油價持續低迷令石油公司面臨的形勢越來越嚴峻。通過對9家石油公司2015年生產經營情況進行分析發現，面對行業寒冬，石油公司已經采取多重有效措施，為自己贏取更廣闊的生存發展空間。這9家石油公司分別是康菲、中海油（僅上游部分）、安納達科、加拿大自然資源公司、戴文、切薩皮克、阿帕奇、依歐格、西方石油。

跟蹤分析它們的原因有三個方面：一是這9家石油公司都排在《石油情報周刊》（PIW）“2015世界50大石油公司排名”前50位，屬于世界領先的石油公司，具有典型性和代表性；二是這9 家石油公司都是獨立石油公司，業務集中在上游油氣勘探開發生產，對油價和成本更為敏感、應對更加及時；三是能夠較為便利地和完整地獲得這9 家石油公司的生產經營數據。

油價下跌使9家公司經營業績大幅下降，均值比上年下降了43.5%，基本同步于同期國際油價跌幅；盈利能力被大幅削弱，除中海油外，其他公司均出現虧損；可持續發展能力也受到影響，探明儲量均值比上年下降14%，儲采比均值比上年下降16%。面對低油價帶來的生產經營困難，9家石油公司的應對措施主要集中在以下幾個方面。

一是積極降低成本。降本增效是低油價下石油公司提升盈利空間、增強競爭實力的必然選擇。2015年，得益于有效的成本控制，9家石油公司桶油五項成本（包括生產操作費、折舊折耗與攤銷、棄置費、銷售行政與管理費、扣除所得稅之外其他稅金）均出現下降，均值比上年下降13.2%，至27.62美元/桶，表明僅從油氣勘探開發生產來看，這些公司仍有盈利空間。生產操作費是為了維持油氣田日常生產運營的費用，是五項成本中最基本的費用，也是石油公司最易實現降本的成本構成。9家石油公司桶油生產操作費均值比上年下降18.0%，至8.47美元/桶，高于桶油五項成本降幅，意味著油氣田操作成本得到更為有效的控制。

二是保持穩產增產。由成本分析可知，石油公司保持穩產增產而非減產是占優策略，從實際來看，9家石油公司油氣產量均值比上年上漲3.3%。保持穩產增產有助于石油公司提升現金流入，也表明短期低油價與石油公司產量增減沒有必然的聯系，這取決于公司的戰略意圖和財務狀況。從油氣產量構成來看，大部分石油公司采取了“增油減氣”的生產策略，原油在油氣產量構成中的比例比上年上漲，這主要是因為原油實現價格遠高于天然氣，約為天然氣價格的3倍，實施“增油減氣”的生產策略可以為企業帶來更多的經營現金流入。

三是提高生產效率。勞動生產率是指單位勞動力的產量水平。石油公司以更小的人力投入獲得更多的產出，實現勞動生產效率提升，應對低迷油價。2015年，9家石油公司在員工總數均出現減少、均值降幅為8.3%的情況下產量比上年上漲了3.3%，意味著員工的勞動生產率大幅提高12.6%，單位勞動力的油氣產量上漲至3.6萬桶/人。另外，裁員是國際石油公司在行業低谷期的普遍行為，也是降低成本的重要手段。

四是降低債務規模。負債越多意味著風險越大，特別是在行業低谷期。低油價迫使石油公司減少債務、降低杠桿、放緩發展勢頭，從而避免可能出現債務違約導致公司陷入更復雜的經營困境。從9家石油公司的均值來看，負債總額比上年下降了17.7%。中海油是負債總額唯一出現上漲的公司，比上年漲幅為6.6%，這主要是因為中海油資產負債率低（僅為29.9%，而其他8家石油公司資產負債率均值高達62.8%），債務風險仍然可控。從債務結構來看，石油公司適當減少短期債務而偏好長期債務，盡量避免短期內由于行業形勢繼續惡化導致的債務風險。

五是計提資產減值。當資產的實際價值低于賬面價值時，就有必要通過資產測試確定是否需要計提資產減值。2015年，絕大部分石油公司因油價大幅下降而大規模計提資產減值。盡管資產減值會造成當期利潤減少甚至出現虧損，并造成資產損失，但能降低未來資產折舊、折耗與攤銷的基礎，有利于降低未來成本，提升未來財務表現。由于計提資產減值會產生多方面影響，因此需要石油公司進行多方權衡。中海油計提資產減值較少，加拿大自然資源公司沒有計提資產減值，反映出兩家公司更加重視資產保值增值，同時對行業未來發展趨勢較為看好。

除了這五方面較為共性的應對措施外，石油公司還有很多應對低油價的措施，比如及時剝離不良資產、減少新項目上馬等，阿帕奇就在2015年第二季度退出了在澳大利亞的業務。總之，油價波動是石油行業周期的正常體現，只要石油公司及時采取應對措施，并始終保持謹慎的生產經營策略和健康的財務狀況，定能從容渡過行業寒冬，成為行業強者。（作者李君臣，為能源經濟學者）