山西焦化去產能力度可能加大

2020年是藍天保衛戰的決戰年，也是“十三五”環境空氣質量的關鍵考核年。對于山西來說，完成“全省PM2.5年均濃度較2013年下降27.3%，空氣質量優良天數平均較2013年增加70天”的任務目標尚有一定距離，主要在于空氣質量達標天數還有待提高。2019年山西仍有10市的空氣質量綜合指數同比下滑，要完成“十三五”的硬性空氣質量考核指標，山西在2020年還應結合空氣重污染預警響應來提高空氣質量優良天數。

在這樣的背景下，近日，山西發布《打贏藍天保衛戰2020年決戰計劃》。其中提到，將在2020年采暖季前，關停淘汰壓減焦化產能2000萬噸以上。根據我的鋼鐵的調研統計，目前，相對明確的是，臨汾、呂梁、長治、晉中4市2020年壓減過剩產能任務共1749萬噸，涉及在產產能約1188萬噸。據此推算，2020年10月底前，山西將因壓減產能平均產生3.25萬噸/日的焦炭供應收縮量。

除此之外，還要考慮2020年山西各設區市為完成空氣質量績效目標可能獨自采取的環保加碼工作，如汾陽2月底因空氣質量在呂梁排名倒數第一而要求4家焦化企業燜爐保溫等。預計2020年山西省環保壓力將階段性沖擊焦化生產，其產能退出時間及實際執行力度都值得跟蹤關注。

徐州優化整合鋼鐵焦化行業

為加快推進2020年十項重點任務，徐州近期發布《2020年五大行業整合整治工作方案》，其中要求市內18家鋼鐵企業，優化整合形成兩家大型鋼鐵聯合企業(3個生產點)，2020年鋼鐵產能下降30%以上，以及優化整合11家焦化企業，形成3家綜合性焦化企業，到2020年焦化產能壓減50%。

根據梳理，徐州原18家鋼鐵企業共1791萬噸煉鐵產能，已關停、拆除10家，2020年6月底仍要關停3家在產鋼鐵企業的高爐設備，涉及約413萬噸在產的煉鐵產能。徐州原11家焦化企業共1534萬噸焦化產能，2020年6月底要關停5家在產焦化企業，共涉及在產產能680萬噸。整體估算下來，截至2020年6月底，徐州焦炭需求量平均減少1.13萬噸/日，供應量平均減少1.86萬噸/日，折合焦炭日產凈減0.73萬噸。雖然從規模上徐州產能整合政策的影響并不算大，但從區域結構上容易出現華東地區焦炭供應偏緊現象。

焦化生產利潤普遍微薄

以上政策影響的主要是焦炭遠期供需格局，下面來分析當下的供需格局。春節后受疫情突發的影響，焦化企業一度受到原料煤吃緊及汽運受阻倒逼減產的沖擊，焦炭產量快速下滑，造成階段性供應偏緊格局。隨著汽運及煤礦生產的快速恢復，焦化企業開工得到修復，本周樣本焦化產量水平已恢復至春節前的水平。不過，后續仍有一定的提升空間。

從利潤水平來看，當前，焦化生產利潤普遍微薄。考慮到副化產品價格下跌，煤焦油、甲醇、液化天然氣價格分別較去年同期走低31%、29%和22%，副化產品對利潤的貢獻相應下滑。據估算，山西焦化企業的生產利潤應在50—100元/噸，屬于近1年多來的較低水平，內蒙古地區部分企業甚至陷入虧損窘境。再結合煉鋼利潤來看，近期，煉鋼利潤有所抬升，除鋼價反彈的因素，也有對焦炭價格壓制的因素。回顧歷史不難發現，煉鋼利潤與煉焦利潤形成較明顯的劈叉走勢后，鋼鐵企業對焦炭價格的壓制就開始減弱。當前，華東地區煉鋼利潤小幅恢復，接近400元/噸。后期，隨著終端需求的回暖，煉鋼利潤再繼續擴張的話，將為下一步焦炭價格止跌反彈醞釀條件。

再從月度平衡表來看，1—2月，焦炭市場曾出現明顯的供應缺口。進入3月，焦化復產力度大于高爐(當然也是因為前期焦爐減產力度大于高爐)，造成焦炭供需格局扭轉，庫存由降轉升。考慮到新投放的焦化產能普遍存在延后跡象，可能推至下半年甚至2021年，再疊加煉焦利潤快速收縮，后期焦化供應繼續大幅增加的概率較小。當然，伴隨著下游工地及制造業需求的啟動，高爐也會進一步復產，焦炭需求增速會繼續小幅反彈。因此，無論從環比還是總規模來看，焦炭供應增量壓力并不大。