在俄羅斯油氣行業(yè)風(fēng)雨飄搖之際抽身而退，又在原油出口禁令解除之時搶占先機(jī)，獨立油氣生產(chǎn)商康菲石油公司（Conoco Phillips）用實際行動證明，在世界石油版圖中歷經(jīng)130余年沉浮而仍然屹立不倒，絕不僅依靠運氣而已。

當(dāng)油價帶來行業(yè)變局之時，專注于上游業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略取向，卻讓康菲石油在油價的持續(xù)下跌途中，比一體化石油公司更快地陷入困境。全球石油行業(yè)格局正在經(jīng)歷翻天覆地的變革，康菲公司是否能夠挽狂瀾于既倒，在油價危局中覓得求存之路？

一波三折

北半球進(jìn)入深冬，石油市場的熱度也隨之降至冰點。2016年新年伊始，國際原油延續(xù)去年年底的跌勢，WTI油價更是一度跌破30美元/桶的整數(shù)關(guān)口。

面對油價困局，石油公司紛紛拿出裁員、業(yè)務(wù)剝離和資產(chǎn)重組等常規(guī)武器積極應(yīng)對，康菲石油也不例外。但與殼牌、埃克森美孚等一體化國際石油公司相比，康菲公司卻有著自己的煩惱。

作為全球最大的獨立油氣生產(chǎn)商之一，康菲石油的命運可謂一波三折。2002年，美國康納石油公司和菲利普斯石油公司的成功聯(lián)姻，使康菲石油一舉成為全球排名前十位的一體化石油巨頭；隨后的2008年，受金融危機(jī)影響，康菲石油錄得169.28億美元的巨額虧損以后，痛下決心做出改變，展開了為期3年的“收縮性增長”戰(zhàn)略調(diào)整，把上下游業(yè)務(wù)分拆成“康菲公司”和“菲利普斯66公司”，在2013年實現(xiàn)了經(jīng)營指標(biāo)的全面改善；然而僅一年后，國際原油市場供給過剩的負(fù)面影響逐漸浮現(xiàn)，國際油價高位暴跌，石油行業(yè)全面遭受重創(chuàng)，康菲公司也未能幸免。

康菲公司前期戰(zhàn)略調(diào)整釋放的紅利，短短數(shù)月間就被財務(wù)報表上驟降的各項經(jīng)營指標(biāo)稀釋殆盡，很難不讓人扼腕嘆息：2014年債務(wù)總額重新增長，從2013年的216.6億美元上升到225.6億美元；凈利潤為68.7億美元，比2013年的91.6億美元大幅下降25%；已動用資產(chǎn)回報率（9%）較2012和2013年走低，且首次低于“收縮性增長”戰(zhàn)略實施后的10%水平。

拆不逢時

引起康菲公司財務(wù)數(shù)據(jù)大幅下滑的主要外因，是4%的油氣平均銷售價格降幅（康菲公司2014年油氣平均銷售價格為64.59美元/桶油當(dāng)量，較2013年的67.62美元/桶當(dāng)量減少3.03美元），而內(nèi)因恐怕要歸于康菲公司拆分戰(zhàn)略的生不逢時。

放眼整個能源行業(yè)，石油不僅在過去的一個世紀(jì)中，處于交通運輸、化工等領(lǐng)域能源消費的絕對優(yōu)勢地位，而且在未來可預(yù)見的很長一段歷史時期內(nèi)，仍然是不可完全替代的壟斷能源。替代產(chǎn)品的缺失，使石油產(chǎn)業(yè)市場價格信號失真，憑借壟斷地位獲得的利益遠(yuǎn)大于自由競爭和技術(shù)進(jìn)步帶來的利益，不僅導(dǎo)致改革創(chuàng)新動力不足，而且因資本的趨利避害而使行業(yè)自然而然地陷入狹隘的產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張的惡性循環(huán)之中不能自拔，終于引起供給過剩和油價暴跌的嚴(yán)重后果。

在國際油氣市場的這次持續(xù)下跌中，轉(zhuǎn)型成為獨立油氣生產(chǎn)商的康菲公司首當(dāng)其沖。雖然一度取得了良好的業(yè)績，但油價低迷后，“上游公司”康菲不能像上下游一體化石油公司那樣，依靠下游煉化板塊的收入維持生計，因此比一體化石油巨頭更快速地暴露在油價波動的風(fēng)險下。面對危機(jī)，康菲公司再一次主動改變，踏上了新的求存之路。

2012年之前的戰(zhàn)略調(diào)整過程中，康菲公司共出售了超過300億美元的非核心資產(chǎn)，將回籠的資金投入高回報項目。到現(xiàn)在，公司旗下部分項目的投資回報大幅縮水，連累公司的資產(chǎn)回報率隨之下滑（根據(jù)2015年中報數(shù)據(jù)，康菲公司的稅前資產(chǎn)回報率僅為-0.1%，同比下降3%）。

最近的2015年三季報顯示，康菲公司自2008年12月以來，凈利潤首次出現(xiàn)負(fù)值，資本性支出回落到2007年水平。為了避免前幾年的努力付之東流，康菲公司不僅宣布裁員10%，而且再次開始醞釀大規(guī)模的資產(chǎn)剝離計劃，擬出售的資產(chǎn)包括印尼南納土納海B區(qū)塊產(chǎn)品分成合同中擁有的40%股份，洛磯山脈、德州東部和南部以及路易斯安那北部的非核心油氣田資產(chǎn)，以及位于加拿大艾伯塔省、不列顛哥倫比亞省和薩斯喀徹溫省的部分生產(chǎn)設(shè)備和油氣區(qū)塊。

