7月13日，馬拉松石油旗下子公司MPLX宣布，全面收購美國第二大天然氣處理商MarkWest，屆時將進一步擴大天然氣凝析液的業務規模。

在油氣行業，采用業主有限合伙制企業（MLPs）形式的主要是一些有固定回報的中游企業。為支撐企業的預期增長率，業主有限合伙制企業必須不斷補充新資產，如投建新管道、廠房，或通過并購方式，而MPLX顯然選擇了后者。

提高現金分配率

《金融時報》稱，MPLX向MarkWest發起的收購交易包括債務在內價值高達174億美元。初步預計該交易將于今年四季度結束，不過仍需得到MarkWest股東和相關監管部門的批準。

該消息一發布，MPLX在紐約證券交易所股價暴跌16個百分點，至每股不到58美元，而MarkWest股價則上漲14%，收于每股68美元，馬拉松石油股價上漲7.9%。

根據協議，MarkWest股東每股可換得1.09股的MPLX股份，且每股還將獲得3.37美元的現金。計算下來每股總價值約78.64美元，這一數額較MarkWest7月10日的收盤價59.76美元每股溢價32%。為協助交易完成，馬拉松石油將額外提供6.75億美元現金。

收購完成后，MarkWest將成為MPLX的全資子公司，而馬拉松石油還將繼續擔任MPLX的普通合伙人，并將擁有新公司19%的股份。

馬拉松石油首席執行官蓋瑞表示，“該收購案是幫助MPLX擴大中游資產、提高收益、穩定現金流的重要一步，該公司正朝著大型多元化的業主有限合伙制企業邁進”。

MarkWest首席執行官弗蘭克·森普爾也表示：“我們是基于商業角度展開的合并交易，意在探尋更多發展機會，收到最大化協同效應，實現共同業務愿景。”

據悉，MPLX收購MarkWest能提高投資者的現金分配目標，今年將提高29%，接下來的兩年每年將提高25%。MarkWest早前計劃，未來5年內，每年投資15億美元。鑒于此，MPLX承諾，將為這一資本支出計劃提供一條清晰的現金流增長路徑。

《華爾街日報》稱，該交易將把馬拉松石油旗下的石油管網和MarkWest的天然氣處理業務整合在一起，MarkWest的核心業務是分離天然氣生成丙烷和乙烷等燃料。合并后的新公司市值將達到210億美元，成為美國第四大業主有限合伙制企業。

全球數據處理公司指出，該收購案是過去一年內美國業主有限合伙制企業中第五大油氣交易。

事實上，盡管擁有免稅金牌，但業主有限合伙制企業已不“吃香”。去年8月，美國大型管道運營商金德摩根宣布，拋棄業主有限合伙制企業結構，整合旗下3家普通合伙企業，意在成為獨立、單一的綜合性能源公司。

在馬拉松石油看來，MPLX將MarkWest收歸麾下后，新公司仍將延續業主有限合伙制企業組織架構，合二為一可使企業稅務賬單進一步減少。這也是6月底美國能源資產投資公司ETE向美國天然氣管道公司威廉姆斯發起全面收購的原因所在。

據悉，威廉姆斯本打算140億美元整合旗下附屬公司威廉姆斯合伙公司，但ETE的強勢出擊卻打破了它的“如意算盤”。ETE宣布480億美元全面收購威廉姆斯，意在保留威廉姆斯合伙公司的業主有限合伙制企業結構，但這一要約最終被威廉姆斯拒絕。

天然氣“副產品”走俏

不得不說，美國的能源公司已看到天然氣“副產品”的成本優勢，且正為這些產品尋找銷路，而出口儼然成為一大選擇。《紐約時報》稱，一些歐洲石化生產商已計劃投建基礎設施，接收和存儲美國的乙烷、丙烷等燃料。

美國能源投資公司Tudor Pickering Holt在一份報告中指出，丙烷和乙烷等天然氣副產品變得越來越有吸引力。該公司總經理布蘭登表示，“低油價、原油產量增長減緩或停滯的預估，給那些以原油為重點的中游公司帶來很大壓力，這些公司正嘗試向多元化天然氣領域靠攏”。

路透社稱，MPLX向MarkWest發起收購的一大原因就是瞄上了天然氣凝析液出口這塊“肥肉”。收購完成后，馬拉松石油的中游業務實力將進一步穩固，尤其在美國天然氣處理業務聚集地的東北部地區的存在感將加強。

據悉，成立于2002年的MarkWest在美國天然氣加工和運輸領域有無法忽視的地位，尤其在美國東北部地區擁有大規模的加工和分餾能力，如賓夕法尼亞州的馬塞勒斯頁巖區、俄亥俄州的尤蒂卡頁巖區。2014年，MarkWest的收入達21.8億美元。

森普爾說，“我們強大的投資組合和綜合的服務實力，將為新公司提供一流的中游資產交易平臺。預計2030年天然氣需求會增長35%，屆時將帶動電力行業和出口貿易的發展”。

《華爾街日報》稱，馬拉松石油和MarkWest的高管共同表示，雙方將在收購案結束后，探索在美國東北部地區共同開發項目的可能性，該地區天然氣凝析液產量幾乎都產自馬塞勒斯和尤蒂卡頁巖區。

蓋瑞指出，合并后的公司將進一步整合墨西哥灣沿岸的天然氣處理能力，馬拉松石油在該地區運營著美國第三大和第五大煉廠，分別位于路易斯安那州和得克薩斯州。此外，該公司在中西部地區也有很多煉化基礎設施。

2012年，馬拉松石油創建了MPLX，將部分管道和燃料運輸等中游資產放到后者名下，包括遍布9個州總長2900英里的管道。數據顯示，得益于這些業務，2014年MPLX的收入達5.483億美元。