2015年11月6日，我國最大的清潔能源上市公司和最大的水電行業(yè)上市公司——中國長江電力股份有限公司（下稱“長江電力”）正式對外披露了經董事會審議通過的重大資產重組預案。預案一拋出便引來資本市場相關各方的高度關注，國內眾多媒體從各種不同的角度予以解讀和報道。普通投資者應該如何看待長江電？長江電力投資價值在哪里？長江電力是否值得投資者信任？記者對長江電力做了一次實地探訪，以期從以下幾個方面為廣大投資者找到答案。

公司規(guī)范高效治理引領企業(yè)改革發(fā)展

走進長江電力辦公大樓，記者看到電子顯示屏上滾動著“創(chuàng)建國際一流電廠、打造一流上市公司”、“做世界水電發(fā)展引領者”等振奮人心的標語。長江電力總經理張定明說，目前，長江電力主要從事電力生產、經營和投資，電力生產技術咨詢，水電工程檢修維護等業(yè)務。

張定明告訴記者，長江電力自成立以來，秉承以“國家放心、股東滿意、員工幸福”為宗旨，公司著力深化企業(yè)改革，不斷優(yōu)化公司治理結構，實現(xiàn)了規(guī)范化、科學化、高效化的治理。2003年上市以來，堅持“誠信經營、規(guī)范治理、信息透明、業(yè)績優(yōu)良”的經營理念，嚴格按照《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)和中國證監(jiān)會發(fā)布的有關上市公司治理的規(guī)范性文件及現(xiàn)代企業(yè)法人治理結構的要求規(guī)范運作，建立健全了以股東大會、董事會、監(jiān)事會和經營層各司其職、各負其責的“三會一層”的運作體系，公司法人治理結構日趨完善；公司各項重大決策均報股東大會批準。股東大會的召集和召開程序嚴格按照《公司法》、《上市公司股東大會規(guī)則》和《公司章程》等規(guī)定進行，表決機制充分體現(xiàn)廣大股東的話語權，尤其是依法維護了中小股東的權益以制度建設與有效執(zhí)行為保障，長江電力規(guī)范公司各項運作行為，建立了《關聯(lián)交易制度》、《信息披露制度》、《投資、擔保、借貸管理制度》、《投資者關系管理制度》、《重大信息內部報告制度》、《募集資金管理制度》等系列基本制度，密切跟蹤監(jiān)管機構的最新監(jiān)管規(guī)定，構建制度建設的開放體系，不斷對各項制度進行補充完善，使得公司的各項行為均有章可循、有章必循、違章必究。自成立以來，公司從未發(fā)生違規(guī)擔保、違規(guī)資金占用等情況，短期投資、募集資金使用和關聯(lián)交易等行為均符合相關監(jiān)管規(guī)定，公司各項運作日趨規(guī)范。不斷規(guī)范、完善信息披露和投資者關系管理體系，公司根據(jù)資本市場發(fā)展要求，設立了專門的機構并配備專業(yè)人員負責信息披露和投資者關系管理工作。公司建立了日報、周報、月報制度，信息披露聯(lián)絡員制度，信息披露歸口管理制度以及信息披露責任追究制度，形成了具有公司特色的生產經營信息采集體系和信息披露管理體系，并嚴格按照證券監(jiān)管規(guī)定，信息披露做到了真實、準確、完整、及時。公司連續(xù)多年入選CCTV最具價值上市公司，“主板法律風險管理十佳上市公司”、上交所“上市公司2014年度信息披露工作A類評價”等榮譽。

經營管理不斷提升助推業(yè)績增長

在長江電力，記者碰到了公司財務總監(jiān)謝峰。他介紹道，長江電力自成立上市以來，始終按照上市公司的要求規(guī)范治企，以提升管理能力、增強核心競爭力為主線，持續(xù)加強企業(yè)管理，不斷加強成本控制，持續(xù)提升管理效率。

謝峰談到，長江電力全面提升公司預算管理水平，從優(yōu)化預算管理組織體系、完善預算管理制度、引入預算管理信息系統(tǒng)、構建成本定額體系等四個方面入手，實現(xiàn)了財務管理的“全員參與、全業(yè)務覆蓋和全過程控制”。積極推廣應用檢修維護成本定額、備品配件定額和工器具定額標準，制定通用物資和專用物資標準化目錄，加大競爭性采購力度和跨單位同類物資合并采購，實現(xiàn)了對成本的有效控制。強化全面風險管理，組織實施內部控制執(zhí)行情況評價審計和專業(yè)化公司經濟責任審計，開展重要經濟活動過程監(jiān)督，形成了較為完善的制度體系。大力推進信息化與工業(yè)化的深度融合,初步實現(xiàn)了公司管理的科學化、標準化、信息化。積極優(yōu)化完善電力生產管理信息系統(tǒng)（ePMS）、全面預算管理信息系統(tǒng)（CBMS）等核心信息系統(tǒng)，提升了業(yè)務的信息化水平。2014年，公司成為工信部“兩化融合”首批試點單位。