割肉清盤

全球石油行業(yè)“資本逃亡”的大環(huán)境下，康菲公司的一系列資產(chǎn)剝離計劃并不如何引人關(guān)注，可是到了2015年年底，公司在油價加速探底、石油市場恐慌加劇的背景下釋放出的一則消息，則讓行業(yè)內(nèi)外嗅到了一絲山雨欲來的氣息——據(jù)公司發(fā)言人2015年12月22日證實，康菲已出售其位于俄羅斯的北極光合資公司（PolarLights JV）50%股權(quán)，價值約1.5億至2億美元。

前蘇聯(lián)解體之初，大批西方石油公司雄心勃勃地進(jìn)入俄羅斯市場，準(zhǔn)備在該國的油氣行業(yè)大展拳腳，康菲公司就是其中的佼佼者。1992年，康菲石油和俄羅斯石油公司（Rosneft）聯(lián)手創(chuàng)建北極光公司，標(biāo)志著康菲石油在俄羅斯業(yè)務(wù)的開始。此后，康菲石油又在2004年9月以19.88億美元從俄羅斯政府手中購得俄羅斯盧克石油公司（Lukoil）7.59%的股份，并陸續(xù)增持至20%，同時組建了合資公司NaryanMarNefteGaz（康菲持股30%），以開發(fā)俄羅斯季曼-伯朝拉州(Timan-Pechora)北部的石油和天然氣資源。

康菲與俄方企業(yè)的親密關(guān)系一度讓競爭對手們欣羨不已，可惜好景不長，金融危機(jī)期間的業(yè)績壓力迫使康菲于2012年將所持的盧克石油股份和合資公司權(quán)益盡數(shù)出售，如今碩果僅存的北極光公司也遭到拋售，昔日宏偉藍(lán)圖被現(xiàn)實無情打破。PolarLights JV的石油產(chǎn)量逐年下滑，到了去年已經(jīng)降至8200桶/日，在康菲國際150萬桶/日油當(dāng)量的總產(chǎn)量中僅占0.5%的比例，回籠資金有限，但此舉的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)意義，因為這意味著康菲公司終于下定決心，徹底退出俄羅斯市場。

削減資本支出、盧布暴跌導(dǎo)致的金融風(fēng)險上行和烏克蘭危機(jī)后西方國家的制裁舉措，都是康菲選擇退出俄羅斯的理由。康菲公司因核心業(yè)務(wù)遭遇挑戰(zhàn)，急需集中優(yōu)勢資源度過難關(guān)，也不想承擔(dān)因為盧布貶值帶來的無妄之災(zāi)，更不愿冒西方世界之大不韙，與俄方往來過于密切。所以，即使油價屢創(chuàng)新低，也不惜割肉清盤。

救命稻草

在美國原油出口解禁的背景下，康菲公司主動退出俄羅斯市場，反倒有助于獲得更多實質(zhì)性利好。

2015年12月，美國長達(dá)40年的原油出口禁令解除，一向以主動求變著稱的康菲石油公司（Conoco Phillips）再次搶占先機(jī)，率先將德州鷹灘（Eagle Ford）區(qū)塊生產(chǎn)的原油和凝析油裝船完畢。

美國原油恢復(fù)出口，令危如累卵的國際油價再次承壓，但對康菲公司來說，卻是不折不扣的利好。2015年，美國共有9家油氣企業(yè)申請破產(chǎn)，這個數(shù)字已達(dá)到了大蕭條時期的水平，生存是當(dāng)前市場環(huán)境下的唯一要旨。康菲公司預(yù)計將2016年的資本支出削減到77億，比2015年的102億大幅減少了25%。節(jié)衣縮食的同時，還要保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流和可觀的投資回報，于是剝離非核心業(yè)務(wù)、專注北美油氣區(qū)塊的勘探開發(fā)和原油銷售，成為當(dāng)前首選策略。這個時候，原油出口禁令的解除，對于康菲公司不啻于雪中送炭。

康菲公司在包括阿拉斯加、美國本土48州和加拿大在內(nèi)的北美地區(qū)共有約36.9萬桶/日油當(dāng)量的原油產(chǎn)能，占公司總產(chǎn)能的50%。一方面，來自中國等國際市場的買家為這部分產(chǎn)能帶來新的需求；另一方面，隨著美國原油出口解禁，WTI與Brent的價差接近歸零，顯著提升了康菲公司的北美原油在全球市場上的競爭力。雖然油價“跌跌不休”，但康菲公司仍然沒有繳械投降，而是在幾乎陷入絕境的時候，抓住了這一根從天而降的救命稻草。

低迷的市場價格不斷提醒著從業(yè)者們，石油的黃金時代很可能就此一去不復(fù)返。從2002年合并以來的“稀釋性擴(kuò)張”，到2012年分拆公司的“收縮性增長”，再到2015年底對美國原油出口貿(mào)易的搶灘，康菲公司在歷次面臨經(jīng)營困境時，毫不吝惜地實施戰(zhàn)略變革和業(yè)務(wù)調(diào)整，并在短期內(nèi)從虧損邊緣轉(zhuǎn)危為安。但當(dāng)前的市場環(huán)境下，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格成本管理和縮減資本支出是石油公司危機(jī)管理的一劑強(qiáng)心劑，短期了了，久未必佳。

事實證明，“去縱向一體化”這一重大戰(zhàn)略調(diào)整已經(jīng)使康菲失去了平衡油價下跌風(fēng)險的緩沖劑，未來要應(yīng)對低油價的持久化、常態(tài)化，康菲高層們?nèi)孕枰ㄟ^技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新提高企業(yè)的核心競爭力。