近期，動力煤期貨1509合約在跌破400元/噸關口時獲得一定支撐，且重心有所上移。但是，后市能否走出一波持續反彈的行情，則取決于下游需求，如果下游需求無法改善，后市向上的幅度亦將有限。

悲觀情緒有所減弱

進入2015年，煤炭價格加速下跌，這直接導致煤炭企業虧損面持續擴大，而數據亦顯示煤炭供應量有所下降。中國煤炭工業協會最新數據顯示，今年一季度全國煤炭產銷量均出現負增長。其中，煤炭產量8.5億噸，同比下降3.5%。價格和產量雙降引發市場不斷猜測煤炭價格是否已經探底，現貨貿易量出現回升跡象，近期海運費上漲就體現了這一點。以秦皇島至廣州為例，煤炭海運費已由前期的22.6元/噸升至23.90元/噸。因此，市場看空情緒有所減弱，動力煤期貨亦率先出現止跌企穩的跡象。

需求決定反彈高度

下游采購意愿增強不僅推高了海運費，還令秦皇島港錨地船舶數量由前期的21艘增加至43艘。與此同時，當前正是大秦鐵路檢修期。因此，在發運量回升而調入量下降的情況下，秦皇島港煤炭庫存快速降至723萬噸。不過，當前這種趨好的局面能否維系則取決于下游需求。首先，大秦鐵路檢修屬于短期影響因素，檢修過后發運量將會大幅回升，如果屆時下游需求沒有回升，那么最終還將導致港口煤炭庫存大幅增加。其次，如果只是價格回升，但需求沒有好轉，那么價格推高只會引發供應量再度增加，屆時上中下游庫存壓力將再度加大。最后，當前下游需求暫時還沒有持續回升的跡象。數據顯示，沿海主要電力集團日均耗煤量回落至66萬噸以下，而煤炭庫存可用天數依然高達22天。

技術面存分歧

動力煤期貨1509合約日K線圖顯示，均線系統呈空頭排列態勢，這暗示著后市繼續下行概率較大。但是，價格走勢與KDJ指標卻出現底背離現象，這又意味著短期期價有望止跌企穩，而經歷前期大幅下跌之后，盤面的確有技術性調整的需求。

綜上所述，雖然抄底預期令動力煤期貨盤面暫時有止跌企穩的跡象，但是，如果下游需求沒有改善，那么價格上漲后，企業會加大產量，這反過來又會抑制價格。此外，當前抄底預期并不強烈，價格稍稍下跌就會摧毀抄底信心。整體而言，后市動力煤期貨能否持續反彈及反彈高度將取決于下游需求表現。