編者按：

近日，跨國石油公司先后發布了2014年公司經營年報。去年全球經濟形勢低迷，特別是在下半年國際油價持續下跌，讓石油公司的發展雪上加霜。在此形勢下，石油公司在2014年的經營業績是業界人士關注的重要議題。

解讀各跨國石油公司近期發布的2014年經營業績報告，研讀其經營指標會發現，在過去一年里，受低迷經濟形勢影響及油價波動沖擊，大型石油公司業績下滑幅度大，經營形勢比往年更為嚴峻。

盡管如此，石油公司依然在發展，而非停滯不前，只是在發展的過程中表現出一些新變化。本版以2014年埃克森美孚、BP、道達爾、雪佛龍和殼牌這五大石油公司經營年報為基礎，對其經營狀況進行系統分析，以期發掘一些有價值的信息。

投資回報及收入下滑

追求高水平的投資回報率、實現股東利益最大化……這一直是跨國公司經營者追求的目標。特別是在近幾年經營形勢不太好的形勢下，這一口號喊得比任何時期都響亮。但從2014年的經營情況看，似乎不那么樂觀。

以已占用資本回報率（ROCE）這一經營指標為例，2014年五大跨國石油公司已占用資本回報率均值僅為9.87%，遠低于2010～2014年的5年平均水平。已占用資本回報率是用來衡量企業經營效率的重要指標，一般情況下，當企業這一指標在20%以上時，說明該公司具有較好的贏利能力。但從近5年的平均水平看，僅有埃克森美孚一家公司的5年平均值超過20%。

眾所周知，石油行業一直以資產規模大、贏利能力強著稱，但是如今的經營形勢讓其失去了往日的風光，這也在另一個層次說明金融危機爆發之后，經濟形勢的惡化對能源行業的影響程度之大。

2013年時，在與其他幾家公司的對決中，BP曾一度后來居上，贏利水平大突破，一舉超越殼牌和道達爾，甩掉了長期以來投資回報水平“老五”的帽子。但2014年BP的經營有些反復——該年度，BP的ROCE還不到5%，這一水平不僅使其在年度對決中再次敗北，而且嚴重拉低了近5年來的投資回報水平均值。這很大程度上與墨西哥灣漏油事件尚未處理完有關。由于BP經營形勢較為嚴峻，去年一度傳出殼牌要收購BP的傳聞。不過，雖然BP目前的經營再次陷入困境，但其發展后勁仍然可觀。

從五大公司的排名看，埃克森美孚依然穩坐投資回報水平的頭把交椅，2014年ROCE達16.1%，雪佛龍和殼牌位居其后。埃克森美孚的經營戰略與日常管理一直以穩健著稱。盡管偶爾“任性”，但總體應對風險的能力較強。2014年五大公司的投資回報水平排序雖然發生了變化，但每個公司的投資回報水平比上年均有所下降。即使是埃克森美孚這樣的穩健型公司ROCE也下降了1個百分點。

由于業務規模（包括上游油氣勘探開發和下游煉化）均不同程度出現萎縮，因此五大跨國石油公司的產品銷售規模下降，再加上較低的油氣價格影響，跨國公司的銷售總收入出現下降，下降幅度基本相似。

銷售收入最高的依次為殼牌、埃克森美孚、BP、道達爾和雪佛龍。殼牌和埃克森美孚銷售收入在4000億美元左右，BP在3500億美元，道達爾和雪佛龍在2500億美元以下。

上下游板塊各顯其能

埃克森美孚在五大公司中贏利水平最高。就2014年的經營情況看，上游業務對公司的利潤貢獻程度要遠高于下游領域。

2014年上游對埃克森美孚貢獻的凈利潤為275.5億美元，比上年增長3%；煉油業務利潤為30.5億美元，比上年下降12%；化工業務利潤為43.2億美元，比上年增長10%。若將煉油與化工業務統一視為下游，2014年埃克森美孚下游利潤總額為73.6億美元，略高于2013年的72.8億美元。在油價不斷走低的形勢下，埃克森美孚的上游業務還能保持利潤增長，與其嚴格的投資管理制度及加強整合非常規資源有關。

BP受到墨西哥灣漏油事件的持續影響，2014年業績不佳，與上年相比表現出波動。按照重置成本法計算，2014年BP上游息稅前利潤為89億美元，較2013年出現下降，下降接近50%；下游息稅前利潤為37億美元，較2013年有所增長，增長28%。BP在其2014年第三季度報表發布之時曾表示，在低油價時期公司將依靠下游的現金流優勢，抵消因油價過低帶來的上游負面沖擊，以保持公司整體經營穩定。

2014年，雪佛龍上游業務利潤169億美元，與2010年利潤總額接近，較2013年下降了18.9%；下游業務利潤總額為43.4億美元，較2013年增長了94%。

道達爾2014年上游業務利潤總額為142.5億美元，比上年下降16.1億美元，下降10.1%；下游業務利潤總額為24.9億美元，比上年增長6.2億美元，增長33.2%。殼牌2014年上游利潤總額為158.4億美元，較2013年增長32億美元，增長25.4%；下游利潤總額為34.1億美元，較2013年下降12%。