供給壓力趨增

盡管上周美國原油商業庫存持續攀升，不斷刷新紀錄，但是在美聯儲放慢年內加息節奏預期、美元指數創下近一年半新低的助推下，油價還是繼續維持偏強勢頭運行。其中，WTI原油價格重心回升至45美元/桶上方，Brent原油價格也在46—48美元/桶區間徘徊。雖說當下原油擁有偏強的金融屬性支撐，但是歐佩克產油國內部凍產分歧較大，面對供給壓力趨增的不利因素，油價漲勢已然受到削弱，未來料轉入盤整模式。

非農數據不佳使美元空頭增強

盡管上周四美國勞工部公布的領取失業救濟金人數表現較佳，下降至近16年來最低水平，但是隨后公布的非農就業數據卻讓市場大跌眼鏡，令做多美元的資金信心再減。數據顯示，美國4月季調后非農就業人口增加16萬，增幅為2015年9月以來最低，遠不及預期值的20萬，而且失業率報于5.0%，也不及預期的4.9%。令人失望的非農就業數據無疑會促使美聯儲再度放慢年內加息節奏，并推遲加息的時間節點。目前，高盛、巴克萊、美國銀行等機構均認為，美聯儲在6月加息的可能不大，對于年底升息的概率也驟降，預計最早行動會在2017年1月。

在整個市場偏鴿派的氛圍主導下，美元凈空倉位連續攀升。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的數據顯示，截至上周，對沖基金等大型機構投資者已經連續3周增持美元凈空頭頭寸，凈空倉位創下2013年2月以來的最高水平。在美元空頭勢力不斷增強的背景下，未來原油等商品有望繼續受益。

鉆井平臺減少未能緩解高庫存

雖然廉價原油對刺激消費有一定好處，但持續低于成本線的油價還是令美國能源企業繼續資本支出的信心大幅受挫，從而導致美國鉆井平臺數據不斷萎縮。美國油服貝克休斯發布的最新數據顯示，截至5月6日，美國石油鉆井平臺數量較此前一周減少4座至328座，為連續第7周下滑，并創下2009年10月以來最低。在過去一年內，美國鉆井平臺總數減少了479座，降幅達到54%，其中石油鉆井平臺數量減少340座。

盡管美國本土產油量陷入下滑狀態，但海外產油國歐佩克組織內部凍產意愿偏低，增產跡象明顯，還是令美國商業原油庫存居高不下。據EIA統計，截至4月29日當周，美國商業原油庫存再度增加278.4萬桶，不僅遠超市場預期，而且近三個月以來保持在5億桶以上的歷史高位。

歐佩克成員國產量將繼續擴大

對歐佩克第三大產油國伊朗來說，目前急于重新奪回全球原油市場份額，正在馬不停蹄地擴大原油產量。據伊朗國家石油公司統計，該國4月原油日均產量為370萬桶，預計未來還將增長到380萬桶，而出口量平均為210萬桶/日，比上月的170萬桶繼續保持增長勢頭。

與此同時，伊朗官方還表態，只有該國石油產能和出口恢復至制裁前的市場份額，才會考慮與歐佩克組織協商凍產協議。因此，短期來看，產油國內部分歧依然較大，各方利益較難達成統一，未來部分國家的石油產能還將繼續擴大，原油市場的供給端壓力難見減輕跡象。

可以預見，未來歐佩克產油國原油產量難有實質性回落空間，美國原油高庫存帶來的風險依然時刻威脅著油價。目前原油市場僅是依靠偏弱美元的支撐才能暫時維系偏強走勢，在多空分歧不斷加劇的背景下，后市國際油價繼續上漲的動力已經出現衰竭，短期料轉入盤整模式。