石油美元和石油人民幣歸根結底是貨幣問題，而不是石油問題。

目前，就人民幣與美元的國際地位而言，在國際結算貨幣、國際儲備貨幣、國際融資貨幣、國際活躍貨幣和匯率穩定性方面，人民幣都遠遠落后于美元，人民幣還不具備挑戰美元的能力。

因此，“石油人民幣”的概念性強于現實性。但是中國應該積極為人民幣國際化創造條件，通過增強貨幣政策的透明度、增強人民幣匯率形成的市場化程度和增強人民幣的可接受程度等打牢人民幣國際化的基礎，審時度勢，抓住國際政治經濟形勢變化的有利時機，完成人民幣國際化進程。

建立和實施石油人民幣需要創造條件

人民幣從開始推行國際化到最終確立世界貨幣的地位也將需要相當長的時間。在此過程中，必須抓好頂層設計，步步為營，逐步提升人民幣在國際貨幣體系中的地位。筆者認為至少應該做好以下4個方面的基礎性工作。

①增強貨幣政策的透明度

在現代金融體系下，市場預期對貨幣政策的變化和實際效果起著非常重要的作用。因此，歐美等金融發達國家的中央銀行經常通過主動發布信息的方式對市場預期進行引導，進而以市場預期為重要依據確定政策調整的窗口期和時間點。美國聯邦儲備委員會在2017年12月加息25個基點之后，美元指數沒漲反跌，就是因為市場已經消化了加息可能對美元匯率帶來的影響。對于管理和調控人民幣貨幣政策的中國人民銀行而言，也需要關注市場對人民幣的預期，根據中國的宏觀經濟發展狀況，確定合理的政策出臺時間點，減少對市場造成的沖擊，穩定人民幣匯率。為此，中國的貨幣當局需要不斷增強貨幣政策的透明度。

一是要公布貨幣政策跟蹤的主要宏觀經濟指標的控制目標值，例如通貨膨脹率、GDP增長率；二是要實現以調整貨幣發行量為主的貨幣政策工具向以調整基準利率為主的貨幣政策工具的轉變，增強貨幣政策的敏感性；三是推動人民幣利率的市場化形成機制，使上海銀行間同業拆放利率（Shibor）真正反映人民幣市場的供需狀況和資金價格，建立人民幣利率走勢的標桿；四是中國人民銀行應定期公布貨幣政策委員會會議議題、決議內容等情況，建立完善的新聞發言人制度，及時解釋和向市場說明貨幣政策的變化，以及對宏觀經濟走勢的判斷，積極引導市場預期。貨幣政策的透明度越高，越有利于消除政策調整后市場可能出現的不適應，更有利于發揮貨幣政策調整的作用，達到預期效果。

②增強人民幣匯率形成的市場化程度

匯率形成的市場化程度反映了一國對自身經濟實力和經濟管控能力的自信水平。匯率具有兩面性，對宏觀經濟的影響也具有階段性。合適的匯率水平將提升該國在國際貿易中的比較優勢，反之，則會降低比較優勢，從而對其經濟發展產生影響。

從世界貨幣形成的歷史考察，還沒有出現過實施管制匯率的貨幣成為世界貨幣的案例。因此，從某種程度上說，人民幣匯率形成的市場化程度決定了人民幣的國際化程度。雖然中國確立了人民幣匯率市場化形成機制的目標，并與CFETS人民幣匯率指數（按國際貿易加權24種與人民幣直接開展交易的貨幣編制）、SDR人民幣匯率指數（參考國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子4種貨幣編制）和BIS人民幣匯率指數（參考國際清算銀行貨幣籃子40種貨幣編制）相掛鉤，但是當前人民幣匯率市場化形成機制還不夠穩定，央行經常改變人民幣匯率報價基礎確定的方法和參數，使人民幣匯率出現了階段性不穩定和大幅度波動，這說明人民幣匯率形成的市場化程度還不夠高。

