元旦過后首個交易周，偏空氛圍彌漫導致國際原油價格破位下探。其中，WTI原油累計跌幅達8.71%，最低跌至46.83美元/桶，而布倫特原油則回落9.25%，一度失守50美元/桶，二者均創近6年來新低。隨著油價持續回落，美國頁巖油公司開始出現破產跡象，預計未來供應增量將逐漸下降。雖然原油供應過剩局面在短期內無法扭轉，但是過剩程度有望穩步縮小，從而將改變油價急跌模式。

從去年下半年以來，國際油價持續回落背后的原因主要有二：一是北美頁巖油產量大增，而歐佩克國家依舊維持高產能狀態，但需求增速出現下降，供過于求局面趨于惡化；二是美國經濟持續走強增強美聯儲升息預期，加之歐日兩大經濟體陷入通縮格局，美元轉入中長期上漲通道，這對原油期貨價格產生負面的金融屬性壓力。

不過，筆者認為，上述兩大利空因素繼續發酵的可能性減小，油價跌勢將趨緩。

首先，油價已然跌穿美國多數頁巖油企業的生產成本線。數據顯示，目前美國的18個頁巖油產區中，只有4個產區的頁巖油公司還能勉強保持盈利，其余產區企業均已出現不同程度虧損，部分甚至在上周傳出破產消息。而運營的油井數量也證實了上文所言非虛。據統計，截至1月9日，美國保持運營的油井數量再度減少61座，降至1421座，創出1991年以來最大單周降幅，而去年10月還保持在1609座的紀錄高位。

如果后期油價再度回落，那么美國頁巖油產區運營的油井數量將繼續減少，并誘發更多企業停產或破產，這帶來的結果便是產油量急速下降。而歐佩克組織無疑盼望這種景象出現，才有動力和決心削減自身產能。換言之，未來油價繼續下跌將加速去產能步伐，減輕供應壓力，進而消除供應過剩矛盾。

其次，從近期美聯儲公布的會議紀要和最新的非農就業數據來看，市場預期今年上半年美元升息的概率較大。目前，美元指數上漲不但體現著這種預期，而且有透支利好的嫌疑。在升息結果兌現以后，美元空頭將實施“報復性打擊”，油價也會揚眉吐氣。

最后，國際原油期貨盤中屢有技術性買盤出現，這說明國際投行對于油價走向產生分歧。同時，一些能源消費大國可能乘機逢低買入，擴充原油戰略儲備力量。

綜合上述分析，未來油價雖說不會馬上企穩反彈，但有望結束此前急跌模式，轉入緩慢下降的格局。