石油產業中所謂“華爾街式運營”，指經營者并不真正去鉆井，而是出資購買別人的油氣資產。直接購買儲備資源一度是成本低廉的運作方式，著名石油投資家皮肯斯就是通過收購油氣資源發家的典型。

現在情況則有所不同。目前石油投資項目對華爾街人士來說價格很高，不過一段時間以來石油項目的價格已有所回落。有分析人士認為，從目前美國石油勘探開采項目的估價來看，對應的美國西得克薩斯輕質原油（WTI）價格為每桶65美元。但就中東內陸項目而言，項目投資要保本，對應的油價僅為每桶29美元。此外，深海鉆井的投資保本油價為每桶57美元，北美地區的頁巖項目則為每桶62美元。

今年以來石油項目收購平均的溢價率達到28%，也就是說項目投資保本的對應油價要達到每桶83美元，這個數值已經超過了加拿大油砂項目投資保本油價每桶74美元的水平。這樣的估值成本也解釋了為什么今年以來石油項目轉手接盤率不高。在油價下跌，不少現有運營方承壓的情況下，本來應該有不少項目轉手的。殼牌以總值850億美元的現金和股票提出收購BG，這是一個超大型的經營轉手，總價相當于BG年營業收入的27倍，這已經是相當高的收購價了。

美國石油勘探開采項目近期的最大收購交易是諾貝爾能源公司37億美元收購羅塞塔資源公司，這筆交易于5月宣布后，諾貝爾能源的股價就一直低于該領域股價的平均值。美國油氣產業的最大交易出現在基礎設施領域而非開采領域，重要收購包括威廉姆斯公司139億美元收購旗下威廉姆斯合伙公司尚未被威廉姆斯擁有的40%股份。此外，Energy Transfer Equity希望以510億美元收購威廉姆斯公司，但已被拒絕。

年初預期中的項目收購最后實現的數量并不多，這是因為陷入財務問題的石油勘探開采企業其實并沒有設想的那么多。2014年6月以來，WTI油價下跌了50%，但銀行計算石油勘探開采企業儲備資源價值和貸款金額的方式也進行了相應調整，因此在油價暴跌情況下企業信貸規模只降低了15%。

石油勘探開采企業在借貸市場上仍有運作余地。今年前5個月美國石油勘探開采企業通過發行債券融資166億美元，而2014年這個數字為131億美元。在此情況下，當前面臨財務危機的石油企業數量并不多，因此被迫出售項目的情況也不多。

不過，這種情況也可能發生變化。今年9～10月間，銀行將再次確定石油勘探開采企業的借貸規模，這預計將進一步縮減企業的貸款流動性。30多家石油公司今年已采取股權融資方式，接下來再這么做只會面臨股東的更大阻力。此前對沖基金為企業抵御大宗商品價格暴跌發揮了很大作用，但對沖基金體量已有所不足。綜上，不得不出售轉手的石油企業和項目或將增加。

已有跡象顯示轉手接盤數量似在增長。從去年12月以來，5月是油氣收購兼并最活躍的一個月。不過在目前的市場估值情況下，要說服董事會收購油氣公司和項目還是比較困難的。標準普爾勘探開采行業指數從5月初以來已下跌近12%，美國原油價格基本保持在每桶60美元的水平，在估值企穩情況下，或許收購油氣項目會對華爾街更有吸引力。