光伏630搶裝潮下,公司上半年營收10.34億元,同比增長14.46%,歸母凈利潤2.33億元,同比增長73.84%,受益于高端光伏裝備收入大增363.48%,毛利率大幅提升11.71個百分點達52.7%,售電收入大增51.23%,而旗下山東天璨催化劑業務同比大幅下滑,力爭下半年扭轉。

著力分布式光伏,裝機規模擴大與利用小時改善推動業績增長

公司上半年實現營收2.27億元,同比大增51.23%,累計并網裝機容量486.94MW,考慮已簽約規模,未來公司電站規模有望達到GW級別。公司借力嘉興模式發展分布式光伏,分布式裝機占比達42.5%。公司電站項目利用小時一二季度連續顯著改善,其中寧夏地區已高于去年同期水平。隨著并網容量擴大及利用小時改善,發電收入將成為主要增長點。

戰略性布局售電,期待模式創新

公司公告擬出資3024萬元參與投資設立北京融和晟源售電公司,持股15%。售電公司或成為第一家全國性售電公司。股東背景兼有發電國企、民營上市公司以及員工持股平臺,兼具政府對接優勢與機制靈活優勢,樹立以混合所有制推進電改的標桿。同時布局售電業務有望緩解限電問題,并結合分布式誕生多樣化商業模式。

光伏設備受益行業回暖再獲增長

公司以光伏設備制造起家,由天能運通與無錫榮能主要負責,自2003年研發、生產5英寸單晶硅生長爐,后擴展長晶尺寸。2015年開始走出行業低谷,受益于光伏行業回暖,營業收入顯著增長。

期待分布式推進及模式創新,維持買入評級

公司穩步推進分布式光伏,有望在電改趨勢下創新商業模式。我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.25、0.37和0.44元/股,維持買入評級。