退稅等政策性收入占中國核電利潤較大份額。盡管所占份額低于光伏、風電等可再生能源經營企業，但核電作為成熟產業，通過技術進步產生大幅度成本降低的空間較小。同時，關于核燃料后處理與核電廠退役基金等問題，仍將是核電發展需要面對的問題。因此，對于核電行業而言，如何讓電廠全周期成本更具有競爭力，成為關鍵問題。

核電將在競爭中規模化發展

參照中廣核電力在香港上市的情況，中國核電登陸A股的良好表現可以預見。

這主要依托于我國核電大發展的前景明確，但需要注意的是，核電的大發展前景面臨著外部成本未被核算的傳統能源和可再生能源強有力的競爭。

根據規劃，到2020年，我國核電在運和在建機組將達到8800萬千瓦，同時，核電業內普遍認為中長期內我國核電裝機將可以達到1.5億千瓦甚至更大規模。

結合政府層面對于核電發展的支持和我國核電30年來發展基礎，核電這一成熟產業在我國的大發展前景是明確的。這個過程中，前半期核電仍將面臨傳統能源如煤電的競爭，而后半期，如果光伏、風電或者其他清潔能源利用形式出現突飛猛進的技術進步，將對核電發展產生較大影響。

雖然以核為名讓核電相較于其他能源種類顯得特別，但拋開能量產生來源的區別，核電僅僅是一個電源類型。全球核電60余年的發展歷程中，左右其發展進程的一直是相較于替代能源是否經濟——核電發展史上的幾次低谷，經濟性不具有優勢都是主因。

然而，我國核電產業發展之初更為重視的并不是經濟性，從狹義來看，初期核電的經濟性已經被良好的外部條件所保證：一是以成本倒推的定價方式，二是承擔高電價地區的基荷電源。然而目前，前者已經被標桿電價替代，后者開始面臨經濟轉型期壓力和電力體制改革的新形勢。

核電的保守文化使得核電產業對于新事物的接受程度較其他能源種類緩慢。

因此，雖然核電具有得天獨厚的能量生產方式，但如果自身發展仍然緩慢，其在多元化能源發展格局中的優勢地位前景將存在變數。畢竟，在清潔能源領域中，核電競爭者的經濟性持續提高，且擁有良好的輿論環境。

目前非常規油氣革命導致的天然氣價格下降，正在逐步傳導到亞太地區，地方燃氣管道的完善也在加快，燃機的建造成本也在逐步降低。同時，可再生能源的多樣化利用方式層出不窮，新電改方案對于可再生能源的利好要多于核電。因此，盡管資本普遍看好核電前景，但對于核電企業而言，抓住目前的發展窗口期，并為應對可期的激烈競爭做好準備是當前最重要的事情。

資本助核電企業抓住發展窗口期

核電發展的利好因素同樣很多，且核電作為高質量清潔電源的地位是短期內無法替代的。德國雖然逐步關停了核電（這里不討論棄核的原因），但其與法國的電力貿易額卻在增加，而法國的主力電源是核電。

因此，在此輪對于氣候問題的解決方案中，核電仍是全球的主流選擇。

一個矛盾是，核電的發展需要大額資金，而國際經濟復蘇形勢并不如預期。因此，除了部分國家因為電力短缺和環境壓力不得不加速推動核電發展外，國際上很多頗具野心的核電發展計劃因為經濟因素產生了一定的停滯，我國的核電發展目前同樣面臨資金問題。

目前，中核集團和中國廣核集團資產負債率都較高，但因為盈利能力較強，被銀行視為優質客戶，資金壓力尚可承受，但推動核電大規模發展的力量卻顯不足。

因此，除了企業自籌（主要是商業貸款和發債）外，上市融資是一個重要的選擇。

盡管中核集團和中國核電對于此次上市比較低調，僅僅在網站上發布了招股書鏈接，但此次上市的現實意義是重大的。

這標志著我國核電發展正在從相對神秘走向透明，我國公眾對于核電站的了解程度會逐步加深，而了解會加深互信，這對于核電發展社會環境的建設是大有益處的。更為直接的利好是，按照核電建設自有資金和商業貸款2:8的普遍模式，中國核電此次預期融資132億左右規模資金，可以撬動530億左右資金，對于中國核電沿海后續核電項目的開發和降低資產負債率具有重要作用。據了解，中國核電此次募集的資金將主要用于福清核電工程(一、二期)、三門核電一期工程、昌江核電工程、田灣核電站3、4號機組工程和補充流動資金。

同時，目前我國已經步入降息通道，央行年內的幾次降息對于核電發展而言都是利好。據了解，由于優質客戶對于商業銀行具有一定議價能力，因此優質客戶的新增貸款普遍存在降息情況。如此，我國核電發展將進入一個良性的資本循環，憑借優質資產獲得更多的授信，更多的授信可以開發更多優質資產。當然，可以很明顯的看出，這一良性循環的基礎是核電站持續被評價為優質資產，因此，縱使資本條件再優越，如果核電站本身的經濟性被其他能源種類超越，那么所有的外部優越條件都將逐漸與核電無關。