軍工與核電業務安全有序開展。報告期內,公司安全有序開展軍工工程,積極履行保軍職責,軍工工程合同履約率保持100%。公司承建國內外核電機組27臺,約占全球在建核電機組的42.86%,1臺機組實現FCD,3臺機組實現并網發電,其它承建核電工程進度、質量、安全管理有效,總體受控,核電工程業務繼續保持主導地位。

工業民用優化布局,協同效應顯著。優化布局工業與民用業務,落實民用工程重點區域化經營策略,在湖北、重慶、江蘇等地進行市場深耕,新簽合同同比上升52.83%。公司依托在軍工工程和核電工程建設領域積累的經驗和實力,憑借以核心技術為支撐競爭力,充分發揮綜合施工能力強的優勢,大力向工業與民用工程市場發展,重點拓展技術要求較高的石油化工、液化天然氣工程(LNG)、機電安裝工程、大件吊裝工程、風電工程等行業領域,完成了一批有影響力的工程項目,成為我國大型復雜工業與民用工程建設的重要力量。近年來,工業與民用工程業務成為公司增長最快的業務,有效的提高了公司整體業務收入。

經濟下行壓力擴大影響年度經營計劃。公司報告期內實現營業收入180.6億元,完成全年計劃的40.6%,實現利潤總額5.0億元,完成全年計劃的42.5%。季節性因素及經濟下行壓力加大導致的已簽約民用工程項目停建、緩建,在一定程度上影響到公司年度經營計劃的實現。其他業務完成收入13.29億元,同比增長142.68%,其中核電檢維修業務收入同比增長25.10%,光伏EPC配套設備及組件銷售業務收入同比增長113.90%。隨著下半年工程施工工作量的增加,以及“十三五”新項目的開展,產能利用率將提升。

盈利預測及評級:我們預計公司2016-2018年營業收入分別達到474.45、541.12、607.78億元,同比增長15.71%、14.05%、12.32%,歸屬母公司股東的凈利潤分別為10.32、15.04、19.31億元,同比增長29.37%、45.81%、28.36%。按照公司最新股本計算,2016-2018年EPS分別達到0.39元、0.57元和0.74元,對應2016年09月01日收盤價(16.17元/股)的動態PE分別為41倍、28倍和22倍,維持“持有”評級。

風險因素:國家政策波動或核電事故導致核電開工項目遠低于預期;地產板塊價格下行或政策調控導致公司財務風險;施工成本大幅上漲風險。