在動力煤供需失衡狀態時，決定價格走勢的是供需基本面；而在供需處于相對平衡狀態，價格走勢就取決于買賣雙方造勢能力，一旦有風吹草動，其他人往往會受情緒感染，選擇跟風而不再考慮基本面，容易被一些假象蒙蔽，使得人們對真實市場產生嚴重誤判。最近，在進口煤政策刺激下，動力煤價格指數、期貨價格出現大幅上漲，在供需關系并未發生太大改變的情況下，一些假象給人一種價格會繼續上漲的錯覺。這時候需要警惕動力煤價格暴漲背后的假象，撥開云霧，發現真相。

假象一：北方港口動力煤交易價格、價格指數暴漲

最近聽到北方港口動力煤交易價格越來越高，成交價已經560多元/噸上漲到了高達610多元/噸。而實際情況是，雖然確實有一小部分優質煤作為水泥煤高價成交，但是電廠參與交易的很少，并且少數高價交易也不具備代表性。

熟悉指數編制的應該知道，很多指數采用的是貿易商報價模式，而不是真實成交價模式。以貿易商報價模式采集數據方便、快捷，但是最大的弊端是不可避免的帶有情緒化色彩。很多日指數、周指數采用貿易商報價方式，這種模式容易被貿易商情緒影響，價格指數容易被操控、炒作，與實際情況存在較大偏離，擾亂市場正常秩序。

而采用真實成交模式收據數據較為復雜，但是更能客觀的反映市場真實狀態。中國沿海電煤價格CECI指數采用是電廠真實成交報價模式，比采用貿易商報價模式更能客觀反應市場成交價格。

電廠參與高價采購北方港口現貨很少，從本期中國沿海電煤價格CECI指數現貨成交價577元/噸可以得到印證。

假象二：動力煤期貨價格暴漲，表示預期上漲

期貨能對現貨價格起到提前發現作用，但是本次期貨交割明顯受到多空雙方資本力量所左右，非但沒有起到價格發現作用，反而擾亂了市場的正常秩序，導致動力煤市場大幅震蕩。

一方面，由于參與1801合約的大型煤企損失慘重，導致1805合約空頭真正擁有資源的實體不多。另一方面，由于1801合約一些電廠嘗到甜頭，1805合約電廠開始廣泛參與期貨交易。臨近交割，很多空頭沒有資源，再加上多頭逼倉，進口煤政策刺激下的貿易商捂貨惜售等原因，空頭發現難以交貨開始平倉逃跑，導致1805合約價格暴漲，間接拉動現貨煤價預期。此外，1807合約、1809合約也在一些期貨公司多頭拉動下跟風上漲，錯誤的引導了市場，擾亂了市場的正常節奏。

假象三：港口、電廠庫存大幅減少，電廠缺煤

事實上港口、電廠庫存仍然很高，現在煤礦也積累了一定量的庫存，全社會庫存處于高位。據CCTD數據，截止3月底，全社會煤炭庫存為2.4億噸，同比增長9.1%。

1.近三年沿海六大點庫存數據發現，沿海電廠存煤處于近三年最高水平。截止到4月27日，沿海六大電庫存同比增加236萬噸。

2.北方港口庫存并非下降，實際上還是漲的。港口庫存實際上仍處于高位，雖然近期大秦線檢修，秦皇島港口庫存有所回落，但是蒙冀線開通大列直接到曹妃甸港口。據了解，4月23日，蒙冀鐵路唐乎線首列萬噸列自鄂爾多斯市巴音孟克的召壕站發出抵達華能曹妃甸港，并順利翻卸，標志著蒙冀鐵路萬噸大列將實現常態化運行。

截止到4月27日，北方港口庫存1937萬噸，同比增長320萬噸。此外，還有很多新建存煤場地如華能曹妃甸港口并未納入北方港口庫存統計范圍，港口庫存實際上比統計數據更高，僅曹妃甸港就比統計數據多出近300萬噸。

3.電廠并不缺煤。以華能為例，根據沿海六大電數據，截止到4月27日，華能沿海電廠庫存共382萬噸，華能曹妃甸港口庫存122萬噸，日耗21.3萬噸，如果算上蒙冀線在途的150萬噸，可用天數達到了驚人的31天！看見，電廠并不缺煤。

假象四：今年進口煤限制政策很嚴

實際上，今年進口煤政策比預期相對寬松。今年4月中旬開始傳出一類港口廈門關區開始限制進口煤，給人的感覺是今年的進口煤政策管控會很嚴。但實際上今年的進口煤限制政策對貿易商影響最大，而對于電廠等終端用戶仍可以“一船一議”繼續進口，而且江蘇、上海、山東、遼寧等地均未傳出進口煤限制政策收緊。雖然進口限制政策重啟，但經歷過春節前供需嚴重失衡時期，相信國家會保障沿海電廠最基本的用煤安全。

拋開這些假象我們看到，實際上港口、電廠庫存仍然處于高位，電廠并不缺煤，進口煤限制政策比預期相對寬松。在動力煤供需基本面變化不大的情況下，由這些假象支撐的動力煤價格上漲動力不足。