一年多以前，意大利貨幣經理人卡羅·德·瓦娜購買了煉油商薩拉斯公司的股票，由于預期歐洲煉油贏利黃金期接近尾聲，這位經理人已成功拋售這部分股票，贏利超過一倍。瓦娜表示，“我們已拋售了一些股票，如煉油公司的股票。自去年中期以來，原油成本大幅下降已刺激了歐洲煉油商的贏利強勁增長，但預計油價短期內會出現反彈，可能會達到55美元/桶，煉油商的利潤可能因此受到影響”。

贏利超乎尋常

去年中期以來的油價大幅下挫已令歐洲煉油利潤二季度創下近20年來的高點，煉油商賺得盆滿缽滿，主要體現在股價上。去年12月以來，薩拉斯、耐斯特石油和其他5家歐洲獨立煉油商的投資回報率已達到28%，遠高于歐洲斯托克600指數的表現。

咨詢機構伍德麥肯錫的數據顯示，即使當前歐洲煉油利潤已從高位回落，但仍比2014年的利潤高出85%，幾乎是2013年利潤的3倍。

耐斯特石油首席執行官利埃倫表示，“今年煉油利潤異乎尋常的高，二季度公司煉油利潤達到10.83美元/桶，同比增長30%，明年煉油利潤也會較高，但不可能達到今年的水平”。

薩拉斯預計，未來一段時間低油價還會支撐煉油業，二季度公司煉油利潤達到10.5美元/桶。薩拉斯供應和貿易經理馬可表示，“真正改變和刺激公司股價上漲的原因是油價大幅下挫，且這種情況還將持續一段時間。當前市場處于供應過剩狀態，原油供應充裕，我們正從中受益”。

油價反彈

盡管高盛集團9月曾警告稱，全球原油供應過剩將令未來15年油價保持在低位,但太平洋投資管理公司近日給出了相反的觀點。其稱，大宗商品崩潰的最糟糕時期或許已結束。

巴克萊銀行發布報告稱，油價可能從2016年下半年開始走高，從而刺激生產商增產，減緩當前供應量下滑的勢頭。其是在對供應彈性進行詳細建模分析后得出的結論。當油價低迷時，常規石油產量會加速下滑。巴克萊銀行還表示，2017~2019年的油價需平均達到每桶74美元，到2020年需達到每桶85美元，生產商才能實現收支平衡。

彭博社情報分析師菲利普·克拉代克表示，布倫特油價已從8月創下的過去6年低點處反彈了約17%，增加了煉廠的成本，導致煉油利潤下降，影響了煉油商的贏利能力。

競爭加劇

據彭博社數據顯示，去年12月~今年8月，歐洲7家獨立煉油商的股價平均上漲47%，隨后開始回落，截至目前已平均下跌13%。

據費氏全球能源咨詢公司（FGE）駐倫敦顧問史蒂夫·索耶稱，油價反彈或令歐洲煉油產品過剩的情況重現，去年中期以來的油價大幅下挫已掩蓋了歐洲煉油產品過剩的真相。受供應過剩影響，2008年以來歐洲約200萬桶/日的煉油能力被迫關閉。

道達爾煉油化工業務負責人菲利普表示，歐洲煉油產能過剩的情況仍然存在，預計明年起會有另外150萬桶/日的煉油能力陸續關閉。

意大利貨幣經理人戴維德·阿爾瓦尼表示，歐洲煉油商還將面臨來自中東的競爭。據國際能源署（IEA）估計，今明兩年，中東地區將新增60萬桶/日的煉油能力。

煉油贏利拐點出現

阿爾瓦尼表示，“我們認為歐洲煉油商贏利黃金期或已結束，但至少明年還將保持相對強勢，主要是因為油價仍將維持低位”。

據彭博社調查結果顯示，49%的受訪者認為，歐洲煉油利潤將從二季度的10美元/桶下降至2016年二季度的5~10美元/桶；而23%的受訪者認為，明年二季度歐洲煉油利潤將回落至5美元/桶以下。

伍德麥肯錫表示，歐洲煉油商的贏利拐點將在本季度出現，因為西北歐地區煉油利潤將從前3個月平均8.85美元/桶的峰值回落。預計2016年西北歐地區煉油利潤平均比今年低47%，因為柴油庫存較高和中東煉油能力增強。

JBC能源公司能源市場分析師邁克爾表示，“明年歐洲煉油商的贏利能力不可能達到今年的水平。2016年的煉油利潤可能從今年預計的6.5美元/桶下降至4.5美元/桶”。