規(guī)范、嚴謹、高效的現(xiàn)代企業(yè)管理手段，成為長江電力業(yè)績快速提升的助推器。截至2014年底，公司資產總額1,469.94億元，凈資產861.36億元；公司實現(xiàn)收入總額268.98億元，利潤總額154.07億元，凈利潤118.30億元，每股收益0.7170元。公司市值最高達1,821.60億元，全員勞動生產率為786.35萬元，人均利稅310萬元，均在世界水電行業(yè)名列前茅。公司獲得“全國電力行業(yè)實施卓越績效模式先進企業(yè)”等榮譽。累計獲得274項專利，軟件著作權42項，深度參與修編19項行業(yè)標準，獲評“電力行業(yè)標準化工作先進集體”，提升了“三峽標準”的影響力。

精益電力生產運行刷新行業(yè)紀錄

初冬季節(jié)，金沙江兩岸依然林木蒼翠，江流平緩。金沙江上第一壩——向家壩大壩，巍然橫臥在江面上。世界單機容量最大、也是目前業(yè)界僅有的8臺80萬千瓦機組就在這里安家落戶。記者發(fā)現(xiàn)，由機組振動引起的噪音很小，幾乎聽不清楚機組轉動的聲音。站在頂蓋上的感覺，類似站在一條非常平整的馬路上，汽車駛過的輕微振感。在向家壩，對品質精益求精的追求已成為工作習慣。廠房里，永遠有一兩位戴著白手套，拿著手電筒，穿著雨靴的經驗豐富的現(xiàn)場負責人，在每個工作面上隨時認真檢查質量。向家壩電廠廠長王建忠說，戴白手套是因為水電機組對清潔度要求極高，留下半點鐵屑，都會造成短路停機；手電筒便于檢查機組深處黑暗的犄角旮旯，那往往是最容易出問題的地方；穿雨靴是為了隨時下到底部的蝸殼附近檢查，每個人臉上都帶著慣有的從容神情。

沿向家壩溯江而上百余公里，記者到達四川雷波和云南永善接壤的金沙江峽谷河段。這里聳立著世界第三、中國第二大水電站溪洛渡水電站。電站廠房就位于金沙江兩岸山體內的世界最大地下洞室群里，地下廠房的大屏幕上，顯示著機組運行的實時監(jiān)測數(shù)據(jù)。長江電力副總經理兼溪洛渡電廠廠長關杰林說，長江電力在金沙江下游梯級電站不斷探索優(yōu)化運行管理模式，生產管理信息系統(tǒng)具備了把多個電廠、多個生產單位統(tǒng)一在一個平臺上運行的條件，向家壩、溪洛渡機組的開關機等重要操作可以在成都調控中心實現(xiàn)遠方控制。成功實施的運行管理模式，不僅使梯級樞紐管理水平大幅提高，更解決了“一庫兩站兩調”的調度難題，確保了電能順利外送，實現(xiàn)了水資源的高效利用，在管理和技術創(chuàng)新上實現(xiàn)了飛躍。

2014年，公司電力生產連續(xù)創(chuàng)造多項紀錄。三峽電廠全年累計發(fā)電988.19億千瓦時，創(chuàng)單座水電站年發(fā)電量世界紀錄。葛洲壩電站全年發(fā)電178億千瓦時，創(chuàng)投產34年來的歷史新高，還完成了6臺機組水輪機改造增容。溪洛渡電站創(chuàng)下12個月投產18臺77萬千瓦級水輪機組的世界紀錄，2014年發(fā)電量近500億千瓦時。向家壩水電站8臺單機容量為80萬千瓦的水輪機組各項運行技術居世界前列，年發(fā)電量287億千瓦時。四座電站生產的清潔電能，為我國經濟“穩(wěn)增長、調結構、惠民生”和節(jié)能減排作出了積極貢獻，發(fā)揮了“西電東送”骨干電源點的重大作用。

