四川最大的國有煤炭企業(yè)四川煤炭產(chǎn)業(yè)集團有限公司（下稱“川煤集團”）在債券違約近一個半月后，又還錢了。

7月28日，川煤集團在中國貨幣網(wǎng)發(fā)布公告稱，公司2015年第一期短融資券（簡稱“15川煤炭CP001”）本應于6月15日兌付本息，但因諸多因素影響公司并未能按時償還已構(gòu)成實質(zhì)性違約。后經(jīng)多渠道籌措資金，川煤集團已于7月27日想等級托管機關(guān)全額償付“15川煤炭CP001”本息和違約金，共計11.5億元，其中違約金約923萬元。

川煤集團于2005年組建，是四川省屬國有企業(yè)，也是四川最大的國有煤炭企業(yè)。川煤集團旗下?lián)碛写汗煞莨?、攀煤公司等十多個子公司。

川煤集團在此前債券違約時解釋稱，該次違約主要是受煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩、煤價大幅下跌、新發(fā)行債券困難等多方面的影響，資金鏈緊張，最終導致未能籌集足額資金按時償付。

川煤集團近兩年的營業(yè)收入也說明了其日子并不太好過。數(shù)據(jù)顯示，2015年及2016年一季度，川煤集團實現(xiàn)營業(yè)收入分別為82.52億元和16.6億元，同比下滑23.36%和25.04%，實現(xiàn)凈利潤分別為-13.77億元和-2.8億元。

雖然“15川煤炭CP001”在違約近一個半月后償還了，但川煤集團還有多只存續(xù)債券。據(jù)國信證券的研報統(tǒng)計，不包括“15川煤炭CP001”，川煤集團存量公募和私募債券余額還有47.5億元，其中公募債券3只，存量規(guī)模為13.5億元；私募債券5只，存量規(guī)模34億元。

國信證券的研報分析稱，截至2016年一季度末，川煤集團資產(chǎn)負債率達到88.5%，處于行業(yè)較高水平，未來1-2年將是川煤集團償債的高峰期，川煤集團面臨的集中償付壓力大。特別是即將于今年年底到期的“13川煤炭PPN001”的10億元定向工具，以及此前違約剛償付的“15川煤炭CP001”。

鑒于諸多因素，中債資信在2015年7月將川煤集團列為企業(yè)信用風險排查名單中的關(guān)注企業(yè)，后于2015年9月，將其調(diào)整至預警企業(yè)名單中。

受債券違約影響，新世紀評級公司也將川煤集團的信用等級最新下調(diào)至BBB級，并將其列入負面觀察名單，同時將其發(fā)行的“10川煤債”、“12川煤炭MTN1”債信用等級調(diào)整至BBB級，將“15川煤炭CP001”債項信用等級調(diào)整為A-3級。實際上，5月底新世紀評級就下調(diào)過川煤集團的信用等級，其中主體信用等級由AA+/負面調(diào)整至AA/負面。

新世紀評級表示，調(diào)整川煤集團的評級基于三個原因。一是煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，川煤集團煤炭主業(yè)盈利能力持續(xù)下滑，短期內(nèi)盈利改善的可能性不大；二是近年來川煤集團的財務杠桿持續(xù)上升，債務負擔不斷加重。未來1-2年將是其償債高峰期，面臨的集中償付壓力大，該公司仍有部分煤炭尚處于建設期，后續(xù)資金需求量大，或?qū)⑼苿庸緜鶆找?guī)模繼續(xù)上升，整體財務風險加大；第三是公司煤炭主業(yè)下游客戶主要為區(qū)域內(nèi)火電和鋼鐵企業(yè)，2015年以來四川電力需求下滑仍將使公司面臨較大經(jīng)營壓力，而近年來區(qū)域內(nèi)鋼鐵企業(yè)經(jīng)營壓力持續(xù)加大，公司焦煤業(yè)務面臨收入下滑以及銷售回款周期拉長的壓力仍然較大。