北方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入供暖季，煤炭、天然氣冬季保供也進(jìn)入了關(guān)鍵時(shí)期。下游電廠冬儲(chǔ)煤炭需求提升，最近招標(biāo)發(fā)運(yùn)也有所增多。國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，制造業(yè)總體持續(xù)回暖，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)需求逐步增加。隨著全國(guó)冬季的進(jìn)一步深入，煤炭市場(chǎng)整體供應(yīng)趨緊，尤其高卡低硫煤種供應(yīng)仍保持結(jié)構(gòu)性緊缺，煤價(jià)將繼續(xù)上漲。

1、產(chǎn)地煤價(jià)易漲難跌

產(chǎn)地煤價(jià)依舊堅(jiān)挺，坑口漲勢(shì)不改，繼續(xù)上調(diào)，港口暫多持穩(wěn)。山西平魯?shù)貐^(qū)停產(chǎn)的煤礦大部分已驗(yàn)收復(fù)產(chǎn)，山西生產(chǎn)整體穩(wěn)定，大礦保長(zhǎng)協(xié)，陜西基本是即產(chǎn)即銷，內(nèi)蒙部分煤礦煤管票不足，供應(yīng)階段性達(dá)高產(chǎn)，坑口價(jià)格維持堅(jiān)挺。另外，在雨雪天氣影響下，道路運(yùn)輸效率降低，煤炭運(yùn)量出現(xiàn)下滑，礦上庫(kù)存有所積累。年末保安全，上游“三西”地區(qū)供應(yīng)有限，疊加部分資源支援東北、華北，流向環(huán)渤海港口方向資源增量有限;供暖需求持續(xù)增加，電廠日耗增長(zhǎng)明顯，而站臺(tái)及化工等行業(yè)采購(gòu)積極，短期內(nèi)，煤炭?jī)r(jià)格仍有支撐。預(yù)計(jì)產(chǎn)地價(jià)格上漲將延續(xù)至本月底。

港口部分高熱值優(yōu)質(zhì)煤種繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性偏緊，加之各大電廠船舶排隊(duì)等貨時(shí)間較長(zhǎng)，長(zhǎng)協(xié)不夠拉，市場(chǎng)煤采購(gòu)數(shù)量增加。而需求端，隨著寒冬的到來(lái)，以及各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)恢復(fù)進(jìn)程，月度長(zhǎng)協(xié)和產(chǎn)地煤價(jià)均在上漲，進(jìn)口煤繼續(xù)受限，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)煤價(jià)整體偏高。日前，部分電廠招標(biāo)出現(xiàn)高價(jià)市場(chǎng)煤中標(biāo)現(xiàn)象，在供緊需好作用下，各家煤價(jià)指數(shù)繼續(xù)上漲。此外，產(chǎn)地煤價(jià)易漲難跌，發(fā)煤企業(yè)價(jià)格倒掛，在很大程度上，支撐了港口煤價(jià)。

2、新增進(jìn)口作用有限

關(guān)于進(jìn)口煤的傳言增多，市場(chǎng)傳國(guó)家適度放開(kāi)進(jìn)口煤使用額度，海關(guān)將根據(jù)各口岸情況縮短印尼和俄羅斯煤的通關(guān)時(shí)間，以加快資源補(bǔ)充，穩(wěn)定煤炭?jī)r(jià)格。但從國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)情況來(lái)看，市場(chǎng)繼續(xù)趨緊，外煤暫時(shí)不會(huì)大批量進(jìn)入國(guó)內(nèi)。下游采購(gòu)積極，環(huán)渤海到港拉煤船舶數(shù)量保持中高位，北煤南運(yùn)依然緊張繁忙，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持堅(jiān)挺。

民用電負(fù)荷增加，疊加經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，非電終端處于生產(chǎn)高峰期，電廠日耗出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。盡管新增進(jìn)口配額多達(dá)2000萬(wàn)噸，但新增的進(jìn)口煤會(huì)分期、分批進(jìn)入南方市場(chǎng)，且大部分將于12月下旬進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而且數(shù)量上少于今冬煤炭需求增量;此外，這次獲得進(jìn)口配額的大都是用煤大戶，而小火電和貿(mào)易商很難拿到新增的進(jìn)口煤配額。

進(jìn)口煤配額適當(dāng)放開(kāi)，但進(jìn)口增量補(bǔ)充需要一段時(shí)間。此外，國(guó)內(nèi)礦路港航等各方都在全力沖刺年度生產(chǎn)和運(yùn)輸目標(biāo)，以彌補(bǔ)1-4月份的任務(wù)虧欠。在電廠庫(kù)存不低的情況下，國(guó)家不會(huì)因市場(chǎng)煤價(jià)格過(guò)高而全面放開(kāi)進(jìn)口煤，更不會(huì)在限制澳洲煤之后，又立刻放開(kāi)。下游方面，主要以拉運(yùn)長(zhǎng)協(xié)煤為主，詢貨招標(biāo)市場(chǎng)煤的也有，但港口資源少、結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題仍存。在冬季深入，水電減弱的情況下，電廠耗煤量逐步增加，需求端支撐再顯強(qiáng)勢(shì)。

3、港口煤價(jià)將繼續(xù)上漲

寒冬到來(lái)，民用電負(fù)荷提高，電廠日耗增加帶動(dòng)，下游拉運(yùn)積極性不減，到港拉煤船舶數(shù)量繼續(xù)保持高位。但大都以長(zhǎng)協(xié)煤兌現(xiàn)為主，詢貨用戶主要以低硫煤為主，優(yōu)質(zhì)資源難找，等貨時(shí)間也長(zhǎng)。

今冬，“拉尼娜”現(xiàn)象可能引發(fā)的大范圍極端低溫天氣，水電進(jìn)入枯水期，火電壓力明顯加大，今冬動(dòng)力煤旺季需求或超預(yù)期。近期，社會(huì)用電量、規(guī)模以上工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼，恢復(fù)了正增長(zhǎng)，動(dòng)力煤需求加快釋放。面對(duì)拉尼娜帶來(lái)的寒冬，后期電廠耗煤有望增加，帶動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)趨好，預(yù)計(jì)煤價(jià)保持中高位震蕩運(yùn)行。

在冬季深入，水電減弱的情況下，電廠耗煤量逐步增加，需求端支撐再顯強(qiáng)。盡管大秦線發(fā)運(yùn)量保持中高位水平，流入環(huán)渤海港口資源增加，但各大港口均在加快卸車，大秦線有限的資源被分流，秦皇島港存煤繼續(xù)保持低位，京唐三港存煤出現(xiàn)小幅增加。隨著華東、華中地區(qū)氣溫下降，居民用電和供暖需求的提升，火電耗煤負(fù)荷增加。與此同時(shí)，沿海和江內(nèi)港口煤炭庫(kù)存再創(chuàng)新低。而澳洲煤停止接卸，下游進(jìn)口煤配額減少，也加劇了緊張氣氛。綜上所述，產(chǎn)能縮減，疊加需求提升、進(jìn)口限制，煤炭漲價(jià)底氣強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)將維持一段時(shí)間。