資產注入進一步提升公司投資價值

向家壩、溪洛渡兩座梯級電站完成資產證券化注入長江電力后，長江電力如虎添翼，對公司自身發(fā)展而言邁上了一個新臺階——自有裝機容量將從2,527.7萬千瓦增加至4,553.7萬千瓦，增加比例約為73.58%；裝機容量全球前十名的水電站中，將有3座由長江電力擁有和運營管理。

本次資產重組完成后，通過對四座大型水電站實施統(tǒng)一管理、“四庫聯(lián)調”，將進一步發(fā)揮梯級電站效益，提升電站生產運營效率，降低生產運營成本，進一步提高長江電力盈利能力和電力市場的核心競爭力，鞏固長江電力全球“水電龍頭”的地位。通過開展流域梯級電站群聯(lián)合調調度等課題研究，推進流域梯級電站統(tǒng)一聯(lián)合調度能力建設；創(chuàng)新調度控制理念、完善調度運行機制，穩(wěn)步推進實施“調控一體化”調度運行管理模式。積極探索流域梯級電站群運行管理新規(guī)律，研究新投產巨型機組對電站、電網和航運的影響，完善組織建設，加強設備管理，強化電力分區(qū)控制、運行各負其責的管理機制，全力提升多區(qū)域多電站巨型機組運行管理能力。經過長期的電力生產管理實踐，“創(chuàng)建國際一流電廠”工作成果顯著。

與此同時，此次資產重組“少股多債高分紅”的交易預案，充分考慮了交易各方和資本市場的核心訴求。一方面，充分挖掘大型水電經營穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的特點，向市場充分展現(xiàn)長江電力“資源獨特、低風險、高分紅、穩(wěn)增長、永續(xù)現(xiàn)金流”的優(yōu)勢，使得重組后公司資產運行效率提升，交易各方能夠充分分享長江電力未來增長收益；另一方面，倡導價值投資理念，以實際行動貫徹落實證監(jiān)會等四部委精神。上市至今，長江電力長期實施穩(wěn)健、積極的利潤分配政策。本次重組完成后，長江電力對未來十年分紅政策作出承諾，進一步提高現(xiàn)金分紅比例。充分顯示了長江電力“創(chuàng)造價值、分享價值”的能力與信心，與國際上公用事業(yè)、電力企業(yè)上市公司真金白銀回報股東的理念完全接軌，有利于樹立長期價值投資理念，促進資本市場持續(xù)健康發(fā)展。

此外，本次重組預案引入了看好長江電力長期發(fā)展、具有價值投資理念的優(yōu)質機構投資人。據(jù)了解，此次不超過10家特定投資者主要是保險機構、產業(yè)投資人、原有股東及境外合格投資者等穩(wěn)定、長期的價值投資者，有助于建立長期穩(wěn)定、互利共贏的戰(zhàn)略合作關系。同時長江電力引入戰(zhàn)略投資者和優(yōu)質財務投資者，有利于進一步優(yōu)化股權結構，提升法人治理水平，促進長江電力規(guī)范高效運作。

展望“十三五”公司發(fā)展前期可期

長江電力總經理張定明說，長江電力立足在三峽集團十三五發(fā)展戰(zhàn)略的指引下，啟動公司“十三五”規(guī)劃編制工作，把握好公司電力生產主體和資本運作載體的戰(zhàn)略定位，實現(xiàn)與集團公司的良性互動、協(xié)同發(fā)展。以發(fā)揮電力生產的綜合效益、盤活存量股權管理、向電力市場改革要機會、向國資、國企改革要并購機會、向改革要效益的總體思路，以提升核心能力，擁有核心技術，創(chuàng)建管理標準，保持領先指標，培養(yǎng)領軍人才為目標，提前進行戰(zhàn)略謀劃和戰(zhàn)略布局。

目前，長江電力堅持圍繞“穩(wěn)增長”、“謀發(fā)展”兩條主線，做好電力生產主業(yè)的同時，加大內部的改革力度，拓展新的發(fā)展領域，培育新的利潤增長點目前，長江電力已對多個境外水電站開展了運行管理業(yè)務，擁有對外提供大型水電站運營管理咨詢服務的業(yè)務能力和經驗，未來還將配合國家“一帶一路”建設和三峽集團公司的國際化戰(zhàn)略，不斷拓展，實現(xiàn)國際水電運營管理等海外業(yè)務的快速增長。在堅持安全第一的前提下，千方百計多發(fā)電；抓好資本運營工作，促進公司發(fā)展，為股東創(chuàng)造良好回報，將長江電力打造成基業(yè)常青的國際化公司。