沙特阿拉伯正面臨著越來越大的壓力去貫徹減產計劃。上周，俄羅斯和沙特阿拉伯宣布了一項需要其他石油生產商協同參與的臨時的石油產量凍結計劃。但是上周晚些時候，伊朗應平淡亦如預期，而俄羅斯與沙特似乎“出爾反爾”，沙特斷然拒絕減產，同時俄羅斯揚言即使“產量凍結”，俄羅斯仍或增產。

很顯然，沙特自始至終沒想到俄羅斯會在背后節外生枝，并臨陣脫逃。產量凍結提議已經“支離破碎”，沙特方面明顯欠缺考慮。

沙特石油部長Alial-Naimi定于周二(2月23日)出席IHS CERAWeek會議，重修“攻勢”，至少就減產協議作出“澄清”。沙特石油部長被認為是業內最具影響力的政策制定者，會上與被油價暴跌折磨的“滿目瘡痍”的美國頁巖油生產商面對面進行接觸。

削減石油產量被普遍認為是極為困難的，甚至被視為不可逾越的挑戰。事實上，問題也很簡單，僅面臨三個問題。

OPEC減產會令美國頁巖油增產重啟嗎?

市場預估美國頁巖行業盈虧平衡點的油價為每桶65美元，因而不必相信當WTI原油價格在50美元水平上時，美國頁巖油行業會重啟增產。WTI美油近期交投于30美元左右。因而，OPEC可能會令油價增加20美元，或者增幅60%，同時也會避免美國頁巖油產量得以恢復的風險。

此外，OPEC和俄羅斯方面的任何產能削減都會在油價再次上升時成為自動恢復的閑置石油產能。因而，石油生產商不得不將“OPEC和俄羅斯將于油價升至50美元/桶上方時競相增產”考慮在內。因此，減產將不僅令目前價格上升，以后對市場還會具有“威懾”價值。

減產有利于沙特，但是減產對沙特的益處會大于對伊朗的益處嗎?

產量削減很顯然有利于所有的石油輸出國，各自會獲得4-8倍的減產價值的回報。但是最為受益的應是兩個最大石油出口國，即沙特和俄羅斯。考慮以下場景：沙特阿拉伯和俄羅斯分別削減產量50萬桶/日;伊拉克減產20萬桶/日，伊朗出口增加25萬桶/日，這種情況“可信度”相對較高。

在這種情況下，石油減產的國家收入將會增長55%，而伊朗的出口收入將會翻倍。然而，沙特的收入增量將會是伊朗國家收入增量的四倍，因為沙特阿拉伯的原油出口量仍舊遠高于伊朗。

這對沙特的吸引力應是對伊朗的4倍?從直觀經濟角度來看，這是必須的。但是，目前的談判因地區沖突局勢而變得極為復雜。如果沙特阿拉伯需要以一種政治及安全姿態作出進一步讓步，那么沙特應該要求與伊朗進行雙邊談判。否則，沙特的行為將適得其反，將不僅損害沙特王國自己的利益。

至少，沙特為“剝奪”伊朗1美元需要付出4美元的代價，從表明上看，這似乎是一筆糟糕的交易。

這筆交易能夠被驗證嗎?

任何成功的交易取決于兩個因素：一方面或一種驗證方案為同意調整產量，并確保遵守減產協定;另一方面，減產的執行與遵守可以通過多種方式來實現。例如，協議參與者可以像美國、日本以及德國等國際能源機構(IEA)成員國那樣提供報告。這將涉及石油生產、庫存及出口等信息的披露，并符合國際能源機構關于報告系統及合規監控的指導意見。

雖然對于俄羅斯和OPEC來說具有“侵入性”，但是這一“創新”可能是至關重要的。事實上，市場并為準確的了解非經合組織新興經濟體石油庫存及消耗信息。在過去的五個季度里國際能源機構的報告數據與真實值有5億桶的出入。如果這些誤差加劇了供應過剩，那么大幅減產將是必須的。如果事實證明這一出入是由新興經濟體消耗掉了，那么每個產油國所需的減產量將非常有限。如果俄羅斯及海灣國家的報告能參照經合組織那樣進行報告，那么這種不確定性將大大降低，因而易于達成協議的可能性將更大。事實上，只有在數據“干凈透明”的情況下，油價才可能會“飆升”。

無論沙特阿拉伯做什么，它必須謹慎行事。目前，伊朗制裁被解除，一切似乎運行正常，核協議已經成功達成，伊朗正積極吸引國外投資，領導層甚至開始出訪梵蒂岡。

伊朗可能會譴責產量凍結協議的“欺騙性”，并斷定此舉旨在剝奪伊朗的合法生產收益。雖然這兩者均發生過，但是伊朗支持這筆交易，而不是恭敬的表示反對參加，打沙特的臉。顯然，目前石油減產是必要也是有益的。

世界已經變了。伊朗重新回到臺前，沙特阿拉伯現在必須導演一場更加復雜而靈活的戲。單憑說“不”是僅僅不夠的。