中東地緣政治因素驟然升溫點燃市場對原油供應中斷的擔憂情緒，WTI原油和布倫特原油迎來強勁反彈走勢，不過持續性較差。隨著地緣政治因素被市場消化以后，國際油價重新轉弱。筆者認為，在地緣政治因素刺激過后，原油市場會回歸理性，重新由供需基本面和美元指數所主宰。

也門雖不是產油大國，日均產油量也僅為13萬桶，占全球比重不足0.2%，但是該國緊鄰全球能源貿易中心，同時全球最大原油出口國沙特阿拉伯，控制著重要的石油運輸通道亞丁灣和曼德海峽，這是油輪東出波斯灣向西航行的必經之路。正是因為運輸航道的重要性，因此其他產油國才會不惜一切代價保障石油運輸航道安全。要知道這輪國際油價持續下跌是北美頁巖油開發帶來的直接結果，為了爭奪油價控制權，以沙特為首的OPEC產油國以不減產為手段壓制油價，間接打擊北美頁巖油產業。而頁巖油產業在未被“消滅”之前，運輸中斷引發油價暴漲既不是沙特希望其漲價的成熟時機，也不符合當下的基本策略。因此，盡全力保障石油運輸航道安全是繼續對抗頁巖油產業興起的必然之舉。

與此同時，本周五原油市場將再度迎來非農就業數據敏感周模式，市場普遍預期美國新增就業增幅將小幅回落至25萬人，失業率維持在5.5%不變。若數據向好，勢必將使市場再度增強美聯儲提前加息的預期，屆時有望扶助美元重返強勢，從而壓迫油價走低。

此外，全球石油供應在逐步增加，而需求卻不及預期。據了解，目前北美煉廠毛利正在逐步下滑，美國煉廠也已開始檢修，開工率仍有下滑空間，歐洲成品油庫存高企，歐洲煉廠降負的概率較大。

短期來看，原油供求不均衡的局面難以扭轉。因為美國的頁巖油和俄羅斯等產油國的產量仍在增加，全球原油供應仍然過剩，而需求卻難以完全消化。當下美國原油供應非常充裕，庫欣地區原油庫存維持在30年來的高位水平，下游消費偏弱導致的供需失衡格局將決定油價在長期趨勢上仍舊處于空頭格局。美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計的數據顯示，3月19日至3月24日的一周內，投機者持有的原油凈多頭合約減少36601手，至凈多頭合約206887手，顯示投機者對原油看多的意愿有所降低。

在地緣政治因素方面，除了也門局勢，伊朗核談判也是當前原油市場聚焦點。伊朗核問題談判達成框架協議的計劃截止期漸近，若談判取得重要進展，該國石油出口被限制的局面將獲得大幅改觀，供應量隨之上升，這對原油市場將是一個利空信號。

基于上述因素考慮，筆者認為，地緣政治因素僅會給國際油價帶來少許漪瀾，卻無法興風作浪。隨著激情過后，國際原油市場將重歸理性，踏上由偏弱供需及強勢美元主宰的低迷走勢。