周一(2月11日)受美國油井鉆探活動升溫以及貿(mào)易局勢的變化，油價持續(xù)受壓。

美國貝克休斯石油鉆井平臺數(shù)量在2月8日當(dāng)周增加了7個石油鉆井平臺，總數(shù)達(dá)到854個，表明了美國原油產(chǎn)量有望進(jìn)一步上升，突破1190萬桶/日的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量。

雖然自2017年起石油輸出國組織歐佩克（OPEC）及非歐佩克成員國聯(lián)手減產(chǎn)，希望控制全球原油供應(yīng)過剩局面，但其效果似乎并不顯著。OPEC+最新的減產(chǎn)協(xié)議是希望減產(chǎn)參與國將產(chǎn)油量每日減少120萬桶，直到6月底。但俄羅斯石油公司已表態(tài)稱減產(chǎn)協(xié)議在長期內(nèi)將威脅俄羅斯大型石油公司的發(fā)展。歐佩克及其盟國將于4月17在維也納舉行原油會議，重新審議該減產(chǎn)協(xié)議。

隨著投資者對原油需求增長的擔(dān)憂再次卷土重來，OPEC減產(chǎn)和美國施加制裁對石油供應(yīng)的影響逐漸被忽視，新的一年里油價的反彈將遭遇挑戰(zhàn)。

減產(chǎn)計劃難以一帆風(fēng)順

國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德指出，中東各大產(chǎn)油國的經(jīng)濟(jì)增長比較溫和，但前景極不確定。實際上，OPEC等主要石油出口國并未完全從2014年的原油價格暴跌中恢復(fù)過來，所以減產(chǎn)計劃也無法一帆風(fēng)順。

自2014年的石油價格暴跌以來，即使是富裕的沙特也存在著巨額預(yù)算赤字，石油營收已無法完全覆蓋財政支出，他們越來越多地利用全球債券市場來填補(bǔ)赤字。隨著原油營收下滑，財政赤字只會更大。

雖然沙特已經(jīng)開始履行減產(chǎn)承諾，而且1月的減產(chǎn)力度亦超出了早前的承諾，加之美國原油產(chǎn)量增長開始停滯不前、委內(nèi)瑞拉加入伊朗的被制裁行列，但這些都沒辦法緩解投資者對原油的看空情緒。

據(jù)國際貨物跟蹤情報公司Kpler的數(shù)據(jù)，OPEC在1月份出口至美國的原油數(shù)量已降至兩年來最低水平，比2018年12月份對美原油出口量下滑近36％。實際上，2017年沙特主導(dǎo)的那一輪OPEC減產(chǎn)中，重點就一直放在美國。如今這新一輪的減產(chǎn)里沙特還是如法炮制：雖然沙特的原油出貨量在去年11月至今年1月期間減少了10％，但出口至美國的原油出貨量卻下降了46％，創(chuàng)下近兩年來的最低水平。

而且值得注意的是，2019年美國原油產(chǎn)量的增長料將大幅放緩。畢竟從2017年12月至2018年12月期間，美國原油產(chǎn)量每天增加約180萬桶，幾乎是上年預(yù)期增長的三倍。而今年，預(yù)計美油每天僅增加52萬桶的產(chǎn)量。當(dāng)美油產(chǎn)量增長放緩，投資者對原油的看漲熱情便會回歸。

然后是委內(nèi)瑞拉。美國對其石油出口制裁已經(jīng)對其超重質(zhì)原油的出口產(chǎn)生立竿見影的效果，委內(nèi)瑞拉目前正考慮使用輕質(zhì)原油管道來支持部分超重質(zhì)原油的出口。無論怎樣，制裁將繼續(xù)加速委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量的下降。

原油市場研究分析機(jī)構(gòu)VandaInsights的分析師哈里（VandanaHari）在一份報告中指出，原油價格持續(xù)受到拖累，部分區(qū)域股市在貿(mào)易局勢再度趨緊的情況下也出現(xiàn)下跌。現(xiàn)在能讓原油價格止跌的似乎只有美國對委內(nèi)瑞拉的制裁。委的問題繼續(xù)支持油價表現(xiàn)，在美國對委實施額外制裁后，委內(nèi)瑞拉國有石油公司PDVSA正積極地開拓新的原油出口市場。

盡管存在經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，國際能源署（IEA）對2019年的石油需求增長預(yù)測依然保持積極。上個月IEA已經(jīng)強(qiáng)調(diào)，過去3個月的平均油價低于上年同期水平，構(gòu)成了令其需求持續(xù)增長的主因，而這種情況可能會受到經(jīng)濟(jì)疲軟表現(xiàn)的負(fù)面沖擊。

需求減少是主因

原油多頭面臨的最大的一個問題是，雖然委內(nèi)瑞拉受制裁及OPEC+的減產(chǎn)會讓石油供應(yīng)明顯收緊，但同時原油需求也開始變?nèi)酢Ｈ蚪?jīng)濟(jì)增速的下滑讓原油需求進(jìn)一步疲弱，歐盟委員會已經(jīng)大幅削減了對歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，并警告稱，英國脫歐和各國經(jīng)濟(jì)放緩可能會使情況更糟，這可能將開始影響石油需求預(yù)測。

如果原油多頭的行列繼續(xù)增加成員并推高油價，低油價帶來的需求增長可能會因此遭受扼殺。不過，目前看來，多頭們的看漲之路愈發(fā)艱難。在布倫特原油價格震蕩的近一個月內(nèi)，投資者考慮到OPEC減產(chǎn)力度以及全球原油需求增長出現(xiàn)疲軟跡象后，原油空頭加大了近28％的看跌頭寸，押注布油價格將在截至2月16日的當(dāng)周下跌。這便讓原油多頭陷入苦戰(zhàn)。

洲際交易所（ICE）上周五的報告顯示，布倫特原油凈多頭頭寸僅上漲不到1％至233995份合約?？疹^頭寸創(chuàng)下去年10月以來最大增幅，而多頭頭寸僅增加了5.2％。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫（EIU）的全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯奇（CailinBirch）說：“對原油的多頭賭注一直在上升，但空頭也在蓄力卷土重來。1月份時原油大漲了逾15%，但進(jìn)入2月之后原油漲勢似乎正在消失，市場也對可能出現(xiàn)的壞消息做好了準(zhǔn)備。在2018年底油價相當(dāng)?shù)偷那闆r下，市場情緒依舊非常樂觀，在經(jīng)歷了1月之后，我認(rèn)為投資者對油價的期望只是回歸了現(xiàn)實。”

伯奇表示，如果新一輪的中美貿(mào)易磋商取得樂觀進(jìn)展，這將有助于原油價格擺脫低迷。而且OPEC減產(chǎn)和委內(nèi)瑞拉動蕩仍會持續(xù)，從這點來看原油多頭們并沒有因恐懼而退卻，他們認(rèn)為油價上漲的空間還很大，目前這些基本面只是被市場忽視了。