煤炭行業期待定價模式的完善

煤炭在國民經濟中具有重要地位，去年以前煤炭一直是政府定價和“雙軌制”定價。目前，市場上的動力煤按照貿易方式大致可分為“長協煤”和“市場煤”。

“長協煤”源于大型煤企和大型電企之間長期以來緊密的供銷合作關系。這些大型企業一般不需要通過第三方來采購和銷售煤炭。隨著市場經濟不斷地深化與發展，“長協煤”出現了“定價難”的問題。

“市場煤”約占煤炭市場總量的四分之一，雖然占比不大，但絕對數量不少。所謂“市場煤”，就是在市場上進行自由買賣的煤，這種煤不涉及穩定的市場供銷關系，能夠客觀及時地反映市場動態。正是由于此，“市場煤”成為動力煤期貨市場的主要交易對象，是影響動力煤期貨價格形成的重要因素。

“雙軌制”定價模式導致的市場問題層出不窮，其中有很多矛盾達到了無法調和的地步。2013年年初之后，煤炭行業的定價主要依賴環渤海指數和大型企業的長協價。而環渤海指數因受大型壟斷煤企的影響，不能始終反映真實的煤炭市場價格。隨著煤炭價格“雙軌制”的取消，受大型煤企集中降價的影響，長協價也被打破。

從近兩年煤炭市場的價格波動，特別是去年年底至今的價格大幅波動情況來看，政府定價和“雙軌制”定價模式均未得到行業的普遍認可。由于定價模式缺失，整個行業交易成本高企，交易效率低。煤炭行業期待出現一種能夠被業界普遍認可的定價模式。

煤炭產業發展的市場化，意味著煤炭產品將能夠自主交易，實現市場定價。動力煤期貨的上市，使得動力煤能夠在一個公開、集中、統一的市場環境中交易。由于許多動力煤期貨的交易者都是動力煤行業內的實體企業和了解動力煤的行家，所以動力煤期貨價格可以最大限度地反映產業主體，對動力煤價格的預期以及市場供求關系，是真正的市場價格。市場主體可以依據動力煤市場價格調整生產經營和投資計劃，因此動力煤期貨的上市意義重大。

擁有科學、透明的定價模式，能夠降低產業主體的運營成本，提高效率。期貨市場公開、公平、公正的開放式運行機制，將會有效維護煤炭市場的秩序。近期，神華和兗礦等都發布了參與期貨套期保值的公告，說明動力煤期貨正在得到煤炭行業的認可。當然，只有動力煤期貨市場規模足夠大、煤企參與度足夠高，其定價功能才能算是實至名歸。

探討合約設計促進煤炭貿易順暢

首先，從市場對動力煤的需求來看，動力煤期貨基準交割品與市場主流品種脫離，環渤海地區發熱量5500大卡動力煤不是市場主流品種，發熱量5000大卡動力煤才是主流品種。標準煤一定是市場供應和需求量最大的煤，而不是精品煤，這是由電廠等消費企業煤炭使用設備性能所決定的。就如同養豬不需要精粉一樣，粗飼料更有利于企業降低成本和提高效益。

因此，把標準煤發熱量設定在4800—5300大卡更符合市場需求，可適當避免交割時出現煤炭品質過多，造成參與期貨交易的消費企業接到的煤可能并不是生產所需的煤，不僅增加了交易的不確定性風險，還給消費企業增加了成本，繼而影響到企業持續性參與期貨交易。關于價格方面，若適應市場需求的標準煤價格確定，現貨市場自然會形成合理的升貼水，即可根據期貨價格和升貼水調整非標準品價格。

其次，由于我國南北方均設立交割港口，具有不利于中小企業參與交割和增大交割風險的雙重隱患，會導致企業的市場主體進入期貨市場面臨各種顧慮。

一方面，中小企業是市場煤的主體，中小企業去期貨市場采購和銷售都面臨最小交割量的約束，不太適合他們去參與交割；另一方面，我國南北方均設立交割港口，事先無法確定拿到的煤是在北方港還是南方港，若出現北方企業要在南方港交割就會給交易本身帶來諸多不利。目前的現狀是南方港的一部分煤是由北方港口運出去的，另一部分是進口煤，南方港的煤價基本上是由國內的煤價為基礎。因此為避免交割隱患，只設立北方五港為交割地更為合適。這樣既有利于形成權威性更高、更集中的價格，又可以使得不同地區的煤炭現貨企業自然會以北方五港為中心，根據運輸、倉儲、裝卸等計算出升貼水。

最后，在調整適應市場需求的合約設計、升貼水、交割港口后，市場可擇機進行一次動力煤的巨量交割，徹底疏通流通渠道，這樣市場主體對交割方面存在的擔憂才會消失，動力煤的期貨價格在煤炭行業中的地位才能獲得認可。

由此，大型企業可根據動力煤的期貨價格確定他們的交易價格，形成較大的場外交易。上中下游企業可通過期貨市場進行保值避險、輔助生產經營。這一切均可以通過價格對沖來實現，而不再需要通過現貨流轉來完成。

建立緊密的期貨和現貨合作機制

國內期貨市場在市場準入制度、市場培育和投資者教育等方面還需要加強。只有動力煤期貨參與主體普遍涉及煤炭生產、運輸和貿易，現貨價格與期貨價格緊密相關，期貨市場的經濟功能才能得到充分地發揮和利用。動力煤期貨是依存于現貨并服務于現貨的，因此動力煤期貨的發展就必須緊密圍繞現貨企業，不斷地向現貨企業提供產品支持和服務，在促進現貨企業發展的同時也提高了期貨服務現貨的水平，使二者有機融合。

從具體的操作層面看，可以采取以下方式謀求期現貨共同發展：

一是，各地的煤炭交易平臺與現貨企業，在信息、交易等方面的合作正與日俱增。現貨企業可以借助各地煤炭交易平臺，與期貨公司建立密切的關系，從而促進動力煤期貨的發展。另外，在品種創新、技術創新、合約設計創新、服務創新、交割規則及風險管理制度創新等方面都可以借鑒市場的經驗。

二是，各地的煤炭交易平臺幫助擁有期貨交割廠庫資質的現貨企業充分利用廠庫資源，間接引導現貨企業認可期貨市場的利益機會，以此發揮期現結合的橋梁紐帶作用。

三是，現貨企業可與動力煤主產區的地方政府或工業協會等機構建立合作關系，發揮各自優勢建立“聯合培訓”長效機制，定期在主產區針對相關部門領導、產運需企業展開動力煤期貨宣傳和推廣活動，提升各相關行業或部門對動力煤期貨的認識和重視程度，以此擴大影響力。

四是，現貨企業還可以借助期貨業界的優勢和人才實力，拓展更有深度和廣度的發展領域，獲得跨市場、跨品種的套保策略，提高企業的抗風險能力。無論從哪一方面來說，受益都是頗豐的。

目前煤炭行業正處于機制轉換階段，動力煤期貨在發展過程中出現問題是在所難免的。由于煤炭是個很大的行業，所以動力煤期貨具有廣闊的前景，只要在發展中不斷地調整，就能找到動力煤期貨合適的發展道路。