為了減小美國制裁對經濟的沖擊，俄羅斯正認真考慮避開美元轉而使用本幣或其他貨幣作為能源交易的結算媒介，更大程度上與目前由美國主導的金融系統隔離開來，這或將成為其“去美元化”策略中最重要的一環。

經濟下行壓力大，盧布結算好處多

俄羅斯經濟部長奧列什金(Maxim Oreshkin)近日在接受媒體采訪時表示，俄羅斯正在設法減少美元敞口，吸引投資者用俄羅斯盧比等貨幣完成能源結算工作。

奧列什金稱盧布的匯率已經十分穩定，完全可以用于更多的全球貿易場景，特別是能源交易中，“我們希望未來某一時刻，俄羅斯油氣資源的銷售就用盧布。關鍵是交易中不要出現過多的額外成本，只要擁有穩固的金融體系作為支持，問題應該可以得到解決。”他說。

事實上，今年以來俄羅斯國有油氣公司已經在探索替代貨幣結算方式。例如俄羅斯石油公司(Rosneft)已將9月和10月的現貨招標價格定為歐元，而俄羅斯天然氣工業股份公司此前已經向西歐出售了有史以來第一批以盧布計價的天然氣。

如今俄羅斯經濟正感受到寒風，受全球經濟放緩和貿易形勢惡化影響，二季度俄羅斯GDP增速僅為0.7%。6月以來俄羅斯央行已經連續三次降息，累計下調基準利率75個基點至7%，創2014年3月以來最低水平。由于消費者需求疲弱，通脹降幅超預期，俄央行將年底通脹前景從6月預測的4.2%-4.7%下調至4%-4.5%，2019年GDP增速預期則被下調0.2個百分點在0.8%-1.3%之間，同時還取消了有關何時轉向中性利率的指引。10月25日，俄央行很可能宣布年內第四次降息以刺激經濟復蘇。

俄羅斯聯邦海關局的數據表明，2019年1-8月俄羅斯出口石油1.7344億噸，同比增長了2.4%，但受到國際油價波動影響，今年前八個月俄羅斯預算石油出口收入為799億美元，比去年同期減少3.2%，此外受困于今年以來天然氣價格持續走弱，俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)平均出口價格下降13%。

由于今年以來盧布/美元升值了7.1%，考慮到油氣收入占到俄羅斯財政預算的一半以上，以盧布替換美元結算將讓俄羅斯財政狀況出現明顯改善，初步預估在現有條件下俄羅斯2019年的預算盈余將達到國內生產總值(GDP)的1.5%。奧列什金也對盧布的前景表達了樂觀，他指出通脹穩定可控，沒有資本管制，盧布計價的債券獲得越來越多的認可等因素成為支持盧布成為結算貨幣的重要理由。

去美元化逐步深入，黃金、歐元、人民幣持有量穩步上升

去年以來俄羅斯“去美元化”步伐正在不斷深入，但在取得不少成果的同時也面臨著考驗。

貿易成為重要突破口，俄羅斯央行數據顯示，美元首次在俄羅斯與主要貿易伙伴的出口貿易中失去主導地位。在與金磚國家等新興經濟體的貿易中，俄羅斯的美元出口結算下降近三分之一，至40.6%，盧布和歐元交易分別上升至23.1%和30.7%。在與歐盟的貿易中，歐元結算份額已經上升至42.3%，而美元份額則縮水占46.6%。

同時俄羅斯持續減少美元在其國際儲備中的占比，黃金，歐元和人民幣的持有量則穩步上升。截止2019年9月13日，俄羅斯包括外匯儲備、黃金、特別提款權等在內的國際儲備規模為5312億美元，其中美元所占份額從43.7%減半至23.6%，美債持有量在短短18個月內從960億美元降至80億美元，降幅接近95%。世界黃金協會9月公布的最新數據稱，俄羅斯黃金儲備已經升至2298噸，全球范圍內僅次于美國、德國、意大利和法國之后位居第五。

野村新興市場研究主管蘇博文(Robert Subbaraman)接受第一財經記者采訪時表示，美元在全球外匯儲備的占比為接近62%，也是原油等國際大宗商品交易的結算貨幣，這些足以讓美元成為了一大戰略武器。去年新興市場經歷的貨幣危機讓不少國家看到了經常項目赤字和美元債的破壞力，去美元化傾向是自然的選擇。

蘇博文認為，石油美元受到沖擊正在成為關鍵轉折點，如歐盟正在建立和伊朗能源貿易支付的新渠道INSTEX，俄羅斯與土耳其達成了本幣雙邊能源貿易協定，歐元區和挪威原油貿易由歐元結算等。總體而言，俄羅斯已經走在了前列。

不過可預見的未來，對大多數國家而言對外貿易還不可能完全放棄美元。俄羅斯Finam集團分析師科列涅夫(Aleksey Korenev)認為，降低美元在貿易結算中的比例，部分是由于反制裁的無奈之舉，部分是‘時代的推動’。但去美元化這一過程也將是漫長而復雜的，因為美元結算具有交易費用低、體系完善、伴有高質量的信息跟蹤系統等特點，最重要的是沒有暴漲暴跌的匯率損失風險。如今盧布匯率和石油價格的相關性逐步下降，這對俄羅斯而言是好消息。

近年來，俄羅斯推出了一系列的經濟刺激措施，如通過提高固定資產投資占GDP的比重來經濟增速的可持續性和速度，用產業政策發展進口替代產業，刺激農業發展和支持飛機制造業，以實現俄羅斯總統普京今年2月發表國情咨文時提出的目標——到2021年俄羅斯經濟增速將超過3%，并進入世界經濟前五，去美元化的戰略意義顯得尤為重要。