美國通過采取天然氣開采和管道運輸業務垂直分離模式，提升了管輸市場效率，有效地促進了美國天然氣市場公平競爭環境的形成，提升了天然氣運輸市場效率，更好地保護了市場參與者的利益。然而，當美國真正按這種模式運營時卻發現，這種制度存有局限性，特別是在美國的天然氣管道運輸業領域。

頁巖氣地質理論存在爭議、儲量評估技術不靠譜和頁巖氣單井產量曲線如同高臺跳水般劇烈波動等問題，使得包括能夠承擔巨大風險的美國風險投資銀行家都望而卻步，更抑制了管道公司的投資沖動。

在美國，如果在看不到有相對足夠且穩定的氣源就去投資管道，就如同去拉斯維加斯賭場玩賠率50%的老虎機一樣。因此，在頁巖氣田產量曲線存有巨大不確定性、后續又需要持續追加高額投資和沒有天然氣定價權等情況下，美國國內各類型的投資者都極其小心，寧可讓渡部分利益、拋出股權引資，也不愿自己去承擔具有全部風險的工程，更何況奧巴馬政府還在嚴格管控著管道建設的開工許可。

也正因管道運輸系統拒絕承運不穩定氣源給企業帶來經營風險，美國產出的大量頁巖氣只能放空燃燒。美國的“頁巖氣革命”不僅沒能全部惠及美國經濟的復蘇，而且在近5年的時間里還放空燃燒了大量的天然氣，增量達到原水平的3倍，已成為世界上放空燃燒天然氣最嚴重的國家之一。放空燃燒不僅造成資源浪費，而且帶來光污染以及有害氣體排放問題。

雖然在得克薩斯州鷹灘頁巖油氣田的頁巖氣產量2010年~2012年增加了近30倍，但因運力不足，該州監管機構只能發放燃燒許可證，僅2012年就發放了1963份，遠高于2010年的306份。該州截至2012年一季度放空燃燒掉的天然氣足以為40萬個家庭供電。而在北達科他州，因運力不足，盡管石油公司努力建立油氣井的天然氣收集系統，該州天然氣放空燃燒率仍徘徊在30%左右，從衛星照片看，該州巴肯頁巖油氣田的夜景，亮度幾乎與芝加哥一樣。

管道運力不足和長期低迷的天然氣價格，已使頁巖氣生產商嚴重虧損，使美國曾經具有旗幟般號召力的頁巖氣大王切薩皮克也不得不長期出售因鬧“頁巖氣革命”時過度樂觀舉債獲得的資產。該公司僅2012年就出售了120億美元與頁巖氣相關的資產，以改善其惡化的財務狀況。即使如此，該公司的財務狀況也沒能徹底得到改善，相反卻成為被收購的對象。

眾多昔日輝煌的頁巖氣公司也因沒有足夠的運力來承載他們產出的頁巖氣，只好將水力壓裂重心再次移向了含有頁巖油的儲集層，以圖在原油價格高啟時多產出一些頁巖油來彌補前期單獨開發頁巖氣時的虧損。因此，一方面，美國能源信息署將國際基準油由西得克薩斯中質原油(WTI)改為布倫特(Brent)，以干擾視聽；另一方面，他們通過紐約原油交易市場中的石油金融工程工具長期將WTI油價穩定在每桶95美元上下，使頁巖油投資見到一絲曙光。因此，油田服務公司獲得了大量鉆井合同，頁巖油鉆機數量迅速上升。截至4月12日，全美頁巖油鉆井總數新增2%，頁巖油鉆機新增30臺，總數達1387臺，歷史最高紀錄也不過1492臺。“頁巖油革命”又給美國能源獨立之夢進行了催眠。

發放燃燒許可證、運力風險投資不足和投資管制已成美國“鬧革命”的結，并成為制度博弈的又一戰場。如果放任頁巖油產量繼續增加，放空燃燒總量還會繼續增加。如果擴建天然氣管道，投資風險又難以控制。而依靠油氣開采許可獲得可觀收入的州政府又不愿放棄頁巖油這塊稅源。北達科他州工業委員會發言人直言，“如果我們通過限產石油的方法來降低放空燃燒，那我們來自油田的現金收入將減至原有水平的1/5”。

所以，無論是美國頁巖氣革命，還是因頁巖油增產造成的美國能源獨立的幻覺，抑或是“垂直分離模式”的管道運輸制度安排，都暗藏著美國是否走向資源地理優勢產業的重大政治博弈和選擇。

如果不仔細研讀美國制度安排的博弈歷程，不了解技術經濟，僅研讀其立法字面的要義，不但不能有效地學到美國先進的立法和博弈的精髓，而且有可能誤導他國的決策者，特別是中國的頁巖氣產業發展進程。