金融是經濟的血液，金融在我國能源轉型的過程中發揮十分重要的作用。一方面，隨著新能源成本的下降，煤電投資的成本收益發生了顯著變化。另一方面，在應對氣候變化的大背景下，金融機構投資煤電等傳統能源部門面臨著除傳統金融風險之外的新的風險，會遭受收益下降以及違約率上升的損失，影響金融機構的生存。

在煤電沙龍十五期中，興業銀行綠色金融部專業支持處的陳亞芹處長，清華大學國家金融研究院綠色金融發展研究中心的孫天印博士就商業銀行的煤電投資展望進行了討論。

商業銀行煤電投融資的機遇與風險

2019年，全國電力供需總體平衡，電力延續綠色低碳發展態勢，非化石能源發電裝機比重繼續提高，非化石能源發電量快速增長，電力行業正在由高速增長階段轉向高質量發展階段。從煤電行業來看，由于受到煤炭價格的影響，整個煤電行業經營仍然較為困難，且同時面臨著全球應對氣候變化趨勢帶來的“去煤化”，經濟和疫情影響帶來的總需求放緩，環境保護對煤電行業清潔化高效利用的標準提高和清潔能源、可再生能源行業高速發展推動的能源結構轉型等一系列挑戰。

陳亞芹表示：結合國內綠色化發展戰略的貫徹實施，煤電行業整體融資不容樂觀，呈現保守的態勢。未來煤電行業的產業優化升級，高能效如超臨界、超超臨界電廠的運營，與民生工程相關的熱電聯產項目，煤礦開采中的煤層氣收集和利用，以及后續的礦山修復等有望成為投融資支持的目標。

孫天印指出：從全球來看，近幾年國際主要金融機構都在陸續地退出對煤電的投資。到目前為止，全球已經有超過100家大型金融機構宣布退出對煤電以及煤礦產業的投資或貸款，包括多邊發展銀行、開發性金融機構、大的投行、商業銀行以及出口信用保險機構和保險再保險公司等。

孫天印認為：這些變化的原因有兩個：第一是出于對社會責任的考慮，國際金融機構認為煤電投資會導致負面影響、損害形象，所以選擇退煤。另外，從風險的角度來看，這些機構認為在《巴黎協定》框架下，全球低碳轉型是大的趨勢，高碳行業—特別是煤電產業，會逐漸地成為一種高風險的資產。為了防范金融風險而選擇退煤。

陳亞芹表示：在國際上，綠色金融標準中已普遍將化石能源排除在外，這一點上，中國的金融監管制度和標準正在逐步與國際接軌。在近期人民銀行公開征求意見的《綠債項目支持目錄》2.0版本中，已去除了煤電相關內容，展示了國內金融制度體系在充分考慮中國國情的基礎上，已開始加大脫煤的決心。

孫天印提出：《綠債項目支持目錄》剔除了煤電、煤炭清潔利用一項，其意義重大，這一定程度上修正了一個認識偏差，即過去認為的煤炭的清潔利用是清潔能源，此外我們對綠色的定義已經不僅僅局限于污染性的指標了，而且更側重于溫室氣體排放、氣候變化相關的因素。

商業銀行煤電投資中的具體實踐和經驗

陳亞芹表示：目前煤電的平均發電小時數不斷下降，區域不平衡性問題仍然較為突出，很多煤電項目處于虧損運營狀態，所以從貸款角度，興業銀行的基本策略和原則是“控制增量、優化存量、調整結構”，具體來說就是對新增煤電嚴格控制，結合產業政策和項目運營情況對存量項目進行再梳理，適時調整資產結構，對可再生能源項目和電網企業會采取積極的支持態度。

孫天印表示：金融機構直接與煤電煤炭產業“劃清界限”的做法是一種金融機構支持能源轉型較為激進的方式。支持能源轉型更多更常見的做法還有金融機構發放綠色貸款、綠色債券，組建綠色基金，保險機構開發綠色保險產品等等為綠色項目、綠色產業籌集資金或者為綠色項目提供擔保和助力等形式。除此之外，還有另一種支持能源轉型的做法。具體而言，金融機構通過調整棕色資產和綠色資產的風險權重，即通過降低綠色資產的融資成本和提高棕色資產的融資成本來支持能源轉型。

陳亞芹表示：近幾年興業銀行的目標之一是成為市場領先的綠色金融服務提供商，致力于打造一流的綠色金融服務集團，推動行業向綠色化轉型發展。我們圍繞電力全產業鏈不同的投融資需求提供了多元化的產品服務。比如服務電網企業通過發行綠色債券，募集低成本長期性資金，并探討開發綠色普惠類產品，讓電網用戶享受可再生能源電力帶來的環境和經濟效益等；對新能源產業通過綠色租賃、綠色資產證券化等來擴大融資規模、優化資產負債結構等；針對產業上下游提供綠色供應鏈金融服務等。

孫天印指出：清華大學綠色金融發展研究中心開發的氣候轉型風險模型的應用案例，對煤電企業面臨的轉型風險進行了分析。我們發現，在《巴黎協定》的2度情景所要求的能源轉型軌跡下，由于需求下降、新能源發電成本持續下降帶來的價格競爭加劇、融資成本上升等會使中國主要煤電企業的年度違約概率從2020年的不到3%上升到2030年的24%左右。這個結論對金融機構和煤電企業都應該有很大的警示作用。

陳亞芹表示：興業銀行作為國內第一家赤道銀行，還加入了聯合國責任投資原則組織（PRI）和聯合國《負責任銀行原則》（PRB）。我們的環境和社會風險管理是覆蓋具體項目的盡調、審查審批、放款審核和存續期管理全流程的，在各環節都有環境方面審查的相關因素和要求；除此之外，我們還積極與環保主管部門和第三方NGO對接，收集企業的環境表現數據，納入系統管理和運用。

商業銀行煤電投資的下一步的考慮和建議

能源產業作為國家的命脈，擁有龐大的體量，金融創新和政策調整需要更好的去適應能源的發展。近兩年能源投資的關注重點集中在新能源和可再生能源領域，特別是光伏、風電越來越呈現出一些多元化的趨勢。如風電有陸上風電和海上風電，光伏產業它也開始細分成集中式和分布式。新能源行業經過多年的發展，積累了一定的運營數據，越來越多的項目進入到穩定運營階段，未來還有很大的發展空間和潛力。

陳亞芹表示：新能源行業投融資備受關注，與融資相比新能源行業有更多投資方面的需求。我們在產品創設中考慮不斷地與更多的專業機構進行合作，能夠真正地把新能源領域的資產質量和資產布局，以及優質主體梳理清楚，然后有針對的進行投融資計劃和安排。

陳亞芹指出：能源產業作為整個經濟發展和社會穩定的一個基礎性的命脈，綠色金融既是綠色化發展國策的貫徹，也是中國經濟高質量發展的方式和途徑。為促進電力產業結構轉型，建議要進一步加大產業政策和金融政策的協同，將產業政策更精準地融入到金融標準和產品制度中。

孫天印認為：金融機構和能源企業只有擁抱趨勢才能贏得未來。從防范金融風險的角度，金融機構應該盡早采取行動，減少在高碳行業特別是煤電行業的資產配置，同時加大對綠色資產比如新能源產業的資產配置來對沖高碳資產面臨的轉型風險。具體的做法，可以參照國際上先進機構宣布退煤，也可以通過差異化碳強度不同的產業和企業的風險權重，從資金端引導實體企業逐步轉型。