8月份以來環(huán)渤海動力煤價格降幅明顯縮小，止跌企穩(wěn)跡象愈發(fā)明顯。煤價止跌企穩(wěn)后，下一步將何去何從？對此，我們需要對接下來影響煤炭市場的有利因素和不利因素進行綜合分析。

筆者認為，接下來幾個月煤炭市場的有利因素主要有以下幾點：

一是龍頭煤企帶頭壓縮產量。8月初，神華集團宣布年內將壓減煤炭產量5000萬噸。2013年神華集團原煤產量4.96億噸，假如之前確定的2014年目標產量與2013年實際產量持平，且其今年1-7月份原煤產量也同比持平，年內壓減煤炭產量5000萬噸將導致其8-12月份煤炭產量下降近25%。如果其他企業(yè)維持原煤產量同比持平，神華壓減煤炭產量5000萬噸將導致8-12月份全國原煤產量下降約3%。

二是冬季季節(jié)性用煤需求增加。今年7月份水電發(fā)電量達到1132億千瓦時，由于來水減少，預計11、12月份每月水電發(fā)電量相比7月份將減少400億千瓦時左右。如果減少的水電發(fā)電量全部依靠火電發(fā)電量填補，11、12月份每月發(fā)電耗煤量將增加1600萬噸左右。再加上冬季取暖供熱用煤增加，預計11、12月份每月發(fā)電、供熱用煤可能會較7月份增加2500萬噸左右。

三是大秦鐵路檢修。大秦鐵路作為東煤西運的主干線，每次檢修都會對市場產生或多或少的影響。雖然8月份已經進行了為期6天的短期檢修，但從每年秋季檢修時間長度來看，預計9、10月份仍會進行1-2個星期的檢修，屆時沿海煤炭市場仍將受到一定影響。

在影響煤炭市場的眾多因素中，除了以上有利因素，也還有許多不利因素，主要有以下幾方面：

一是宏觀經濟增長放緩，煤炭需求形勢總體仍不容樂觀。國家統(tǒng)計局數據顯示，1-7月份固定資產投資同比增長17%，同比回落3.1個百分點，其中，第二產業(yè)和房地產投資分別增長13.9%和13.7%，同比分別回落2.1和6.8個百分點；1-7月份進出口總額僅同比增長2%，同比回落6.5個百分點，其中出口額和進口額分別增長3%和1%，同比分別回落6.5和6.3個百分點。投資和進出口增長放緩，意味著鋼材、水泥、電力等能源、原材料需求增長也將受到抑制，短期內煤炭需求總體仍將疲軟。

二是煤炭產能充足，且不斷有新增產能釋放，龍頭企業(yè)帶頭減產并不一定能減少原煤總產量。一個不爭的實施是，當前煤炭產能充足，即便隨著煤價不斷下跌，部分礦井采取了停產、減產措施，煤炭市場仍然是供大于求。除此之外，山西、內蒙、陜西等主產省區(qū)仍然不斷有新建礦井或資源整合礦井竣工投產，可用煤炭產能還在繼續(xù)增加。值得注意的是，新建煤礦單產一般比較大，成本較低，在當前煤價下跌時這些新建礦井多數還能盈利。只要有利潤，多數企業(yè)還是會保持生產。神華減產可能不僅不會影響這些礦井正常生產，相反，因為神華減產，這些礦井產量還有具備了提升空間。另外，由于當前煤炭產能充足，只要煤價出現反彈，煤炭產量很短時間內就能回升，導致供應增加，抑制煤價上漲。總而言之，產能增加、產量釋放將使煤炭市場長期處于供求寬松態(tài)勢，從根本上抑制煤價長時間過快上漲。

三是鐵路運能釋放，煤炭鐵路外運瓶頸緩解，運輸成本下降。之前鐵路運力不足，晉陜蒙主產區(qū)大量煤炭只能通過公路外運，由于公路運輸成本偏高，煤價被整體推高。如果鐵路煤炭運輸瓶頸能夠打破，煤炭運輸成本將整體下降，也將對包括環(huán)渤海下水煤在內的中轉地、消費地價格產生抑制作用。2013年年底以來，神華集團旗下巴準鐵路、塔韓鐵路陸續(xù)試運行，連接大準鐵路和朔黃鐵路、運能達2億噸的準池鐵路也即將投入運營，鄂爾多斯更多煤炭可以通過朔黃鐵路下水；今年2月，運能超過1億噸的韓原鐵路正式建成通車，縮短了山西中南部煤炭進入大秦鐵路的距離；今年年底，運能同樣為2億噸的山西中南部鐵路也即將建成通車，陜西、山西煤炭將再增一條大容量出海通道。隨著鐵路運能不斷釋放，“三西”地區(qū)煤炭外運成本必將整體下降，并最終在一定程度上拉低中轉地和終端煤炭價格。

四是核電迎來投產高峰，火電出力將受到一定抑制。我國今年迎來核電投產高峰，3-5月份，先后有陽江核電1號機組、紅沿河核電2號機組、寧德核電2號機組等三臺核電機組投入商業(yè)運營，總容量近320萬千瓦。按照目前建設進度，年底仍將有秦山核電一期擴建（方家山核電）1號機組、福清核電1號機組和紅沿河核電3號機組等三臺核電機組并網發(fā)電。全年將新增核電裝機近620萬千瓦，每月將新增發(fā)電量約40億千瓦時。

五是當前煤礦、港口、電廠等各環(huán)節(jié)煤炭庫存均處于較高水平。6月底全國重點煤礦庫存達到5830萬噸，再創(chuàng)歷史新高，7月底全國重點煤礦煤炭庫存很可能已經超過6500萬噸；雖然8月中上旬大秦鐵路短期檢修導致環(huán)渤海港口煤炭調入受到一定影響，但截至8月17日，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港三港煤炭庫存仍高達1342萬噸，仍處于較高水平，廣州港煤炭庫存也仍然處于300萬噸以上高位；截至8月10日，全國重點電廠煤炭庫存7669萬噸，較去年同期增加1139萬噸，平均可用21天，同比增加5天。各個環(huán)節(jié)的高庫存大大降低了下游用戶集中持續(xù)采購的可能性，進而避免引發(fā)煤價出現大幅上漲。

六是國際市場煤炭供求寬松，國內煤價回升將導致煤炭進口增加，并反過來抑制國內煤價。我國是最大的煤炭進口國，進口量超過國際煤炭貿易量的25%。今年以來，由于國內煤價持續(xù)走低，煤炭進口量同比減少，國際煤價也被迫跟著不斷震蕩下滑。如果國內煤價回升，將直接促使下游用戶增加外煤采購，導致進口量增加。由于國內外煤炭市場整體供求寬松，可能在中國煤炭采購尚未引發(fā)國際煤價明顯回升之前，進口煤已經給國內煤炭市場帶來了回調壓力。

綜合以上分析，由于當前煤價已經處于階段性低點，再加上神華集團帶頭宣布壓縮產量，煤炭需求季節(jié)性回升，以及大秦鐵路檢修等等，短期煤價止跌企穩(wěn)后，可能會出現小幅回升。但受產能過剩、需求疲軟、庫存高企、運輸成本下降等多種不利因素影響，煤價回升幅度和持續(xù)時間都將大大受到制約。