分布式為單晶需求打開長期成長空間

分布式光伏已經成為重要的太陽能應用形式,在屋頂、電動汽車充換電領域具有廣闊的發展前景。而由于單晶硅電池轉換效率相比多晶硅電池要高,因此在單位面積上單晶硅電池可以發更多的電,從而提升屋頂發電效率,在分布式光伏領域具有更廣闊前景。

日本和美國市場強勁帶動單晶出貨增長,中國市場值得期待

目前日本、美國仍然是單晶電池消費主要地區,由于日本市場今年補貼調整及今年有可能對還未建成的項目進行“清算”,因此日本將保持旺盛增長。而美國對臺灣的反傾銷訴訟在6月進行初裁而且沒有追溯期,因此二季度美國太陽能市場將出現搶裝,日本美國市場爆發將帶動二季度單晶需求爆發。中國市場雖然目前單晶需求較少,但隨著分布式電價政策的推出,未來值得期待。

多晶硅價格近期下跌緩解公司成本壓力

13年四季度以來多晶硅價格上漲了30%,而單晶硅片價格保持穩定,單晶硅片企業面臨成本壓力,近期多晶硅價格下跌將改善硅片企業利潤率。

公司技術研發實力強大,成本控制能力優異

公司由于成本控制出色,產品效率較高,一直維持相對較高的毛利率水平,產能利用率也一直維持高位,同時也保證非硅成本未來存在進一步下降空間。

產能擴張帶動業績增長

公司作為單晶硅片龍頭目前積極產能布局和擴張,14年硅片產能有望達到3GW,未來將進一步擴產產能并向下游延伸,產能擴張將帶來公司業績增長。

風險提示

太陽能行業景氣度下滑風險;原材料價格波動風險;新技術替代的風險。

給予“推薦”評級

預測公司13~15年EPS分別為0.12/0.51/0.86元,對應PE分別為119/28/17倍,以15年給予20倍PE計算合理估值17.2元,考慮到公司為光伏行業龍頭公司地位且制造環節利潤具有較高的業績彈性,給予公司“推薦”評級。