一直在A股混戰的老楊，最近關了賬戶、不怎么看朋友圈，白天就在自己家的超大客廳里與三五友人玩德州撲克。“那幾天的熔斷搞死我了，上周清了一半倉位，好好調整放松下。”老楊在電話中說道。

正如其所言，從2015年12月21日那天算起，A股市場就沒有幾天好日子過。以上證指數為例，3684.57點的高位不過是曇花一現，今天早上我看了一下，在3000點上下來回折騰。沒想法的，還不止老楊這類投資者，多日震蕩下跌的走勢也給著手籌劃增發的新能源上市公司管理層心里添了堵，據市場變化而調整原有的增發定價及融資規模不是不可能。這批公司中，就包括正泰電器、隆基股份一眾大牌。

多家企業宣布增發

近日我做了一些梳理，幾家公司都恰恰處在增發進行階段。去年年底，隆基股份披露，非公開發行29.8億元，將用于年產2G瓦的高效單晶電池、組件項目的建設上，其發行底價12.46元/股，募集資金29.8億元。另一專注于太陽能電池邊框、電站業務的愛康科技則計劃募資38.3億元、發行底價9.32元，陜西、云南、河南、安徽等多地光伏發電項目的建設都需用這筆資金投入。目前該增發已經獲得了證監會的批復。

(上圖為隆基股份廠區)

國內最大的電站設備制造商正泰電器，也在去年11月搞了一項龐大收購、增發計劃：擬以24.57元/股非公開發行合計3.83億股、作價94億元，拿下控股股東正泰集團等持有的正泰新能源公司100%權益;同步操作的還有正泰電器增發、募資不超過45億元的配套項目。尚未擺脫麻煩的*ST海潤(600401.SH，下稱“海潤光伏”)不甘示弱，同樣于2015年12月22日宣布停牌，著手籌劃非公開發行事項。除了收購第三方收購光伏資產外，海潤光伏也會進行電站項目的建設、償還貸款及補充流動資金等。

作為上市公司，充分利用資本市場、實現比銀行借款利率更低的融資無可厚非，它們拿到這筆資金后做短期內的擴產能、以求增強實力。正常的增發，也會幫助投資者信心提升，股價上揚更是水到渠成。

但人們容易忽略另一大現實：整體資本市場行情的下落，將對個股產生不小的影響。

“覆巢之下無完卵。”一家正在做增發的上市公司董秘就對我說，元旦以后A股市場動蕩十分厲害，該公司的股價也接連下滑，“我們還在做觀察，看看是否必要對增發底價、融資規模作調整。”

去年，有企業就多次修改增發價、增發總額。個別公司在不到1年時間內，從原有10多元的增發價調為了20多元，倍受劇烈資本市場變化影響，為能繼續募集足夠資金，該公司增發底價又調回了不足10元。

愛康科技董秘季海瑜告訴我，目前該企業已拿到增發批文的上市公司，對外發行價不可再調整，“我們會據實際情況做完(增發)。”據了解，按照證監會要求，增發獲批后企業需在半年內完成，否則該增發將視作無效。為穩投資者信心，今年1月6日愛康科技董事長、實際控制人鄒承慧還出面承諾“不減持公司股份。”

(圖為愛康科技廠區)

隆基股份確定的發行底價是12.46元每股，該公司剛剛公布定增方案，還未進入審批。截至1月11日收盤，該企業股價為11.49元，已低于發行底價。不過，多位光伏行業人士對于隆基股份還是有信心的，“短期的市場波動，可能會對這家單晶硅片光伏巨頭帶來負面作用。但如果它本身的質地好、業績穩定，針對大型投資者的增發也會如期進行。”一位光伏行業分析師說道。

從正泰電器最近的股價走勢看，一些投資者要更不開心了。今天我看到股價的時候，漲的還不錯，但19.15元的報價與當初計劃發行價24.57元可是有不小的差距。不過正泰電器方面傳遞出來的信息似乎更明確，其證券部人士就告訴我，“未來召開的股東大會上，如果調價機制可通過，就會做一次調價。”

正泰的公告中是這么說的，“上市公司董事會決定對發行股份購買資產股票發行價格進行調整的，調價基準日為該次董事會決議公告日，則本次交易的發行價格調整為調價基準日前20個交易日的上市公司股票交易均價的90%。發行價格調整后，發行股份購買資產的發行股份數量=標的資產交易對價÷調整后的發行價格。”

跑步融資背后---搶奪電站資源

多家上市公司選擇此時增發、融資，除借道資本市場的融資功能外，無一例外是朝著擴產能、增電站而去。趁著光伏行業的東風，把自己公司的資產、規模做大，不僅能快速增強收入及利潤，為投資者交上一份滿意的答卷，還能在當年獲取即時電價補貼。

以正泰電器為例，實際控制人南存輝煞費苦心的把正泰太陽能、正泰新能源等兩家子公司重整，令光伏板塊全數裝入上市公司之中。整合后的正泰新能源，以總計1133兆瓦的并網電站、在建及擬建電站超過1G瓦的規模居于行業前列。正泰新能源手里，還握有700兆瓦的電池產能、1300兆瓦的組件產能。為了給投資者吃一顆定心丸，交易方還與上市公司簽署了盈利補償協議，承諾2016年至2018年的凈利潤，分別不低于7億元、7.5億元和8億元。而正泰電器的另45億元融資，有大量資金用于地面和分布式光伏電站的建設。

(圖為正泰電器董事長南存輝)

隆基股份則希望，通過融資逐步擴大自己在電池、組件方面的影響力。2014年，它已擁有4.5G瓦硅片產能，再增發融資提升電池、組件的銷量或可進一步顯現成本效應，為市場供應更有競爭力的下游產品，客戶規模、數量也相應擴大。

“據全球咨詢機構IHS的預測，2015年的光伏新增裝機容量將達57GW，2019年將進一步增長至75GW，很多人希望在這幾年趕緊上馬新的生產線、拿下更多的電站，這是融資的一大理由。”多位分析人士還表示，每年國內的光伏電價都有可能下調，如果在2016年占有更多電站資源，也能享有較好的電價補貼，加上國內官方正在實施的“領跑者計劃”，資質良好的公司將擁有更多市場機會。

無論如何，上市公司的融資目的還不僅僅是儲備資金、提升自身價值，也要對別人有那么一些交代。“如果我們掏出的真金白銀，無法通過資本市場獲得良好回報，那么今后是否還要繼續做投入?”一位基金界人士將此疑問拋給了我，更拋向了上市公司。