鑒于此，一是要逐步減少對人民幣匯率市場的干預，穩定市場匯率形成的計價基礎、方法和參數，從政策上保持市場的穩定性；二是建立人民幣匯率指數及其衍生品交易市場，通過人民幣匯率指數的市場化交易，引導和提升人民幣匯率形成的市場化程度；三是推動建立人民幣匯率衍生品交易市場，使市場參與者能夠通過市場化的交易工具對人民幣匯率實施有效的風險管理；四是建立透明、規范的市場交易規則，增強交易的公平性，提升市場化監管能力，注重維護市場參與者的權益，提高人民幣匯率及其衍生品交易的活躍程度。

③增強人民幣的可接受程度

貨幣在國際結算和外匯儲備體系中的可接受程度是衡量其國際化程度的重要標志。人民幣作為新興國家的貨幣，在國際結算和外匯儲備體系的認可程度和可接受程度還比較低，中國的貿易伙伴還不愿意使用人民幣作為結算貨幣，人民幣的持有人還擔心人民幣匯率變化可能造成損失，愿意使用人民幣者還在為人民幣的跨境自由流動存疑等。

這就要求一是要提高人民幣幣值的穩定性，包括中國通貨膨脹率要處于國際上普遍認可的適度水平和降低人民幣匯率的波動性，特別是不出現突發的大幅波動；二是要提高人民幣的易獲得性，通過繁榮國際貿易和人民幣對外直接投資，以及加深央行之間合作的貨幣互換等方式，建立人民幣投放國際貨幣體系的機制，愿意使用人民幣的國家、經濟體或個人能夠依法合規自由取得；三是要提高人民幣可投資性，加快建立完善的立體化的人民幣資本市場，包括人民幣債券市場、股權資本市場、貨幣基金市場、貸款市場，以及人民幣衍生品市場，豐富人民幣交易的品種和結構，使人民幣持有人能夠獲取穩定收益；四是以提高人民幣的國際流動性為目標，建立取消外匯管制的路線圖和時間表，最終實現資本項目的自由兌換，完善經常項目的自由兌換制度，推進人民幣跨境自由流動；五是要提高人民幣國際清算效率，完善清算體系、制度和信息化系統，滿足人民幣國際匯劃的需要，凸顯使用人民幣的優勢；六是要通過出口信貸、買方信貸、價格折讓、匯率風險分擔等途徑，鼓勵中國的貿易伙伴使用人民幣結算，拓展人民幣國際結算的范圍和渠道。

④建立人民幣原油期貨

建立石油人民幣和實施人民幣國際化是相輔相成的有機統一體。國際化程度很高的人民幣，將會助推在國際石油貿易領域推行實施人民幣定價、標價和結算，最終建成石油人民幣；石油人民幣的建立，將依托石油的國際貿易擴大人民幣在國際結算中的應用，并帶動其他國際貿易領域實施人民幣結算，建立人民幣在國際貨幣體系和金融體系的循環流動機制，助推人民幣國際化水平。這是當前媒體熱議建立石油人民幣的重要原因之一。

在石油價格已經主要依賴期貨市場形成的時代，按照這樣的邏輯，推出人民幣標價的原油期貨將有助于推動人民幣在石油領域的使用。以人民幣標價和結算的原油期貨于3月26日在上海國際能源交易中心掛牌交易，將有利于助力加快人民幣國際化進程。

實施石油人民幣的時機選擇

從歐元發展的歷史看，雖然歐盟也有抗衡美元的諸多設想，但歐元自1999年1月1日在歐盟各成員國范圍內正式發行、于2002年1月1日起正式流通以來，已經經歷了近20年的時間，歐元在外匯儲備、國際融資、國際結算等衡量貨幣國際化的指標中，總體上與美元的世界貨幣地位依然存在較大差距。

同樣，因1985年9月22日簽訂“廣場協議”，日元在此后的3個月內升值20%，在之后的3年內升值1倍，致使日本國內泡沫急劇擴大，最終由于房地產泡沫破滅造成日本經濟長期停滯，并在此協議簽訂后的近20年經濟發展幾乎陷入停頓，日元國際化的步伐隨之放慢。

