受全球經濟放緩和供需失衡陰云影響，國際油價陷入泥潭，機構擔心如果產能過剩形勢難以扭轉，原油或面臨新一輪閃崩風險。

全球經濟放緩壓力及原油供需矛盾惡化趨勢再次將國際油價逼到了懸崖邊上。

在石油輸出國組織(OPEC)減產令和美聯儲放棄漸進加息立場的助力下，今年前四個月國際油價一路扶搖直上，區間最大漲幅超過40%。然而，5月以來，受到貿易局勢變化和各主要經濟體經濟數據普遍下滑影響，投資者避險情緒不斷升溫，風險資產拋售潮下原油正邁向熊市的深淵，甚至面臨閃崩的威脅。

截至13日第一財經記者發稿時，WTI原油報54.80美元/桶，布倫特原油報58.40美元/桶，雙雙較年內高點回落近20%，回到了去年12月初OPEC達成減產協議的位置。

面對牛市不再的國際油價，投資者紛紛觀望，OPEC等成員的努力究竟會使得油價止跌回升，還是讓國際油價頹勢進一步加深。

供需失衡陰云籠罩油市

國際貨幣基金組織(IMF)發布的《世界經濟展望》將2019年和2020年世界經濟增速預期調整為3.2%和3.5%，較今年4月的預測值下調0.1個百分點，這已經是IMF年內連續第三次下調增速預期，而美國總統特朗普的關稅威脅令市場對全球經濟下行風險的擔憂進一步加劇。

在需求端方面，增速持續回落。國際能源署(IEA)9日公布的月報稱，今年1~5月全球原油需求增速為52萬桶/日，為2008年金融危機以來最低水平。IEA已將2019年和2020年全球增長預測分別下調10萬桶/日和5萬桶/日，至110萬桶/日及130萬桶/日，較年初需求預估下調近30%。“隨著許多經濟體報告上半年增長疲弱，越來越多的證據表明經濟放緩。展望未來，石油需求增長前景依然‘脆弱’，向下修正比向上修正的可能性更大。”報告稱

而供應端的生產力則保持充沛。OPEC與10個包括俄羅斯在內的非OPEC產油國(即OPEC+)7月同意將減產協議延期至明年一季度末，如果在此基礎上考慮伊朗和委內瑞拉因美國制裁造成的產能損失，今年OPEC實際削減的產量達到了250萬桶/日，然而美國等其他非OPEC產油國的增產正在“抵消”OPEC的努力。

加拿大帝國商業銀行高級能源交易員巴賓(Rebecca Babin)表示，在2020年全球原油大概率出現供求失衡的大背景下，做多情緒正在被持續打壓。駿利亨德森能源研究分析師巴雷特(Noah Barrett)也認為，投資者對于未來全球能源供需關系的擔憂不斷惡化。

美國如今已經成為全球最大的原油生產國，在頁巖油生產技術升級和外輸管道陸續投產的助力下，美國原油日產量一度觸及1240萬桶/日的峰值。美國能源信息署(EIA)預計，8月美國7個主要頁巖油產區日產量將升至創紀錄的855萬桶，2019年全美原油日產量均值將同比增加190萬桶/日，2020年有望再增加220萬桶/日。

此外，巴西、挪威北海地區的產量正在逐步回升。加拿大產油大省阿爾伯塔省政府日前確認，將從今年9月起放寬原油生產限制，提高至376萬桶/日。然而去年12月2日，阿爾伯塔省省長諾特利(Rachel Notley)還宣布削減該省原油日產量8.7%，這也是加拿大自上世紀80年代以來首次減產。如今，面對經濟下行壓力，又作出了增產決定。

中東危機短期難引爆

霍爾木茲海峽是目前能源貿易最重要的海上運輸路線之一，全球每天約20%的石油出口途經此地。然而，自美國5月取消伊朗原油出口配額后，中東地區形勢持續緊張。在阿曼灣船只遇襲及多起油輪扣押事件的大背景下，霍爾木茲海峽已不再平靜。目前英國已加入到美國領頭的海灣“護航”行動。

面對美國發起多輪制裁令施壓和增兵波斯灣，作為回應，伊朗表示將提升濃縮鈾生產能力并突破伊核協議限制，并稱如果伊核協議仍無法維護伊朗的權益，將把濃縮鈾豐度提高到20%。同時伊朗希望歐盟積極履行伊核協議義務。

為了打破僵局，伊朗外長扎里夫5日提出保障每天能夠出口280萬桶原油，是伊朗繼續履行伊朗核問題全面協議的底線。伊朗總統魯哈尼則強調伊方與美方對話的前提條件是美方取消對伊制裁。受到制裁影響，伊朗7月的日產量已經降至223萬桶，創下上世紀80年代末以來的最低水平。

美國原油經紀商PVM分析師瓦爾加(Tamas Varga)認為，中東形勢短期內幾乎沒有惡化的可能，雙方未來談判的大門并未完全關閉，這將不利于油價進一步上漲。

未來會如何?

要扭轉原油價格目前疲弱的走勢，改變供需失衡的預期至關重要。相對于需求端受到全球經濟和貿易形勢的影響，供給端產能的自由度相對較大。

面臨巨大財政壓力的中東石油“巨無霸”沙特自然無法容忍油價持續下跌。目前，沙特已致電各產油國商討對策，且所有的選項都在考慮范圍中。沙特能源部官員透露，計劃將8月原油產量維持在低于1000萬桶/日的水平，9月原油產量將較8月再下降70萬桶/日，投資者關于原油需求增速的擔憂是過度的。

拉皮丹能源集團總裁、小布什政府時期能源部官員麥克納利(Bob McNally)認為，除了更快、更深入地減產，OPEC幾乎沒有其他的工具，尤其在目前像伊拉克和尼日利亞等成員甚至還沒有兌現年初減產承諾的情況下。

OPEC+于9月12日在阿聯酋阿布扎比舉行的聯合部長級監督委員會(JMMC)會議將是近期國際原油市場的一大看點。在沙特表露出進一步減產意愿后，俄羅斯方面的態度顯得至關重要。加拿大皇家銀行首席大宗商品策略師克羅夫特(Helima Croft)表示，投資者應關注沙特能源大臣法利赫和俄羅斯能源部長諾瓦克的會面及最新表態，也許他們將為OPEC未來的生產計劃設立新框架。