本輪煤炭關稅調整超越市場預期，改變了原有鼓勵進口、限制出口的煤炭政策基調，煤炭底部受政策支撐抬升。另外，煤炭發展基金等費用取消并不能簡單理解為煤炭價格下降空間打開，在資源稅各省稅率制定之前，煤炭成本的改變幅度仍值得商榷。

關稅調整超市場預期，鼓勵進口、限制出口政策改變

10月9日，海關總署公布各煤種稅費調整規則，煉焦煤進口零關稅取消，恢復最惠國3%的關稅征收。關稅調整政策已經在煤炭業內傳聞甚久，但前期市場普遍認為，相對于基于環?？紤]的高硫高灰煤使用限制，調整煤炭進出口關稅的可能性較低。煤炭關稅調整不僅涉及煤炭自身行業，還涉及海關總署等諸多利益部門，并且煤炭進口關稅上調意味著國家為了幫助國內企業脫困，而拒絕國外低價資源，鼓勵挖掘自身煤炭儲量。進口關稅的上調說明原有鼓勵進口、限制出口的煤炭政策基調改變。

關稅調整政策出臺，傳遞政策托底煤炭信號

在近半年的時間內，煤炭行業脫困聯席會議連開13次，其間出臺了多個提振煤炭行業的政策，包括《商品煤質量管理暫行辦法》、《關于遏制煤礦超能力生產規范企業生產行為的通知》等。本輪關稅調整政策超預期出臺向市場傳遞出一個信號，如果看不到煤炭行業脫困，那么政策可能繼續加碼。

取消煤炭發展基金，并不意味著價格下行空間打開

上周公布了煤炭發展基金等取消的政策，市場部分觀點認為，煤炭發展基金取消將降低煤炭企業成本，進而打開煤炭下行空間。與市場不同的是，我們認為，煤炭發展基金取消是費改稅的一個措施，資源稅各省稅率尚未確定，若資源稅高于市場預期，那么發展基金取消對于煤炭成本的下降作用將被抵消。

具體操作上，煤炭下方空間被政策提前封底，建議背靠780元/噸一線做多焦煤1501合約。