人民幣取代美元成為世界貨幣也將是一個漫長的過程。既使人民幣通過自身努力能夠躋身世界貨幣行列，也要經歷與美元共同構筑“二元貨幣體系”的較長階段。在此過程中，要按照“競爭性合作”的原則，防范美國打壓，審時度勢，抓住機遇。根據當前的國際政治經濟形勢，我們可以設想3種應該抓住的時機。

情景一：美元突然崩塌

這是最理想的情景，而且當前看是非常有可能出現的情景。目前，隨著唐納德·特朗普就任美國總統，標志著美國已經走到了十字路口，若要保持美國世界第一的地位，必須要實施徹底的改革。但是，近年來美國總統選舉中出現的各種分歧越來越多，在特朗普總統實施稅改和廢除奧巴馬醫療改革法案中的重大分歧，以及美國國內對特朗普內政和外交政策眾說紛紜，充分說明美國國內還沒有做好自我革新的準備。特別是在2008年次貸危機之后，美國的經濟還遠沒有恢復到危機前的發展水平，財政赤字和州政府破產的數量都在增加，美國的國際影響力呈現下降趨勢。與此相對應，美元價值的穩定性正在受到前所未有的挑戰。如果美國不能在短期內形成改革的統一認識，美國的政治經濟狀況的撕裂局面將會持續加劇，一旦由量變發展到質變，不排除在將來的某個時刻，美國出現社會動蕩，在對其經濟造成巨大沖擊的同時，進而對美元造成重大打擊，美元亦將有可能轟然崩潰。

情景二：人民幣快速崛起

這是一個人民幣自然替代美元世界貨幣地位的情景設想。在此情景下，通過推進持續的改革和創新，激發經濟發展的活力和潛力，中國經濟始終保持強勁的發展速度，在經濟實力超越美國的同時，在“一帶一路”倡議的大戰略下投射中國“世界大同”，構建人類命運共同體的價值觀，不斷增強世界對中國的認同。伴隨著這一過程的發展，中國逐漸加大人民幣基礎設施建設，加快國際化進程，并通過建立類似“亞洲基礎設施投資銀行”的模式，增強中國對國際金融體系的影響力，逐步增加人民幣在國際貨幣體系中的比重，提高對人民幣國際流動性的管制能力，使人民幣成為世界強勢貨幣。這正如當年美元取代英鎊成為世界貨幣一樣，是人民幣與美元實力對比相對變化的過程。人民幣國際化要力爭少走彎路和回頭路，而美元隨著美國可能出現的衰落而漸趨沒落，最終在某個時點上，通過一種自然的、世界主要經濟體認同的類似布雷頓森林會議的形式奠定人民幣真正成為世界第一貨幣的地位。

情景三：人民幣另辟蹊徑

這是一個尋求人民幣錨定物而推進人民幣國際化的創新情景，僅將石油人民幣作為一個概念看待，并推而廣之。實際上，人民幣不再尋求與石油結合建立石油人民幣，并挑戰石油美元的地位。比特幣作為第一代數字貨幣，被全世界炒作的原因就在于其有控制的、總量可預計的發行機制，這為我們提供了一個很好的思路。在人民幣另辟蹊徑的道路上，可以選擇的方式會有很多，包括：一是借助互聯網、大數據、云計算等新興技術，在世界上首先推出數字人民幣貨幣，實施貨幣發行和貨幣管制的創新戰略，實施更加與宏觀經濟發展相匹配的貨幣政策，精準調控貨幣發行量，有效管理通貨膨脹，使數字人民幣成為幣值最穩定、最便捷、最安全支付的貨幣。二是借助中國具有國際壟斷地位的稀缺資源實行人民幣定價、標價和結算，提高世界對人民幣的認知度和可接受度。三是尋求可以與人民幣結合的石油之外的其他大宗商品或對世界發展具有極其重大作用的科學技術等，借助中國的國際地位，通過雙邊或者多邊合作的方式建立某種規則或協議，將人民幣指定為唯一標價和結算貨幣。在此創新情景下，可以盡情地放開思想去探尋人民幣國際化可以依托的“錨”，力求出其不意，而待美元等競爭性貨幣發現苗頭不對時，人民幣已經奠定世界貨幣的基礎地位，再無力打壓或扼殺。