年初以來，受原油在線鉆井數量減少以及多頭資金逢低買入等利多因素影響，歐美原油期貨價格在跌至6年新低后有所企穩，但這并不意味著油價已見底，因為導致此輪油價下跌的供需面并沒有實質改善，同時市場投資者對底部價位存在分歧。預計近期WTI油價將在45—55美元/桶區間振蕩調整，之后仍有望繼續走跌。

美元指數居高位壓制油價

從近期的美國經濟數據來看，無論是就業、消費，還是房地產及制造業市場，均釋放出強烈的復蘇信號，美國成為目前全球經濟中唯一的亮點。同時美聯儲在今年的第一次議息會議上表示看好美國經濟且不急于加息，這令美元指數繼續站在近12年的高位上。此外，歐洲央行推出量化寬松措施，這將繼續打壓歐元并推升美元，強化美元的強勢地位。不過，美元強勢也將進一步壓制原油走勢。

美國原油產量井噴式增長

隨著頁巖油的不斷開采，美國原油產量呈井噴式增長，去年年底日均產量已突破900萬桶，并在1月底突破920萬桶。然而在產量增長的同時，需求并未跟進，導致美國原油庫存連續走高，庫存總量在近期突破4億桶，創80年來新高。另外，美國原油期貨交割地庫欣地區原油庫存在去年年中創出9年多新低后，便開始持續增長，尤其是四季度增長明顯，目前已達到近一年來新高。整體來看，目前美國原油產量增長勢頭難以遏制，同時原油及成品油庫存均在高位水平。

美國頁巖油企業陷入困境

由于國際油價持續走低，并跌破頁巖油等高成本石油企業的生產成本，壓縮石油企業的利潤空間，1月初美國油企WBH能源因債務問題宣布破產，這也是美國首家頁巖油企業破產。隨即世界礦業巨頭必和必拓、石油巨頭法國道達爾公司以及康菲石油公司等均宣布減產。美國頁巖油產業面臨著前所未有的困境。截至2月7日當周，美國在線石油鉆塔數1140座，為近4年多以來的新低。長期的低油價正在沖擊石油開采行業，尤其是開采成本較高的美國頁巖油企業，這也在一定程度上平衡市場的供需。

沙特堅持不減產，OPEC產量穩定

1月下旬，沙特國王去世引發石油市場短暫動蕩，市場擔心新國王的上任可能導致石油政策等方面發生變化，但隨后沙特國王表示繼續維持不減產政策。與此同時，美國總統奧巴馬在新國王上任后便率團訪問沙特，并希望沙特繼續維持當前的石油產量，不要改變立場。沙特是世界上最大的產油國，但美國頁巖油產業的崛起在一定程度上搶占了以沙特為首的OPEC國家的市場份額，為了保護市場份額，OPEC方面堅決維持不減產政策。

部分資金抄底原油期貨

經過半年多的下跌后，國際油價已處于六年來新低，近期部分抄底資金進入原油期貨，令WTI原油期貨上的總持倉和多頭持倉均創半年來新高。但我們并不能就此感到樂觀。因為WTI原油期貨上的基金空頭持倉創出四年來新高，同時凈多頭持倉未持續走高。由此分析，后期國際油價繼續走低是大概率事件。